周一分享了建设机械，有朋友留言问建设机械的估值分析及合理价位。留言区一言半语也不容易说清楚，今天就来专门谈谈建设机械的估值价值。
今天主要谈两个估值方法：绝对估值法及peg估值。
绝对估值法是估值体系的鼻祖，之后的所有估值方法，绝大多都以绝对估值法为基础推导而来。
绝对估值法的核心思想是现金流折现，意思就是股票每年都会产生一个现金流，咱们把他这一辈子产生的现金流加在一起的总数，就是股票值多少钱。
但是，由于通货膨胀和利息的因素，不能直接将未来的钱单纯的以数字加起来，而是要通过一个折现的方法把未来的钱折算成现在值多少钱，然后把他们现在值多少钱加起来，就是股票的价值。
说到现金流折现，我们先来搞懂货币时间价值的概念。
在不考虑通胀的情况下，简单点说，今年的1万块等于明年的1.0175万。因为今年这1万存银行，到明年可以拿到175块的利息。（目前银行一年期存款利率为1.75%）
那么如果有人明年给你1万块，明年这1万块相当于今年多少钱，就得去掉利息的部分。
假设今年的钱值X，等式可以写为X（1+1.75%）=10000。
那么X=10000/（1+1.75%）=9828元。
如果有人后年给你1万块，那后年这1万块相当于今年多少钱，就要去掉两年的利息，那么
X(1+1.75%）2=10000，X=10000/（1+1.75%）2=9658元。
所以，咱们就可以得到一个公式，如果今年算第一年的话，那么以后无论哪一年给咱们的1万块，折算到今年的公式就是：
X=10000/(1+1.75%)(n-1)
如果有人从今年开始，连续3年给你1万块。那么这个价值就等于
X=10000/（1+1.75%）（1-1）+10000/（1+1.75%）（2-1）+10000/（1+1.75%）（3-1）=29486元。
即可归纳一个公式，如果今年是第一年，每年给咱们A元，连续给N年，折现率是Z的话，
那么X=A/（1+Z）0+A/（1+Z）1+A/（1+Z）2+....+A/（1+Z）(n-1)
A=股票每年的现金流
Z=5年期国债收益率+1.75%
N=股票持续经营的年份
根据公式，只要股票产生现金流就能增加价值，现金流越高越长价值就越高。在做绝对估值法时，暂时以股票每年归属股东的净利润为现金流。
折现率只要查一下国债收益率即可。至于存续时间，假定为无数年。
建设机械发布了2019年利润为5.1亿元，截止目前为止,各银行销售的五年期国债年化收益率在3%到4%之间，取平均值3.5%，则折现率为3.5%+1.75%=5.25%。
那么以绝对估值法来计算，建设机械应该值多少市值，合理股价又是多少呢？
X=5.1亿/(1+5.25%)0+5.1亿/(1+5.25%)1+5.1亿/(1+5.25%)2+5.1亿/(1+5.25%)3+...+5.1亿
/(1+5.25%)N-1=5.1亿/5.25%=97亿
即计算出建设机械合理市值=97亿市值。
建设机械总股本为8.28亿股，则合理股价=97亿/8.28=11.7元。
通过每年盈利为现金流来计算绝对估值，咱们就能知道一个股票的内在价值是多少。在大熊市的尾端，可以找出很多股价低于绝对价值的股票，这些股票都是绝对的低估品种，是熊市末期的首选品种。
但是，股价是价值、风险偏好和流动性溢价的总和。所以，由于成长性导致的风险偏好溢价，也应该考虑在股票的价格里。
上面计算的绝对估值我也只是给大家简单介绍一种估值计算方法，事实上还有很多因素没有考虑到，比方就没有考虑到风险偏好溢价、权益成本率、加权资本成本率（wacc）等等。
这些如果都要考虑进去，算起来也太麻烦，我直接截个图给大家看。是用东财的软件直接计算出来的。
东财软件计算出来建设机械合理估值=139.8亿。
折合成合理股价=139.8亿/8.28亿股=16.9元。（目前建设机械股价为13.36）
由于绝对估值法缺少对成长性的考虑，再来了解另一个兼顾了成长性和价值的估值指标——PEG。
PEG估值法使用的是PE（市盈率）与GROSS（未来几年的复合增长率）的比值，作为估值判断的标准。
这个方法要首先预测未来几年的复合增长率，然后用市盈率除以（增长率*100），这个结果就是PEG指数。
如果PEG指数大于1.2则表明高估；如果小于0.8则表明低估；如果在0.8-1之间为合理。
图表是某券商的盈利预测，数据还是比较靠谱的。从上表可以看出，建设机械从2018年开始利润开始大幅度增加，当体量逐渐增大的同时，预计增速将会趋于放缓，2019年-2021年未来两年的复合增长率=(1044/510.3)的1/2次方-1=43%。
目前建设机械的动态pe为21.72，则PEG=21.72/43=0.5。从这个指数来看，则明显低估。
至于2020年的盈利预测为7.5亿左右，目前还不好判断，至少要等到一季度报出来后可以做个比较直观的判断。
传统单纯使用市盈率计算估值时，一旦超过20倍就被定义为高估，这样容易错过很多好股票。
PEG估值法的优势在于计算简单，而且兼具价值和成长性于一体，特别适合于那些因高速成长而被市场给出很高估值的股票。这些股票如果用传统的绝对估值法，很可能咱们一个也不能买。但是，有了PEG做衡量，就可以操作了。
与此同时，防止大家落入价值陷阱，被伪低估的股票套住。我们要要对增长估值做出合理判断。
做增长判断是计算PEG的关键，未来几年的增长率咱们可以通过以下几个步骤来看。
1.个股研报。上图表即为来自于安信证券分析师会给出未来3年增长的预测。
2.咱们需要对个股所在行业和其行业地位有明确了解，并以此为基础，验证分析师的判断。
如果行业处在业绩爆发期，那么咱们可以对行业未来几年依然维持高增长保持乐观。但是如果处在爆发晚期，市场即将饱和，那么咱们就要相对谨慎很多。另外，公司如果是行业的龙头，可以更加乐观；如果公司不属于龙头，那么就要谨慎。
总之，如果行业前景好且是龙头公司，分析师给出了高增长判断，可以直接使用。如果分析师的判断比较谨慎，咱们可以适当提高10-20%。但如果行业前景不好，咱们则不能投资。如果行业好但不属于龙头公司，那么分析师的谨慎预测是可以采纳的，如果分析师乐观，咱们要适当降低10-20%.
对于建设机械的基本面，周一的文章已经做出过分析，在塔吊租赁行业，建设机械属于绝对龙头地位，而且目前市场格局极其分散，建设机械有望抢占市场份额，增强其龙头地位。同时2017年至2019年的业绩增速分别为572%、233%，也侧面表明建设机械正处于业绩的爆发期及高增速阶段。
因此，我直接引用了安信证券分析师的业绩预测，算出peg=0.5，处于低估位置。
综上，计算出目前建设机械的peg=0.5，合理股价为=16.9元。（目前建设机械实际股价为13.36元）
