一直在纠结要不要把这家公司放在007系列，因为初善君已经被打脸过一次了。这就是初善君写过的新钢股份，0.75倍PB，在手现金170亿，市值只有154亿，是不是捡到宝了，结果半年过去了，公司市值只有129亿元，股价继续下跌了16%。左思右想，初善君还是把他放进007系列，我们一起看看这个估值陷阱。
1、分红
先看分红，2019年年报每10股分红2元，累计分红约6.38亿元，占2019年归母净利润34亿的19%，换言之股利支付率为19%，虽然远高于过去三年10%的分红率，但是远低于初善君不低于50%的预期。
就这么低的股利支付率，股息率约5%了。个人猜测主要是因为国企，管理层没动力搞市值管理，也没动力分红。
2、在手现金
截止2019年末，公司货币资金63亿，交易性金融资产4亿，其他流动资产中理财产品50亿，债券投资中理财产品53亿，在手准现金合计170亿元，与三季度末差不多。
公司的有息负债只有短期借款41亿元。
同时公司还有不俗的现金流创造能力。2018年和2019年经营现金流净额分别为30亿和63亿。
3、举牌
假设初善君有足够的资金，确实有兴趣举牌它。
129亿的市值，花65亿就能控股。
控股后的第一件事，就是分红130亿，基本收回投资成本。
然后你还能持有一家年利润30亿左右，经营现金流30亿以上的上市公司。
爽不爽？
4、股价低估的原因？
以上只是爽文罢了，我们还是要思索一下为什么股价那么低？
第一是市场对钢铁行业的担忧，对钢铁企业的业绩持续性存疑。这一点肯定有问题的，这就是政策性行业，行业不好的时候，公司也有过亏损超过10亿的经历。但是初善君觉得公司这些年稳定盈利在20亿以上还是有希望的。
第二是钢铁公司估值低的一个原因是有息负债高，但是公司有息负债真的不高，就只有40多亿的短期借款，估计也是银行硬塞给上市公司的。
没有有息负债的公司，值得高一点的估值——这是初善君长期研究的一个结论，因此初善君打算再给新钢股份一个机会，300亿市值是一个小目标。
