恒生电子:一家躺着赚钱的公司

2020-05-1812:00:14 发表评论 2,811 views

如果一个行业,客户总是把重点放在比较不同公司之间的价格上,那么该行业竞争一定非常残酷,肯定不是一个有定价权的好行业。”

当美国西部发现金矿后,淘金者接踵而来,竞争激烈,没几个人赚到大钱。相反,那些给淘金者卖铲子的商家,却都发了财。

如果说股民都是淘金者,证券公司是卖铲子的吗?为什么证券公司深陷价格战泥潭呢?

按理说,股民都是来淘金的,花钱买把铲子应该不会计较价格。只要铲子够好,能挖到金子,多花点钱也无所谓。问题是,证券公司卖的铲子都差不多,同质化竞争,就难免陷入惨烈的价格战。

所以,“卖铲子”的证券公司,日子并不好过,赚钱不轻松。

在我看来,恒生电子是真正“卖铲子”的,它把后台软件(铲子)卖给证券公司、基金公司、银行、期货等金融机构。对这些财大气粗的金融机构来说,只要软件稳定可靠,对业务有帮助,花点钱是无所谓的。

关于恒生电子,我今年在文章中提过好几次了,今天详细跟大家聊聊。

简单说,恒生电子就是卖软件给金融机构的,它深耕金融IT领域超过20年,目前在券商交易领域市占率50%,基金交易领域市占率85%,均列第一,是绝对的金融IT龙头。

2019年,恒生电子毛利率96.78%,也就是100元的收入,只要2.34元的成本。这是软件行业的特点,开发一款软件的研发成本很高,但是卖得越多,单个平均成本就会越来越低。

毛利率这么高,会不会吸引很多狼来抢食呢?

恒生电子的交易系统是券商、基金等机构的核心系统,对于稳定性要求极高,轻易不会更换。换的话,涉及到历史数据的迁移,是否对日常业务产生影响,全体人员的培训等等,这些转换成本足以让人望而却步。

而且,这些金融机构还采购了恒生电子的其他配套软件,用的越多,就越是难再换别的公司的软件。

对一家企业来说,要想提高客户的忠诚度,最好的方法是增加客户的转换成本。如果要花大量时间、金钱和努力才能换新产品,客户不到万不得已,是不会轻易更换的。

转换成本极高,就是恒生电子的竞争壁垒,只要它做的不是很烂,就不用担心别的竞争者。

恒生电子会不会做的很烂呢?

2014年-2019年,恒生电子研发投入占营业收入比重基本稳定在40%以上,2019年的研发费用投入总计15.6亿元,远高于竞争对手。

研发投入这么高,产品大概率也不会太坏,后劲很强。

顺便介绍个小知识:

研发费用有两种处理方式,一种是资本化,即把研发支出放在资产负债表,不但不会减少利润,反而会增加资产;另一种是费用化,即把研发支出放在利润表,减少当期利润。

像乐视这样的公司,热衷于把研发费用资本化,美化利润,水分很大。一旦新产品推出后,销售不及预期,就面临着大幅减值的风险。而恒生电子则把所有研发支出费用化,说明财务保守,水分较少。

还有个很重要的问题,恒生电子有没有成长空间?

国内资本市场与美国相比,还有很大的成长空间。资本市场改革的进程正不断加快,比如银行理财子公司、科创板推出、创业板新规、开放外资准入等等,这些都离不开IT系统的支持。

恒生电子的未来,有很大的想象空间。

资本市场涨涨跌跌,对于身在其中的金融机构来说,熊市的日子并不好过,牛市的日子则让人得意忘形。券商和基金公司大多过着看天吃饭的日子,稍有懈怠,客户还有被同行挖走的风险,价格战经常要打,利润率越来越低。

而恒生电子,甘心于幕后做个“卖铲子”的,往往利润丰厚、风雨难侵。那些一心要赚大钱的金融机构,谁也不会为省点软件钱,冒着交易系统不稳定的风险。

结果,恒生电子这个“卖铲子”的,日子过的比许多“挖金子”的证券、基金公司要好得多。

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