“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了”，这段出自《桃花扇》的经典戏文用来形容瑞幸再形象不过。创立18个月成功赴美IPO，创下全球最快上市记录，2020年1月瑞幸在发布无人零售战略后股价高达51.38美元每股，瑞幸故事达到高潮，4月份自爆造假又重重摔落人间。2020年5月15日上市一年后，瑞幸收到纳斯达克交易所退市通知。
这是最后的审判还是仍有翻盘机会，如若退市瑞幸又将何去何从？
一、抢救瑞幸
在自爆造假后，瑞幸陷入舆论漩涡，门店爆单，吃瓜群众已经默认瑞幸命不久矣。但瑞幸的自救从未停止，关于瑞幸的消息也从未间断。
一是调整门店部署策略。一方面北京将关闭80家店，另一方面仍在快速开店，据有关数据显示，截至5月12日，瑞幸咖啡二季度平均每天在中国开10家门店，其门店总数达到6912家。对费用高盈利差的门店进行优化，同时继续扩张。
二是管理层大换血。瑞幸咖啡发布公告称，董事会已分别终止了钱治亚和刘剑的首席执行官和首席运营官职务，任命公司董事、高级副总裁郭谨一为公司代理首席执行官，以期给瑞幸带来新的局面。
三是补贴升级。在资本层面已经失去信任的瑞幸已经再无可能靠融资输血，目前唯一能拯救瑞幸的就是门下6000多家门店和数万职工。瑞幸最近补贴升级也侧面印证了目前现金流的紧缺，急需门店供血，咖啡钱包由年初的充2赠1调整为充5赠3，此外消费后循环发券，鼓励用户重复消费，不定时也有满减券放出。
然而在瑞幸的积极整改还没明显效果，调查还没等来最终结果时，退市通知却不期而至。
二、瑞幸不服输
面对交易所发来的退市通知，瑞幸并不会轻易认输，表示将继续上诉，计划举行听证会，而根据纳斯达克的退市程序，逆风翻盘并不是毫无机会。
纳斯达克的退市制度分为主动退市和强制退市，主动退市是指上市公司出于公司利益的考虑，主动向证券交易所提出退出证券市场的申请，强制退市则是指公司因不再符合交易所规定的持续挂牌条件，而被交易所多监管当局勒令退市。
引发强制退市的主要原因一般包括经营性因素，如经营不善等，有一系列量化指标进行衡量，另一方面则是重大违法行为因素。
纳斯达克市场给出有权暂停或终止其股票上市交易的情形主要包括：
1、上市公司破产或清算；
2、独立会计师对上市公司的财务报告出具保留免责意见；
3、当纳斯达克市场认为暂停或终止其股票上市是必须的（防止欺诈和人为操作行为、为促进交易的公平和公正、为保护投资者利益）；
4、违反其他有关条件,例如信息披露、上市费用等相关规定。
此次关于瑞幸，纳斯达克上市资格审查部列举了两个决定其退市的依据。
一是瑞幸于2020年4月2日披露的虚假交易引发了公众利益担忧；二是瑞幸咖啡未在过去公开披露重大信息，即未披露此前虚假交易的商业模式。
纳斯达克的强制退市制度采取聆讯制。上市公司在接到退市通知后45天内，如有异议，有权逐级提出上诉。虽说难度很大，但瑞幸依然有争取保牌的机会。
具体而言，目前瑞幸已经上诉到纳斯达克聆讯小组即听证委员会，但这只是上诉的第一步。
若上诉未能成功，瑞幸依然有机会继续上诉至纳斯达克上市与听证审查委员会。
若对审判结果仍然不服，可最终上诉至纳斯达克董事会，最后由美国证监进行最终裁决。
根据程序，瑞幸拥有三次上诉权来挽回败局，在听证会结果出炉前，瑞幸表示将继续在纳斯达克上市。
三、退市后何去何从
如果瑞幸真的被强制退市，是否意味着无路可走，瑞幸故事又将迎来怎样的结局？
据统计，纳斯达克每年大约有8%的公司退市，其中大约一半为强制退市。纳斯达克退市后企业一般有三条路可以选择。
如果因转板原因主动退市，那么企业的去向则是新的交易所。例如创造出《水果忍者》《神庙逃亡》的手游发行企业创梦天地，在纳斯达克上市后由于美股估值较低，完成私有化交割后转向港股怀抱。
如果因私有化原因退市，则企业将私有化为私人公司。例如今年四月聚美优品完成私有化，成为陈欧所有的私有公司，聚美优品从纽交所退市。奇虎360于2011年在纽交所成功上市，2015年宣布私有化并退出美股市场，私有化后奇虎360的市值得到重构。
如果因不符合交易所要求而被强制退市，则企业退市后很可能进入流动性和信息披露程度较低的场外市场，包括场外柜台市场和粉单市场。
实践中多数企业流入场外柜台市场，场外柜台市场没有挂牌条件和标准，投资者以小基金与个人投资者为主，很少有大的基金与机构投资者。粉单市场为未上市公司证券提供交易报价服务，从上市要求、规模、交易情况来看，与场外柜台市场相似。
此次瑞幸若被强制退市，很大几率会进入场外市场，如果在场外交易市场也无法生存则面临最终破产倒闭的结局。
另外，瑞幸或将面临巨额赔偿。根据监管政策，如果上市公司存在欺诈、财务造假等情况，也将面临巨额罚款，例如安然公司因造假遭到罚款5亿美元。
从闭眼狂奔到勒令退市，瑞幸短短几年就走完了很多企业几十年都走不完的路。5月20日瑞幸咖啡恢复交易，复盘后暴跌逾35%，陆正耀曾在个人声明中表示坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的，瑞幸是否还能令人大开眼界，让我们拭目以待。
