2020年5月11日，梦洁股份与淘宝主播薇娅所属的电商机构谦寻（杭州）文化传媒有限公司签订战略合作协议，双方将在消费者反馈、产品销售、薇娅肖像权、公益等方面开展合作。在5月8日至20日的9个交易日内，梦洁股份收获8个涨停板，股价翻倍。
巧合的时候，在介绍一个选股方法文章中，初善君惊讶的发现梦洁股份所在行业的公司几乎全部入选了，虽然梦洁股份蹭概念涨停，但是这个行业其他公司被抛弃的太久了。
有心的小伙伴或许发现了，就是家纺行业。家纺三巨头各个角度都挺优秀的，盈利能力中毛利率、净利率都不错，盈利质量的收现比也高于1.1，有息负债几乎为零，简直完美。
但是他们的估值居然都低于20倍，市净率也低于2倍。从研报来看，几乎没有研究员关心和覆盖家纺了，低迷至此。
究竟是天使还是魔鬼，我们今天一起走进家纺业。
1、不错的报表
家纺企业盈利能力不错。可以看到富安娜、罗莱生活和水星家纺的近四年毛利率分别为50%、45%和35%左右，净利率也保持在19%、11%和10%左右。这个盈利能力其实很不错。
再看反应综合盈利能力的ROE，也基本维持在15%左右。15%的ROE还不够你装逼的吗。
再看盈利质量，富安娜、罗莱生活和水星家纺四年合计净利润20亿、19亿、11亿，经营现金流20亿、18亿、10亿，净现比基本保持1的水平，不算低，盈利质量还不错。
再看有息负债情况，资产负债率只有20%左右，这一看就基本全部是经营负债，没有有息负债。
但是这么优秀的财务数据，股价确是一日不如一日啊，2016年初至今，三家公司股价分别下跌了35%、27%和3%。
发生了什么？
2、萎靡的股价
原因自然是失去了成长性。
2018年和2019年，罗莱生活营业收入增速低于5%，富安娜2019年营业收入增速是下滑的，水星家纺两年的增速只有10%。
其实家纺是个很大的行业。2018年，全国1857家规模以上家纺企业共实现主营收入2041.58亿元，同比增长4.55%；实现利润总额126.23亿元，同比增长20.13%。
即使按照行业第一的罗莱生活，市占率也只有2.4%。
很可惜，即使行业第一市占率很低，但是由于种种原因，市占率提升很缓慢，甚至很难。
为什么呢？
首先家纺的主要品类是床上用品，属于耐用消费品，谁没事也不会老买床单。这几年行业增速缓慢，根据中国家纺协会公布的数据，2019年1-11月全国1791家规模以上家纺企业实现主营业务收入1682.62亿元，同比下降0.61%，利润总额同比微增0.20%，利润率为4.56%。所以我们看到行业龙头们虽然盈利能力远好于行业，但是营业收入增速受到行业拖累，这几年都不行了。
其次，龙头企业品牌溢价不错，盈利能力不错，但是在竞争上，对中小企业并没有决定性优势。家纺本身技术要求不高，上面提到规模企业高达1791家，大量的中小企业导致竞争过于激烈。
富安娜都表示，家用纺织品行业技术门槛相对较低，床上用品十分直观，新产品、新款式被“盗版”、“仿制”现象比较普遍，导致公司的经济利益受到侵害，特别是随着近年电子商务的迅猛发展，线上“盗版”和“盗牌”销售公司品牌产品的现象愈演愈烈。
所以家纺企业纷纷转型，但是并没有什么效果。
罗莱家纺改名罗莱生活就是尝试，不过他的家居项目几乎停止了，对于“全渠道家居生活O2O运营体系建设项目”，在项目实际实施过程中，市场环境及消费习惯发生了较大变化，消费者对线下全品类家居馆的模式接受度相对不高，公司前期已开设的全品类家居生活馆在实际运营中未能取得理想效益。该项目2019年亏损815万元。
富安娜于2013年提出“大家居，小宜家”的转型构想，并在2016年落地，推出“美家”全屋家居业务条线，然而2019年年报里，往事已经不用再提了。
所以市场集中度提升的逻辑走不通，成长性又没有，自然只能被抛弃了！
3、收息老年股
站在当下怎么看家纺企业？
梦洁股份因为与薇娅合作，股价迅速翻倍。但是傻子都知道这是薇娅割上市公司韭菜，而上市公司割股民韭菜，对于家纺企业来说，直播带货不过是饮鸩止渴。
这些企业的唯一安慰大概就是分红了。
罗莱生活2019年分红4.15亿元，股利支付率76%，股息率约5%；
富安娜2019年分红4.22亿元，股利支付率83%，股息率超过6%；
水星家纺2019年分红2.63亿元，股利支付率83%，股息率约7%；
都变成了吃股息的老年股，喜欢这类股票的可以考虑。至于收益率要求比较高的，可以等待机会，虽然安全边际比较高，但是还看不到上涨的希望。
