如何通过股票当前价格和市盈率估算股价

2020-05-2218:13:34 发表评论 64 views

绝对估值体系,就是15倍。15倍市盈率,所有股票一口价。是应该的市盈率。看客莫着急,我们来谈谈原因和应该有的变化。

15倍估值的合理性

15倍市盈率是一个股票应该有的市盈率,这相当于6.67%的年收益率。一家公司,他的融资有股票和欠债。欠债的利率是固定的,大约债权人一年可以赚到5%的收益。一年后,100元变为105元。而股票投资,因为股票和债券不同,股票是拿不回本金的。牺牲本金这个权利,你要获得相应的报酬,所以你的收益应该高于债券。那么15倍市盈率=6.67%的收益率,相对来说是合理的。这个15倍,在上个世纪1990年代以前,一直就是价值投资者死抱着的教条。很多财务管理和风险管理的教材依然是这个形式。股票风险高于债券,那么股票的收益率应该高于债券。而15倍市盈率,是合适的。

刻舟求剑

这种方法似乎没有问题。但现实是有问题的。老祖宗称之为“刻舟求剑”。你在15倍市盈率刻舟,可是来年还能达到15倍市盈率吗?还有就是,企业业绩是波动的,如果企业业绩向上和向下波动,其当年的市盈率,就没有意义。

不可行的未来现金流现值,是真正的估值方法

更加复杂的精算,是要算未来每一年一家企业能够赚到的现金流,然后折现。所以,已知的价格和市盈率,你估不出这只股票真正的价值。而你要通过一个预测模型去推导一家公司未来数年的现金流,其本身也不是很准确。比如今年1季度,新冠肺炎。你怎么预测?

估值企业,本身是个系统工程

所以,估计一家企业,不得不通过非量化的方式。我们总结一下几个方面:

1、计算天花板。一个公司有一个药物专利,还没推向市场,此时他的业绩为负数。你要计算的是这个药一旦推出,全球这种病的病人有多少,竞争对手有几家,大约能占到多少的份额。这就是一个公司该有的天花板。也就是其极端好或者极端坏的状态。

2、大趋势里面的小趋势。牛市里面买金融地产。牛市是大趋势,货币宽松,大家有钱,金融地产是小趋势。同样的,医药股也是大趋势里面小趋势,大趋势是老人越来越多,他们需要健康药物。小趋势是这家企业生产的药刚好是老龄化需要的,而且没有太多竞争对手。

3、遇难成祥,凤凰涅槃。在一家公司不佳的时候出手,比如中国国旅,最近一定不好,因为新冠疫情,未来一定还可以,因为旅游和免税店,他有优势。公司不被看好的时候往往是低估的时候,此时区分这家公司的利空,到底是真利空,死翘翘了,还是一个障眼法。

绝对估值向相对估值转变。

开头,就是15倍,大约前提就是,政策利率在4%左右,通胀率水平稳定,经济增长只有1%-2%的成熟经济体。但是估值更多体现是相对的。如果现在利率是0%,那么企业债券融资只需要1%不到的利率而不需要5%,而股票我们只需要有2%的回报就心满意足了。你看,2%相当于50倍市盈率。所以低利率利好股票。

同样的,你在一个增长6%的经济体的公司,比如中国,和一个增长0%的国家比如欧洲,你觉得哪里的公司钱好赚?当然是中国,那么中国的股票该不乖贵一点。

还有,有些行业已经基本停滞,比如劳动密集的鞋袜制造业,但有些行业每年产生不一样的需求,比如电子制造业。芯片制造业。

所以,15倍市盈率是底数,如果满足下面条件,那么我们应该提高这个市盈率参考:这家公司在一个经济高增长的国家,从事一个高增长的行业,并且处在一个低利率的时代。那么我们应该将这些BUFF加上去。

一般在中国,成长股30倍,价值股20倍,市盈率都较为合理。这只是个参考。就如百济神州,他的药物已经有突破性疗法,有泽布替尼和PD-1,但是业绩依然是亏损。我们就认为他高估了吗?不,投资人考虑的是,这些东西一旦进入市场,他会怎么样。

既然亏损都能够忍受,我们要不要还要用市盈率刻舟求剑。实质上不太需要。看未来,看这家企业和其他企业不同之处。才是估值的根本。

这就是价格的形成过程。一斤苹果3块,在平安夜,买过10块,在滞销的时候,买过几毛钱的。苹果还是那个苹果,事是不一样的事。

股票家园
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