2020年啤酒股还有投资空间吗?

2020-06-0108:48:48 发表评论 141 views

之前我详细分析了啤酒行业,同时指出了重庆啤酒的高端化机会。现在回头看,当初的判断是对的。但由于2018年12月是投资者情绪最绝望的时候,悲观情绪弥漫着市场,导致那篇写啤酒文章的阅读量并不多,投资重庆啤酒的读者就更少了。

今天,虽然重庆啤酒的股价已经一骑绝尘,但别的啤酒股还有机会吗?且听我慢慢道来。

国内啤酒市场主要被五大啤酒集团所占据,CR5(五大企业集中度)由2012年时的63.5%升至现在的85%以上,华润、青啤、百威英博、燕京、嘉士伯等巨头牢牢占据国内市占率前五的位置。

对于啤酒这样有销售半径的行业,啤酒厂的选址一般都靠近消费地,重要的不是全国市场的占有率,而是区域市场集中度。就好像军阀割据,彼此势力范围划清,各自在优势地区掌握定价权。

从渠道分布看,华润和青岛属于真正的全国化布局,而百威英博、燕京啤酒、嘉士伯则更偏向区域性的布局。比如嘉士伯被称为西部王,重庆、乌苏、大理等西部啤酒品牌都是嘉士伯在我国的核心资产。

看上去挺好,但啤酒股走势分化严重,怎么选股呢?怎么判断哪家啤酒公司更有未来呢?

百威是世界知名啤酒品牌,它的净利润率是19.9%,而青岛啤酒只有6.89%,华润啤酒只有3.95%。

如果有朝一日国内啤酒品牌的净利润率能够向百威看齐,那么总利润一定是大幅增加,也必定对应着股价的大幅上涨。

有没有这个可能?国内啤酒和百威的差距在哪里?

上图可以看到,大家销售、管理费用率差不多,甚至有的国内啤酒还低于百威。最明显的差距在毛利率!

不管是什么价格的啤酒,生产成本其实差不多,但百威主要做的是高端啤酒,而国内啤酒主要占据的是低端啤酒市场。

国内啤酒的未来,就在于能不能高端化,即毛利率是否能提升。

关于这点,国内这几家啤酒公司早就看出来了,几乎每年的年报,都要涉及“转型升级,中高端市场,高附加值”等词。

但是,想走高端化路线哪里那么容易。

不是谁生产个包,就能卖出LV的价格。啤酒也是一样,原来4元一听的勇闯天涯,现在要卖我10元,那我干嘛不直接买10元的百威呢?

想打造一个高端啤酒品牌并不容易,大众对品牌的认知和接受是需要时间来潜移默化的。这是一个长期的过程!

重庆啤酒最简单,它直接卖国外高端品牌。因为它被全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯收购了,正式成为嘉士伯集团成员,获得了嘉士伯、乐堡、K1664等国际品牌的生产和销售权。

因为我在18年就分析过重啤,股价也涨上来了,这里就不谈了。今天,主要想谈谈珠江啤酒。

判断高端化是否成功,就是看毛利率。2019年,珠江啤酒的毛利率有很明显的提升,虽然还比不上百威,但早已超过国内的啤酒公司。

珠江啤酒的2019年年报,提到中高端产品占比90%,也进一步佐证了我们从毛利率中得到的判断。

珠江啤酒最大的问题是,销售、管理费用率过高,导致虽然毛利率比重庆啤酒高,但是净利润率要低于重庆啤酒。

也就是说,假设珠江啤酒和重庆啤酒的成本一样,珠江啤酒已经比重啤卖得贵,但是重啤的利润却更高。为什么呢?

原因就在于珠江啤酒的销售、管理费用率很高。也就是说,为了中高端化,珠江啤酒投入了更多的广告销售费。

当消费者习惯养成后,珠江啤酒适当降低销售宣传费用,利润率应该可以大幅提升。

最后再看珠江啤酒的走势图,也有走出一波上升趋势的可能性,值得关注。

以上是我关于珠江啤酒的一点浅见,仅供参考。股市有风险,投资需谨慎。

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