美股持续奔高后A股怎么走?

2020-06-0915:42:56 发表评论 1,107 views

纳斯达克指数持续创造新高,在上周五6月5日创历史新高之后继续走强,快速收复了疫情后的跌幅。反观我们A股的各个指数走势,从全A指数到上证、沪深300、中证500、创业板指等都没有完全走出疫情后的跌幅。从下图的对比中,很明显可以看出股市走势的差异。

对于这一差别,笔者相信有许多投资者是有些不解的。我们在疫情控制上,经济复苏上都要远好于美国,股市的走势却是没有美股的强劲走势,在4、5月份还交易量萎缩,指数震荡。

谁在推动美股反弹?

1.从美股的投资者结构来看:

2019年年末公募、外资、养老金、退休金、ETF分别占据了24%、24%、18%、10%、6%。

根据ICI披露的数据,美国公募在3-5月份流出美股,反而流出新兴权益的规模在收敛。美国权益ETF3-4月大幅净流入,海外上市ETF4-5月净流入。3月份纽交所融资余额环比大幅上升。

总结来说,美股的反弹更多是居民、外资和杠杆共同下结果。

2.美国作为全球最强大的经济主体,始终吸引外资的流入。

疫情后,日韩发行的美股ETF在4-5月都净流入且环比提升;沙特主权基金公共投资基金也在3、4月份划拨了资金抄底美股。

任何资产的价格上涨都离不开资金的支持,美股反弹的核心就在于美联储应对疫情向全球市场投放史无前例的货币流动性,包括重启零利率和启动不限量的量化宽松货币政策。而且,如今各个经济体的降息空间很小因此降息周期也缩短了,全球货币的宽松推动了全球最大经济体的股市反弹。

为什么A股持续震荡?

1.流动性释放比较克制

中国也在释放货币流动性,不过对比美国的超常规货币宽松政策,我们还是保持温和克制的,这和当前的美国以及09年的中国都不同。这一次,我们的疫情防控和复工复产都走在全球前列;而过去几年的供给侧改革和金融去杠杆政策也为危机做好准备。

2.货币宽松支持实体经济。

我们的货币宽松最终目标并非把资金注入虚拟经济,而是希望把资金投向实体经济,为此还推出了多项直达实体经济的货币政策工具,包括专项贷款、惠普性再贷款、小微企业贷款计划、延期贷款、降准等。

在两会中也提到了新基建、消费、制造业升级、新产业发展是主要目标。甚至在近期,全国上下热嗨地摊经济,这也是推动内需政策的外在体现。

A股市场也受益于流动性的宽松、受益于800亿北上净流入,在最近两个月是小幅回升的。不过在货币更宽松的美国资本市场和对外资的吸引力的对比上,我们确实很难在短期走势上强过美股。

这样的行情差别正好应验了疫情下的股市,无论是A股行情,还是美股行情,和基本面的经济复苏力度相关性不大,和资金面有关。

正如巴菲特清仓的达美航空,如今比他卖出的价格涨了超过50%,并不是公司基本面发生了急剧的转变。

短期来看,美国的超常规宽松给了美股更强大的反弹力度。

长期来看,中国有效增加供给和资本,更能提高经济竞争力、惠民生。

所以我们不用从2个月的视角去判断和预测两地的差异,任何政策都是有两面性的,在短期的一端有利在长期一端就有弊,反之亦然。

相信随着经济复苏,资本市场会逐渐从资金面转向基本面,A股也会逐步走出疫情行情。不过我们要看到的是,美国的货币传导机制确实要比我们更顺畅,同时也要时刻警惕美国政客将疫情的不利矛盾甩锅给中国,这在美国还相当有市场。

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