为什么A股上证指数十年不涨?

2020-06-2814:13:11 发表评论 86 views

大家在聊A股的时候,通常习惯性聊到A股的上证指数。上证指数,可能大家在聊的时候不会与上证综指联系在一起,毕竟两个名字有着一些差异,但实际上两个指数是同一指数,全名为:上海证券综合指数。这是一个怎样的指数呢?

采样的样本股是上海证券交易所全部上市公司股票,包括A股和B股,通过一系列的加权平均计算,反应上海证券交易所上市股票价格的变动情况。在开始设定上证综指的时候呢,也就是1991年时,是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。到了2005年时,上证综指的采样市值与基点有所发生变化,是以当日所有样本股票的市价总值为基期,基点由100点升级为1000点。

不过,采样的范围倒是没啥大的变动,一样是沪市所有的上市公司股票。了解了上证指数,我们就来聊聊,为什么A股上证指数10年前3000点,现在还在3000点左右徘徊,一直就是不涨呢!

讲到为什么上证指数不涨,我们就又要聊回到上证指数的采样了。它的采样范围很大,并且不分行业、不分经营、不分新股与否等,不管是新股旧股,还是优质股、科技股、被警示的公司、业绩不良的公司等等,都被纳入到采样范围内。包括了上海证券交易所上市的所有股票,A股+B股。并且,权重影响也不平均。这就造成了什么样的影响呢?

拿现在来说,市值最大的是哪30家公司呢?分别是:贵州茅台、工商银行、建设银行、中国平安、农业银行、中国银行、招商银行、中国石油、中国人寿、恒瑞医药、中国石化、长江电力、海天味业、邮储银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、工业富联、京沪高铁、中信证券、中国神华、海螺水泥、中信建投、中国人保、中国国旅、民生银行、中国太保、药明康德、中信银行、上汽集团。

这30家上市公司,总市值大约为17万亿,占比沪市总市值约45%的权重,妥妥的就是头部公司。而30家公司中,有17家金融公司、5家资源公司、1家汽车公司、1家高铁运输公司、1家制造业公司、1家旅游免税公司、2家食品公司、2家医药公司。没有一家是科技股,也没有一家是互联网公司,大头妥妥的是金融公司,资源类公司。30家头部公司中,成长股就5家:贵州茅台、恒瑞医药、海天味业、中国国旅、药明康德。

30家公司中金融股、资源股占比权重高,且增速一般都较为缓慢。再加上,这几年新股上市的多,尾部市值较低的公司经营又有着不善,指数当然也就只能是相对3000点左右徘徊了。

如果将时间推移到2010年,权重比例的分配就更加倾斜于金融股、能源股了。当时市值最大的前30家上市公司分别为:中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化、中国人寿、中国神华、中国平安、交通银行、招商银行、中国太保、中信银行、浦发银行、贵州茅台、中国国航、兴业银行、中煤能源、民生银行、上汽集团、中信证券、长江电力、江西铜业、兖(yan)州煤业、中国铝业、大秦铁路、中国联通、宝钢股份、紫金矿业、三一重工、海螺水泥。

2010年时头部的前30家公司,13家金融股、11家资源股、1家汽车股、1家工程机械股、2家运输股、1家通讯股、1家食品股。更多的集中在金融、资源股方面。而当时市值最大的是中国石油,其中中国石化的市值也不低这些年来,中国石油的市值从2万亿跌到了现在的7400亿,中国石化从6700亿跌到了4500亿。资源股的周期性波动,深深的在这个过程影响着A股上证指数的发展。而金融股呢?2010年之后的增长性,降速比较凸显,且权重比例大,掣肘上证指数的发展。

关于这一点,A股不同于美股道琼斯工业指数。2010年时,道琼斯工业指数的成分股为:埃克森美孚、苹果、微软、沃尔玛、雪佛龙、IBM、强生、摩根大通、可口可乐、辉瑞、英特尔、思科、默克制药、威瑞森通信、高盛、麦当劳、迪士尼、3M、卡特彼勒、Visa、家得宝、美国运通、波音、耐克、联合健康、旅行者保险、RTX。虽然市值最大的是能源股,但有6家是科技股、4家医药股、2家通讯股、2家大消费股、4家金融股。这些年来,科技股、医药股、通讯股、大消费股等对道琼斯工业指数的推涨,有着极大的帮助。2010年美股道琼斯工业指数在10000点左右,如今呢?在25000点左右。

那么,为什么A股上证综指10年前3000点,现在还在3000点左右徘徊呢?重要的原因在于头部权重影响大,且没有多元化。这些年来资源股的周期反应不理想,金融股又不能很好的“扛大旗”,而大消费类、医疗类的上市公司虽然能涨,但影响比例较低。所以,这些年来A股上证指数的波动像极了周期股的波动。

不过,这次上证综指的采样范围进行了优化,样本将剔除被警示的公司;新股上市1年后被纳入采样范围,市值排名前10的三个月后被纳入;红筹股存托凭证、科创板将纳入采样范围。这些举措将大大的改善上证综指的采样情况,对于未来10年后,还会不会出现一直徘徊在3000点位置呢?个人认为,10年时间徘徊在3000点左右的情况,将成为历史。

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