股票投资中ROE越高越好吗

2020-07-0215:08:59 发表评论 495 views
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股民现在对财务的了解比前两年还是好了很多。股灾之前,谁去谈ROE啊,都在谈消息:喂喂,有什么消息没?总之,为消息苦恼。

后来,转向价投,要看基本面了,结果又碰上了新障碍。各种财务比率,比方ROE,也就是净资产收益率,弄不懂什么含义。我们今天就说说这个。

投资者经常会有这样的疑惑,看ROE不是找高的吗,那A公司的ROE明显比B公司高,为什么A的股价却没有B的涨的好?

其实,这是算数常识问题。ROE,净资产收益率,就是反映股东资产一年大概赚多少钱,这个指标只是代表盈利能力高低,然而,最终股东一年可以赚多少钱,还有赖于业绩的增长速度,前者是能力,后者是效率。改革开放之前的中国就是只有能力,没有效率。

比方,假定A公司ROE是20%,B公司ROE是10%,如果B的业绩增长速度是A的一倍,站在股东利润的基础上,两家公司奋斗一年的结果其实是一样。换句话说,低能力可以通过高效率来弥补,所谓勤能补拙。

我们来看一组现实案例。海康威视,大家都很熟,2019年,海康的ROE是30%,另外一家明星公司,珀莱雅,ROE仅为21%。

如果单纯看ROE,海康的股价表现一定会比珀莱雅好的不是一星半点,赚钱能力看上更强啊。实际上呢我们一起看结果。

市值方面:珀莱雅的市值从2018年初到现在股价翻了4.3倍,海康威视下跌了20%。

估值水平:珀莱雅85倍PE,海康威视21倍PE。

投资者用脚表达了对海康威视业绩增长缓慢的不满。

海康威视去年营收增长率15%,珀莱雅增长率为32%,趋势方面,珀莱雅业绩增速逐年向上,海康威视业绩增速下行(2017年高达31%,此后连续两年下降)。

进一步说,如果没有好的业绩增速,海康威视未来只能算是一家成熟的平庸企业。珀莱雅至少目前来说,是投资者眼里的增长明星。海康:高能低效VS珀莱雅:高效低能。

这个现象同样给我们很多启发。

启示之一,我们投资的时候总需要擦亮双眼。公司业绩是效率与能力的统一。很多投资者不懂财务分析,机械的根据教科书的指引去看ROE,并据此选股。高ROE只是公司管理层给股东干活的能力,业绩增长速度则是管理层的干活效率。

只有能力没有效率,很难匹配出一家业绩优异的公司。这种公司带有迷惑性,然而是你必须要回避的。

当然,更有一些企业是低能低效的,较低的ROE,增长率也低。这种公司是要坚决回避的。你可以将ROE低于10%,营收增长速度低于10%的这种公司统称为低能低效。

当然,高低之说,也是个相对概念,要比较才能有结果。银行里面,民生银行与平安银行相比就是低分低效率,水泥企业里面,冀东水泥与海螺水泥相比,就是低分低效。

启示之二,什么造成了公司间的这种差距?

原因在多个方面,比方行业。海康所处的安防行业见顶,珀莱雅为代表的美妆则是成长型消费,帅哥美女都想扮靓自己。

还有就是深层的,比方涉及公司治理。很多国有企业这方面非常典型,公司其实本身所处赛道行业都还不错,有很好的赚钱能力,但是效率低下。比方,国企性质的保险公司,新华与国寿为什么总体不如平安?公司治理是个很核心的问题。

两家差不多业务和产品的背景下,选非国企的那家公司,地域上,上海广东的企业要比北京天津的好,还有比方投资不过山海关等。这些朴素的道理,隐含着对ROE,对业绩增长,也就是效率与能力的综合考量。

看懂财报才能最终有收获。注册制到来后,财务报表对投资者的影响会更大了,如果不会看财报,你可能真的会陷入选股的海洋,甚至踩雷摔跤,遭遇重大投资损失。

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