经常有投资者向我提问，关于毛利率的看法。不妨从生活中的一个现象说起，大家都有这样的认知，星巴克的咖啡就是比瑞幸的好喝。除去财务造假不提，瑞星咖啡的价钱就是比星巴克便宜。2019年，星巴克的毛利率是68%，这个数据可以匹配A股智飞生物的业绩，在全部A股3859家公司里面，能够超过这一水平的只有128家公司，大概是3.3%的头部领先位置。
毫无疑问，毛利率充分反映星巴克咖啡的市场竞争力。同样的，如果你去沃尔玛山姆会员店，这里的商品价格要比永辉超市、物美等连锁店的要贵。这些最终都一定会映射到毛利率上。通过毛利率这一指标，你可以很轻松的透视一家公司产品竞争力。
之前，我曾对国内某大型家电企业提出过批评。后来这家大型白电企业找到我，问我是不是有人给我爆料，我说真不是。作为一名有着15年财务经验的资深财务人士来说，会计报表以及财务数据是会说话的，我其实当时就是通过毛利率发现公司产品方面的问题。此为过去不表，但是我想强调，如果你想深入了解一家公司的竞争力大小，就必须深入研究毛利率。
毛利率是什么呢？毛利率是毛利与销售收入的百分比，其中毛利是销售收入和与销售成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=(销售收入-销售成本)/销售收入×100%。
那么毛利率这个指标，财务上应该怎么看呢？我们继续分析。
第一，毛利率向我们揭示了一家公司产品的受欢迎程度，本质是定价权。
回到文章开头，如果星巴克的咖啡像瑞幸一样难喝，那么你是否还愿意掏38块钱买一杯星巴克的焦糖玛奇朵？消费者很乐意接受星巴克的服务，并支付了较高的对价。
贵州茅台的毛利率高达90%，老白干的毛利率只有60%，这30个点的毛利率差距，老白干几辈子也追不上。
第二，毛利率隐含了市场竞争的激烈程度。
产品毛利率高，意味着获利空间大，当然也意味着未来会有更多的竞争对手加入，这驱动产品毛利率下降。从市场的角度，这会驱动市场从蓝海逐步进入红海。
白电的毛利率变化能够很好的揭示这一现象，三大白电企业的毛利率恰好处于我前面总结的红海区域。以格力电器为例，其产品的毛利率从2014年的36%，一路下跌至现在的28%。青岛海尔的毛利率从31%下降至30%；美的集团的毛利率尽管趋势相反，这几年是回升的，实际上，这里面也有猫腻。
首先，三大白电企业的毛利率现在越来越趋向一致，格力电器的高溢价逐步被拉平；其次，美的集团的高毛利率实际隐含高的营销费用，最终结果发现，美的集团在销售净利率等指标方面，呈现与海尔以及格力电器完全一样的趋势，甚至美的集团的销售净利率过去几年是下降的。
三大白电企业在毛利率方面的变动趋势，背后是家电企业的激烈肉搏，市场完全的红海地带了。想想，去年为什么格力电器超常规的举报奥克斯呢？正是因为市场增长总量下降，原来呈现给白电企业的广阔太平洋没有了。
汽车行业也是这个逻辑。有投资者问我，为什么上汽集团不行，这个其实很简单了。燃油汽车就是竞争的红海市场。上汽集团的毛利从14年以来，就没有超过13%。很难赚钱的了，所以市值表现很不好。比亚迪的毛利率要高出上汽大约5个百分点，这就是竞争力差距。比亚迪市值赶超上汽，我认为3季度基本可以实现的。
第三，折旧费用对于制造业毛利率，影响很大。
以这几天的大牛股京东方为例，京东方股价暴涨，源自消息面冲击。有报道称，京东方一季度在OLED的市占率方面大幅提升到了6%。这意味着京东方产能利用率的大幅上升。由于机器设备以及厂房投资是固定的，折旧费用也是固定的，如果产能利用率上升，就意味着京东方单位产品的折旧摊销要少一些，就意味着毛利率的上升。这最终一定会反映为公司盈利。
京东方的固定资产1300亿，去年折旧184亿元，这些一定是要反映在销售成本里面的，折旧占京东方存货成本的比重大约在16%上下(注意，京东方没披露详细数据，我是根据过往的数据大致推测的，估计相差不是很大)。如果，产能利用率上升，折旧占存货成本的比重一定会下降，从而增厚股东利润。
第四，毛利率低，是不是一定不好。这个真不一定，对于毛利率在20-40%区间的公司来说，毛利率高低，一方面反映市场定价策略和市场地位，一方面，也显示公司经营策略。
这里我以立讯精密为例说明，立讯精密的毛利率就是在20%上下，非常稳定。但是立讯精密依靠满产满销，订单充足，很好的通过更高的资产周转，提升了资源利用效率，从而实现了公司更好的盈利能力。
我来解释这个表。立讯精密的毛利率总体维持在20%上下，甚至略有下降，但是期间的ROE为什么一直在上升呢？一个重要的推手就是蓝色柱子代表的资产周转率。更高的资产周转率带来资源利用利用率的上升，以及盈利能力的逐步提升。
所以，毛利率的分析，最终，你还是要结合很多指标综合来分析才能有效果，单一的分析毛利率数据，得到的结论可能是偏颇的。
第四，怎样用毛利率选股？
做好毛利率分析，可以给我们提供很好的投资策略支持，这里我通过数据来说明。具体过程是，我把全部A股目前3859家公司的毛利率以及申万一级行业数据调取，接下来去掉一些不正常数据，以及不适合用毛利率来反映盈利能力的金融行业之后，剩余3657家公司，维度上考虑过往5年的平均毛利率。
统计结果发现，毛利率超过50%的占比仅为13%，474家。超过60%的公司，毛利率在10-50%之间。实际上，对于任何公司来说，毛利率越高，意味着这个行业越赚钱。
事实上，这个表还可以进一步解读。比方，到底什么样的公司毛利率可以在过往5年是超过50%的，这些公司具备什么特征？毛利率高的是否一定就是好公司？我们一个个的展开说。
没什么比这个结果更直观了。毛利率超过50%的行业，接近一半集中在医药生物以及计算机板块；医药生物+计算机+传媒+食品饮料合计60.42%。
经常有投资者会陷入选股的海洋。其实，一些财务知识简单了解，选股就变的不再那么复杂，是吧。以毛利率这个指标为例，上述结果再清晰不过的向你揭示了，买股票就盯着医药生物、计算机以及食品饮料等来做就行了，简单又高效。
