预期收益率从数学上是什么，是期望值，是一个概率下的平均数。比方说有两个投资方案：A方案是你投入100元钱，每年有一半的机会你会挣100元，还有一半的可能你要赔进去30元，这是轮流出现的各50%可能；而B方案就是你投入100元，你每年一定能挣20元钱。那么这两种方案我们应该怎么选择呢？
让我们分析一下两个方案在不同投资期限下的年复利回报，由于B是确定的20%，那么A呢？
一、A的预期收益率=(100*50%—30*50%)/100=35%
当年做题目我做到这选A结束，今天才发现我错了。
二、多年期下，由于A方案如果平均算是一年大赚一年小赔，第2年一定是140元，所以年化收益率是18%多一点
那么很有意思了，为啥35%的平均收益率变成18%了呢，因为35%是平均收益率，是个平均数概念，你要保持每次投资的本金为恒定，这样你的这块资产的平均收益就是35%，否则年化收益就不是35%，如果你满仓投入这块资产，其实年化收益率只有18%了，的确比较绕，我也是想了好久才想明白的。
理解了这个小例子才能理解确定性的价值。确定20%收益的资产可以好于期望值35%的资产，和置信区间有关，如果50%概率36%收益，50%概率34%收益的资产肯定是好于20%收益的。
股价波动不要用上述模型，没意义，上述模型应用于判断公司业绩上，业绩是否能确定的上涨。长期股价肯定是根据业绩来波动的，茅台为啥牛，因为长期业绩上行，就算三公消费消失那一年茅台业绩也没降，当年五粮液大降。
那么靠什么业绩能长期向上，高端产品靠占领消费者心智，比如茅台一旦占领第一白酒品牌的心智后可以至少享用到这批消费者喝不动茅台那天，每一分的广告都不会白花。中低端产品靠渠道，所以当年销售有渠道为王的说法，典型案例是海天，渠道真是牛。
这类企业的增长是可以稳步向上，基本看不到下跌的可能性。(除非渠道囤货，比如东阿阿胶，如果我们把渠道也看成一个整体，东可能这两年也是增长的，如果不增，那就东涨价把客户涨到别人家了，奢侈品要给别人看，自己吃还是要性价比，所以奢侈品多是吃穿，汽车等外显物品，茅台主要请客用，也是给别人看)
另上述B类资产如果收益还可以，那么就可以满仓投入，而A类资产如果你要35%回报就要留足够的现金在亏的时候补足每期本金，这就是当年我说投定增每季度投一期，投6期(一个周期)后投资本金不应超过本金3成的原因，因为你要抵御连续5～6次甚至更多次的亏损，就像连续6次开小一样。
那么这样投资A资产的本金就有限了，假设只投入4成，剩下要补仓用，补仓资金只有4%理财收益，此时组合平均收益率=35%*0.4+4%*0.6=14.6%,如果按年化算会更低。
这就是我一直强调的，茅台我是满仓(去年底有笔资金回笼后至今还没投完)那风险资产满仓和我拿无风险资产满仓是不一样的，除非你也敢风险资产满仓，那么总有人2块彩票中500万的收益率肯定比我高，但大部分是2块钱归零的。
