护城河在股票投资中的意义

2020-07-1120:07:06 发表评论 1,091 views

护城河对于有战略意义的城堡才有意义。比如嘉峪关有天下第一关的美誉,因其处于山谷中间,在古代几乎是中土与西域连接的唯一通路,这时护城河的作用就非常明显。如果一个城堡位于一马平川的平原,那么再宽、再深的护城河也没有意义,因为对手可以绕过这个城堡继续前进。

同样道理,护城河对于具有巨大商业价值的企业才有意义。何为巨大商业价值?也就是这个企业对人类社会的生存和发展能够产生积极的影响,同时企业还能从中赚到钱。比如说新能源汽车的商业价值就在于节能和环保。节能就是:节约石油资源,本来石油的价值很大,产品几乎遍布我们生活,其价值可以说仅次于空气和水,可现在80%的石油都被烧掉了,多可惜。环保就是:石油燃烧后产生的二氧化碳会使地球温度升高,导致南北极冰川融化,使得地球气候异常,海平面上升,最后威胁人类生存。这就是新能源汽车企业的存在意义和巨大商业价值所在。

说回传统汽车行业。可以说发动机是汽车的心脏,具有巨大的商业价值,是老牌西方汽车制造厂的杀手锏,具有强大的护城河,最主要的一点是专利技术保护和技术优势。但是,由于电机的出现,发动机的商业价值正在变弱,那么对于传统汽车厂来说,像专利保护这样强大的护城河也没用,因为竞争对手已经不搞发动机了,而用更简单的电机。所以说,护城河的作用没有那么重要,对于企业来说,只是必要不充分条件。有时护城河连必要条件都算不上。比如赶上一个行业的景气周期,躺着都能赚钱,就像赶上个大牛市,傻子随手买只股票都赚钱一样。

现在谈谈什么才是强大的护城河,也就是什么决定了护城河的宽度和深度。显然,具有多项复合型的竞争优势的企业才可以形成强大的护城河,比如说成本优势、领先一步、客户粘性、专利保护、独特的地理位置、行政准入等等。可能其中某一、两项可以用砸钱搞定,但是具有多项竞争优势的企业,你砸钱就不好使了。

可以说,在分析企业时,你不一定能把企业的竞争优势都搞明白,但是你一定要相信好企业具有强大的护城河,没有谁能随随便便就成功。这里的好企业是指那些长期稳定盈利的企业。这也就是说选股,不要单纯地从某个企业的竞争优势入手,而是参考以往企业业绩,这也是不要炒新股的原因。因为你分析来分析去,觉得这个新股具有强大护城河,然而业绩不佳的事实会证明你的认知还有盲区。

此外,企业的护城河具有极大的个性化特征,很少能推己及人的,双胞胎都存在差异,也就是说公司的经营非常的复杂。因而,选股时不要拿某个竞争优势去套企业,而是去发现过往优秀的企业的基因。选股第一指标就是净资产收益率,可以这么说没有丰厚的净资产收益率,就相当于没有强大的护城河一样。同时,也要考虑净资产收益率的稳定性,否则,未来这个企业大概率会出问题。也就是说,选股时一定要回避具有糟糕和不稳定净资产收益率的公司,除非公司业务出现实质性的好转,但这要看你的运气了,最好不要尝试。

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