信立泰股票还有多少投资价值

2020-07-2409:54:35 发表评论 110 views

首先恭喜信立泰的脑动脉支架上市,该产品是一款同时经过颅内动脉和椎动脉的雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统,适用于症状性椎动脉颅外段狭窄的扩张。

公告中说明:Maurora®雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统是全球唯一一款雷帕霉素载药椎动脉支架,首次将雷帕霉素应用于脑部血管狭窄治疗。与目前市面上的裸金属支架相比,其在抑制血管支架植入术后再狭窄发生的效果明显,能防止因再狭窄导致的卒中复发,降低患者二次介入的风险,改善患者预后,提高患者生活质量。

先说一个题外话,通过雪球朋友的分析,信立泰本周连续4天的大宗交易很可能是第一期股权激励卖出了,很多朋友都在猜测买入的机构是哪家,我比较好奇的还不是这一点,因为不管是哪个机构,能花几个亿折价3%买入的都不会看短期,我比较好奇的是,假如第一期股权激励的股份不是今天卖光,而是能拖一周或者几天,随着脑支架上市的公告,企业必将股价上涨,那么信立泰为什么没有选择这样做?很可能是这个企业本次卖出的第一期股权激励只是到了一个时间点就卖出了,并不在意股价的变化,只是为了把这个事件做个完结,毕竟已经4年了,赚钱多少都是其次,也可能第二期股权激励很快就会到来了,给第一期买入的员工解禁一些钱才能继续买第二期。

言归正传,说说信立泰的器械资产:

信立泰的器械部分资产没什么人注意,也没什么估值,现在这部分资产开始越来越重要了,随着脑支架的上市,信立泰器械部分也开始成型,我认为,当下这部分资产很可能超过100亿市值,甚至如果能乐观一点对应到2-3年后的资产情况,这部分资产现在就有200亿以上的市值。也希望通过这次脑支架的获批,能把器械这部分资产的市值带出来。

我们来详细的看看:

信立泰现在可销售的器械产品有2个,第一个是心脏支架,第二个是刚刚获批的脑支架。信立泰的器械主要集中在血管和心脏两个细分领域,血管布局的非常全,几乎你能想到的血管介入器械都有,动脉静脉和不同部位都布局的很全面,在血管这个领域,微创和乐普的布局都不如信立泰,心脏实体现在稍微差点。这两个可销售的产品都是mebetter产品,都比现在国内市场占有率高的同类产品具有更好的疗效和技术领先优势。

1、心脏支架(阿尔法支架)这个产品对标的是雅培的金标准,二代心脏支架最好的产品就是雅培的这个产品,我印象这个产品刚上市的时候我问过企业这个产品的市场策略,企业回复是一方面取代雅培金标准的部分市场份额,一方面取代国内某一两个企业类似产品的市场份额,因此阿尔法支架的询证方式就是不断在医院告知医生自己的产品和雅培的金标准一模一样价格便宜30%,再就是用做过的1000多例临床的数据对比另外一个产品,说明产品更优,进行有序的替代。

今年阿尔法支架预计营收1.5亿左右。市场占有率大概有2%左右,如果下半年支架集采信立泰能顺利中标,2020年阿尔法支架营收至少能超过5亿,这种中标的概率很大,因为市场占有率很低可以实现以价换量没什么顾虑,而假如不中标,这个产品也仍然还会慢慢的增长,因为支架销售全都是代理商销售,出厂价能稳住就不会影响现有,当然如果中标就能大幅度增长。这个产品我们等等看,估计下半年就会集采,我希望能看到中标的好消息。

2、信立泰的第二个产品就是刚刚获批的雷帕霉素脑支架,脑支架国内唯一的竞品就是微创的阿波罗(APOLLO)脑支架,阿波罗支架是裸支架,也是国内唯一的脑支架。公告中详细的说明了疗效上和风险上比裸金属支架要好太多。2019年,阿波罗支架大概的营收1亿多。并且保持同比50%的增长已经3年,这款产品按照这个增速,3年后至少市场规模超过5亿,如果加上信立泰也进入市场进行培育,3年后脑支架的整体市场规模有可能超过10亿。信立泰这款脑支架,企业管理层预计的也比较保守,预计3年内做到至少2亿营收,姑且先这么认为,这个产品我认为3年内做到2亿没什么难度,做到2亿年增速仍然会非常惊人。

除了以上2个可以销售的产品,信立泰还有几个重要的器械正在临床或者准备临床。
1、左心耳封堵器现在已经做完所有临床,年底或者明年初就可以申报上市。这款产品对应市场大概10亿左右的规模,大概有4家企业参与竞争。

2、下半年信立泰的雷帕霉素药物球囊会进入临床,2022年做完临床报产,2023年上市。这款产品是全球唯一的雷帕霉素药物球囊,相对市场都是紫杉醇药物球囊要好很多,紫杉醇毒性较大,更容易导致血栓,而雷帕霉素普遍用于心脏支架,几乎没有毒性,也不容易造成血栓远远优于紫杉醇。这款产品上市对应至少50亿的市场规模,而且国内独家,峰值年营收我认为可以做到30亿以上,它可以部分取代现在的雷帕霉素心脏支架,尤其非常适合取代可降解支架,这个产品在无销售额的情况下,都可以直接对应100亿左右的市值,销售峰值可以看到3,400亿市值。

3、腔静脉过滤器这个产品已经进入申报临床尾声,预计年底或者明年初就能进入临床。这款产品国内只有外企的一个产品竞争,也有3-5亿的市场规模。

这三个产品是未来3年就可以上市的产品,形成了每年都能获批一款产品的器械管线。另外,信立泰还有微针系统,外周血管支架等几个产品在临床前,这些产品也会在1-2年后进入临床,信立泰也有参股金仕生物,锦江电子,越光医疗等企业,获得了心脏瓣膜和电生理等企业的代理销售,也会有一些收入和利润划分到企业。

如果今年支架集采信立泰中标,阿尔法支架明年营收就会过5亿,脑支架能够开始推广,比如明年入院100家以上,完成1亿左右的营收并且增速极快,再带上3个进入临床的器械,2-3个准备进入临床的产品,一系列参股企业的器械代理销售。这样的企业存量营收6亿,15倍PS(参考微创或者乐普),存量就可以有90亿的市值,管线3个临床中或者报产,尤其是雷帕霉素药物球囊进入临床,管线部分至少也有50亿,那么企业明年就能大概有150亿左右的市值,如果稍微再乐观一点能看到2-3年后,看到4个产品上市,10亿左右营收,几个临床的产品,那么200亿市值就肯定挡不住了。

印象2019年股东大会的时候,有股东建议小叶总器械和生物药都在科创板上市,小叶总当时是这么回答的,生物药如果上市也不会在科创板,这个最好在美国,因为美国的投资者能比较准确的给我们的生物药资产正确的估值,他没有说器械会不会上市,也可能他认为器械有科创板上市的计划吧,当然,器械部分如果能科创板上市,那这部分资产可也不是200亿那么少了,按照科创板现在的估值标准,4,500亿都很正常了。

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