华润微股票投资分析

2020-07-2916:28:06 发表评论 48 views

7月28日晚间,华润微发布2020年中报业绩公告,财报显示2020年中华润微营业收入30.63亿元,同比增长16.03%,净利润4.03亿元,同比增长145.27%,扣非后净利润3.45亿元,说明中报业绩的含金量很高。

华润微是国内功率半导体龙头企业,公司前身成立于1983年,是国内半导体晶圆制造第三企业。公司业务涉及全产业链,设计和制造分别占公司营收43%和57%,产品中MOSFET产品占比约62%、功率IC产品占比约14%、传感器产品占比约6%、IDBT产品占比约7%,在国内MOSFET销售额排名中,公司仅次于英飞凌和安森美。

在晶圆制造领域,三星和台积电要发展几十年,因此在制程和工艺上领先国内市场,全球市场超过90%的份额被三星、台积电、格罗方德瓜分。国内市场占有率中芯国际第一,华虹半导体第二,华润微位居第三位,晶圆制造企业也是大基金二期重点关注的方向。

第一、中报业绩增长原因

功率半导体销售规模提升,MOSFET产品通过技术迭代、创新,不断提升产品性能,同时丰富产品线,销售额同比增长21.43%。IGBT销售额同比增长49.9%,主要受新能源汽车销量增长影响。

计量MCU、ASIC以及配套电源管理产品销量同比增长598%,光电传感器产品在工业仪表细分领域市场销售额同比增长45%。主要受疫情影响测温枪、电子体温计销量大增。

根据IHSMarkit测算,2019年全球功率半导体市场规模约404亿美元,预计至2021年市场规模将增长至441亿美元,年化增速为4.1%。市场规模较大增速较慢,但是考虑到国产替代的空间,未来功率半导体的增量空间依然很大。

全球功率分立器件全前五大厂商分别为英飞凌、安森美、意法半导体、三菱和东芝,市场份额占比分别是19.50%、8.8%、5%、4.8%和4.6%,CR5为42.7%,其余厂商份额均在4.5%一下,行业集中度不高。

MOSFET市场规模为27.92亿美元,年化增长率为15.03%,下游主要应用到消费电子、通信、工业控制、汽车电子。

IGBT2018年市场规模就达到19.23亿美元,IGBT是国家16大重大技术突破专项中的重点扶持项目,被称为电子行业里的"CPU"。IBGT广泛用于新能源汽车领域,未来替代空间也是巨大的。

综合来看,无论是MOSFET还是IGBT,未来替代空间都是巨大的。晶圆制造领域行业门槛高,国际巨头CR3市占率超过90%,国内目前也就三家拥有晶圆制造的能力。

第二,公司产能

半导体最大的投资是制造产线,12英寸产线投资额超过百亿元人民币,5nm制造产线投资额超过百亿美元。公司目前拥有5条晶圆制造产线,分别是无锡6英寸产线3条,产能247万片/年,无锡8英寸产线1条,产能约73万片/年,重庆8英寸产线1条,产能60万片/年。

封装测试产线,圆片测试产线产能约200万片/年,封装产线产能约62亿颗/年,成品测试产线产能约69亿元/颗。

第三,财务数据

货币资金方面,公司账上65.91亿元现金,负债总额39.54亿元,公司近五年来没有任何短期借款,2020年中报短期借款100万元,在半导体制造领域,公司的现金流算的上是富得流油的企业。

经营活动现金流近五年数据分别为11.03亿、16.67亿、14.82亿、5.76亿和2020年中报5.11亿元。经营活动现金流保持为正说明公司卖出去的产品是实实在在的赚到了钱。

研发费用方面,公司2020年中报研发投入2.27亿元,2016年至2019年研发投入分别是3.46亿元、4.47亿元、4.5亿元、4.83亿元,这个研发费用在晶圆制造企业中不算高。

财务费用方面,2020年中报-900万,2016年至2019年财务费用分别为0.31亿元、-0.05亿元、0元、0.31元,通常财务费用中最大的开支是利息支出,中报财务费用为负主要是公司上半年利息收入超过去年全年。

补充:仓位没动,刺客曾经也是短线选手,但是现在市场机构化模式非常明显,只能跟着趋势抱团了。

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