据伯克希尔的最新财报，巴菲特二季度买入了2092万股巴里克黄金，斥资5.64亿美元（约合39亿人民币）。根据FactSet的数据，这些持股使伯克希尔成为Barrick第11大股东。加拿大巴里克黄金公司（Barrick Gold Corporation）是全球最大的黄金生产商之一，主要从事世界各地区黄金的勘探、开发、生产和销售。
很多人惊呼，股神也来炒黄金啦！其实，巴菲特的5.6亿美金仓位，占其持股组合仅0.3%，资产配置的比例可以忽略不计。而且老巴投的不是实物黄金，而是黄金公司，巴里克黄金的市盈率约10倍，ROE为20%，符合巴菲特一贯的“安全边际”风格。
此举之所以引发关注，是因为巴菲特过去常说他不喜欢黄金。与优质股权或债券不同，黄金没有任何内生的现金收入。
今年是贵金属的大年，自年初以来，伦敦现货黄金、纽约黄金期货涨幅均超过30%，白银更是一飞冲天，大涨50%。
主要动力就是通胀预期。上半年突发大疫，疫情中各国政府、各大企业都纷纷“现金为王”，疯抢美元，发生流动性挤兑，股市、债市、原油、贵金属都跌尿了。然而，三月美联储救市，释放无限流动性，流动性危机解除，各大类资产开始修复，通胀预期开始升温，股市原油黄金白银均走出牛市。
黄金价格与美元走势呈反相关。美联储三月将利率下调至略高于零水平，并购买数千亿美元债券，这压低了固定收益市场的收益率，促使投资者转而购买黄金。今年美国国债收益率大幅下跌，跌至低于预期通胀率的水平。与债券或存款不同，黄金不支付利息。因此，当利率居于高位之际，持有黄金就意味着在错失其他资产的收益；而当实际收益率为负时，黄金不支付利息反而成为一种优势。
黄金其实是避险资产，很多人借巴菲特炒作金价，但大涨后我对追高黄金是相对谨慎的，暴涨后的所谓投资只不过是讲故事壮胆而已，已经涨到山腰了再来投资？早干嘛去了？黄金本身并不产生现金流，没法用DCF估值，黄金的价格取决于市场的偏好，是否有人来接下一棒。
金价的长期走势：一是取决于美元加息，二是突发事件导致的避险情绪。
这是三年的黄金走势，驱动力就是：避险+通胀
2017年4月，美军突然空袭叙利亚，黄金蹿升一波；
2018年上半年，川普突然发动贸易战，国际局势骤然紧张，黄金遭抢；
2020年1月，波斯二把手苏莱曼尼被斩首，战云密布，黄金又涨；
2020年3月，美联储放大招，无限流动性，随后金价屡创新高；
但不要忘了，在非金本位时代，黄金不是货币，只是一种贵金属而已，巴菲特嘲笑过储藏黄金的荒谬，索罗斯直接说这是终极泡沫。
在大众普遍的印象中，黄金好像是公认的投资品种，那就是因为没有分清投资行为和投机行为。其实，黄金根本不是投资品。
自从废除金本位、特别在1971年黄金与美元脱钩后，黄金就失去其货币属性，渐渐变为一种贵金属。虽说黄金在人们的心中依然是地位特殊，但已经跌下了法定货币的神坛，而且储存实物黄金还必须支付昂贵的保管费。显然，黄金的实际投资价值长期来看并不高。
巴菲特最著名是1998年在哈佛的讲话，嘲笑人类储藏黄金的举动：
“黄金在非洲或者什么地方被挖出来，然后我们熔化它们，再挖一个洞，埋掉它们，还要花钱雇人守卫。然而黄金没有任何实际用途。如果有人在火星看到这一切，一定会完全搞不懂而抓耳挠腮。”哈哈，黑得漂亮，迄今人类已开采出的所有黄金（约20万吨）如果都堆在一起，大约只需要边长20多米的立方体，如果堆在英国温布尔顿网球场中央，高度只有10米。
其实，地球上的黄金并不少。从勘探寻找金矿，到把地下的黄金开采出来，再将黄金冶炼成一定的纯度，使得黄金的开采成本提高了。不过，除了大部分被储备在各国央行和金融机构，以及被人们用作首饰之外，黄金并没有太大的工业用途。黄金的工业用途，几乎都有其它类似的替代品。
从保值增值的角度，黄金有没有价值呢？美国经济学家WillemBuiter给出了他的研究结果：自1790年到2010年（220多年，还恰逢2001年到2011年的历史少有的黄金大牛市），黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比来看，长期金价走势正好和通胀持平，那么如果扣去昂贵的保管费的话，黄金并不能抵御通胀。也就是说，如果以十年为时间单位的长周期角度观察，黄金刚好能对冲通胀，但如果加上储存费用，连保值都很勉强。
西格尔做过个长达百年的统计，比较股票、债券、黄金、房产各大类资产的长期收益。股票是所有资产类长期回报最高的，长期实践又证明价值投资是股票投资里最低风险高回报的，巴菲特在《格雷厄姆都德市的超级市民》里曾经叙述了多位投资者长期几十年持续达到年化20%以上的回报率。当然，价值投资的过程是曲折和难熬的，中间往往承受股市的高波动，需要专业知识和超强耐心。
不过，巴菲特除了今年买黄金之外，90年代末还炒过白银，手法也很高超。坐庄贵金属，美国土豪有一败一成两段故事：
一是亨特兄弟狂炒白银。
20世纪70到80年代，美国德克萨斯州的亿万富豪，尼尔逊.亨特和威廉.亨特两兄弟，在市场上掀起了一场白银投机潮。他们认定白银是电子工业和光学工业的主要原料，随着电子工业的迅猛发展，白银价格有充分的上涨空间。因此，两兄弟开始操纵白银的期货价格。1973年12月，他们以每盎司2.90美元的价格购入大量白银。不到两个月白银价格就涨到了6.70美元。1979年，亨特兄弟与沙特阿拉伯皇室联手，控制了1.2亿盎司的白银现货以及0.5亿盎司的期货，而同期全球白银的交易量也只有每年2000万盎司。
于是，白银价格不断上涨，到1980年1月，银价已经涨到历史最高价——50.35美元1盎司，比1年前上涨了8倍多。为了继续垄断白银市场，兄弟俩不惜以19%的年利率来借钱收购白银。他们成为了当时白银市场的唯一买家。但是，令俩兄弟意想不到的是银价的狂涨，导致民众将家里收藏的银器都拿出来换取现金，使得白银供应瞬间大增。到1980年3月，由于白银供应量的猛增，银价跌到40美元1盎司，其后持续下降，亨特兄弟被迫减持白银仓位还债，引发白银价格崩盘。自此银价一落千丈，最后大炒家亨特兄弟在1987年宣布破产。
二是巴菲特坐庄白银。
白银泡沫破灭后，人们领略到白银这个“不安定金属”带来的危害，银价长期低迷，带来抄底机会。到了20世纪90年代末，股神巴菲特再次掀起了一场白银狂潮。1999年初，巴菲特没有选择当时被炒得热火朝天的“互联网泡沫”，而是以低价买入了1.3亿盎司的白银，而当白银价格涨到7.81美元1盎司的高位后，他仍然不断买进。2000年后，国际金融市场上，黄金价格大幅度走低，白银价格也有所回落，但巴菲特依然在增加仓位，期间甚至出现过近20%的亏损。
但巴菲特用分析股票的方法分析白银，认为当时的银价低于厂商生产成本，而白银是有实际工业用途的，需求端存在刚需。如果银价长期低于成本，供给端就会减产，逆转供求关系，支撑银价。果然。白银渐渐从5美元上涨到15美元，2006年5月和6月，巴菲特在高位清仓了他所持有的全部白银。坚持八年之后，巴菲特不但没有重蹈亨特兄弟覆辙，反而在贵金属市场上斩获不菲，成了他投资生涯中的另类传奇。
土豪“坐庄”贵金属，一个爆仓，一个大赚，我们不得不佩服，姜还是老的辣。
黄金，白银，贵金属不是股票，很难分析资产负债表、损益表、现金流量表，但两者“坐庄”模式，下场截然相反：
皮特兄弟“坐庄”是纯炒作，只做价格走势，囤积居奇，操纵银价，吸引跟风者和接盘侠，当银价脱离了白银的供需关系，没有基本面支撑，最后作茧自缚，炒成“银东”，不能出货，没法解套，爆仓而亡；
巴菲特“坐庄”是基于白银的基本面，当银价低于生产成本，投资者就先立于不败之地，只输时间不输钱，最后大赚一笔，全身而退。
无论是投公司，还是买黄金白银贵金属，巴菲特的投资哲学给我最深刻的印象，就是俩字：理性。价值投资本质上是理性投资。巴菲特曾惊讶的回答，世界上还有非价值的投资？也就是世界上还有非理性的投资？
未思胜，先思败，投资首先不是考虑赚多少，而是考虑怎么不赔钱。在踩过很多雷、跌过很多坑之后，多么沉痛的领悟！
这是股神炒黄金白银留给我们的启示。
