作为一个投资银行长达十几年的投资者，看着社区里的银行投资者换了一茬又一茬。有人辞官归故里，有人星夜进考场。银行还是那个银行，未曾改变，而改变的只有人心。今年银行行情不好，很多投资者心情都很不稳定，股票一跌就骂爹骂娘，要么就是痛哭流涕到处喊人壮胆。
周末，我葛优瘫地半躺在床上，看着窗外的绿叶不禁在思考一个问题：到底什么样的银行投资者才算是一个合格的银行投资者？我在银行股里蹲了十几年，亲眼见证了银行的黄金10年，也见证银行股被人抹黑，遗忘的岁月。我在银行股的投资上虽然算不上有多大的成就，但也算是久病成医，我就来谈谈我对银行投资的认知。
一、战略上要关注长远
我虽然投资了招行十几年，但是说来惭愧我从没参加过招行的股东大会。不过，最近几年确实关注了股东大会的信息披露。很遗憾，从股东大会上股东提出的问题来看多数股东都不是合格的银行投资者。大量的问题和建议集中于招行的短期业绩表现。比如：去年就有股东提出招行应该降低减值计提力度释放更多的当期利润。今年，又有股东提问1.5万亿让利对招行净利润的影响。
我很不客气地说：
1，过于关注短期业绩表现的人多数都是投机者，他们只想业绩的短期爆发拉高招行的估值，从中赚一票。
2，他们关注的这些问题还需要问高管么？难道不应该自己做判断么？换做是我，股东大会这么好的机会我就会多问一些和招行战略布局和执行相关的问题。
短期业绩一方面我可以自己评估，而另一方面选择投资一家企业就是投资这家企业的掌舵人，对于短期业绩表现投资者既然投了就应该选择无条件相信高管能够给你带来合理的回报。所以，你关不关心都无法改变企业的短期业绩表现。对于投资者来说更重要的反而是关注公司的长期战略布局。招行最近几年做的好主要是10年前的零售业务布局做的好。类似的，在间接融资向直接融资转换的关键时期，我更关心招行在投行，资管和客群扩张方面的战略布局和举措。
二、战术上要注意细节
最近，社区里出现一种新论调，认为部分银行投资者把银行报表分析的事无巨细完全是毫无必要。在他们看来报表不必深究有2个原因：
1，他们认为银行的报表可信度不高，因为调节手段较多。
2，他们认为银行业整体是同质化的，大致看一下估值和业绩增速就可以了，没必要把每一项都搞得很清楚。
首先，我要说一下我的态度，对于这种论调我是坚决反对的。这只是他们为自己缺乏分析能力找的借口而已。财报分析是价值投资的基本功，巴菲特当年投资中石油完全就是靠阅读财报。而刘姝威教授搬倒乐视网也是依靠财报。公司虽然调节财报的手段多样，但是财报本身是一个复杂的系统，只要你做手脚就会留下蛛丝马迹。差别仅仅在于你到底有没有火眼金睛能从上百页的财报中找到线索。我在这里可以举2个自己投资银行的例子，说明财报分析还是有价值的：
正面例子：招商银行2017年1季报不良双降。这个例子我之前举过，在2017年1季报披露后，我注意到招行的不良出现了首次环比双降。这个在当时上市银行中属于非常另类的信号。我以此为依据判断招行的资产质量出现了转折并且领先多数银行8个季度左右。后面果然在一季报披露半个月后招行突破横盘整理了2年的18元平台并拉出一波50%以上的涨幅。而前期股价和走势相同的兴业银行却被远远甩在了身后。3年后，招行的股价已经超过兴业银行一倍有余。
反面例子：农业银行2018年年报活期成本异常飙升。这个例子也是财报分析的经典案例，我在2019年初阅读了农业银行2018年年报后发现其零售存款成本发生异常飙升。最终，证实问题的根源来自农行搞的活利丰存款替代产品。当时，我在年报分析中就指出这一产品会极大削弱农业银行在负债端的优势，建议大家短期回避农业银行。结果2019年农业银行在全年的小牛市中基本原地没动，涨幅在银行股中也偏小的。
所以，如果要长期投资需要时刻关注投资标的的经营细节，发现问题及时纠正。
三、实际执行中还要密切关注经济信息的收集
银行业号称百业之母，它的经营情况和宏观经济以及国家的经济政策密切相关。实时收集经济信息并加以判别是一个合格银行投资者的必修课。不同的银行经营特点不同，对于宏观经济政策的反应也完全不同。例如：2018年下半年央行一改过去严控流动性的货币政策，货币政策出现了180度的大转弯。银行间流动性开始充裕，前期四大行的负债优势变为无足轻重了。事实证明从2018年下半年开始，四大行的走势显著弱于2017年的表现。
所以，从上面的举例可以看出，想要成为一个合格的银行投资者绝不是一件容易的事。在战略上要了解经济转型对于银行变革的影响，在战术上要密切关注各家银行的经营细节。绝不是光凭一个PE,PB就能做出正确的投资选择。
