立讯精密股票值得投资吗

2020-08-3115:48:46 发表评论 129 views

我对立讯精密一直特别喜爱,在2019年沪电股份上冲22元卖出后,就和朋友们一起在20元以下建仓了立讯精密,我对立讯的认知,也从短期业绩改善,到成长股,到价值成长股,到成为接替富士康的国内制造业龙头。随着苹果的持续技术更新,市场的霸主地位越来越稳定,立讯的确定性也就越来越大。随着25日中报的披露,业绩的表现一如既往的稳定和增长,先来看一下具体的数据:

公司2020年上半年实现营业收入364亿元,同比增长70.01%;实现归属于上市公司股东的净利润25亿元,同比增长69.01%;基本每股收益0.36元/股。此前预计为21.02亿元-24.02亿元,同比增长40.00%-60.00%,目前公布的69.01%增速高于预告上限,属于超预期。同时,公司也预计2020年前三季度净利润为40亿元-46亿元,同比增长40.00%-60.00%,从近两年的最终数据来看,大概率还是落在预告的上线。

可能会有人说,前三季度比半年69%的增长降低了呀,其实看增长,一定要结合历史数据来看,同比的去年,是什么样的业绩,如果去年是亏损或利润很低,今年的高增长不代表什么的。但立讯呢?2019年利润增速Q1:85%,Q2:79.7%,Q3:66.7%,Q4:71.4%,基数不同,背后增速的含义也是不同的。特别是由于苹果今年新机的备货推迟至少一个月,哪利润更多会体现在四季度了。

我一直说,立讯是科技股里面难得出现的成长股,至少这两年绝对是成长股,再长期,就需要看苹果的人工智能和物联网的创新程度了。哪先分析这两年,到2021年末,随着5G网络的展开,5G手机的换机潮是必然的,而华为受到制约,最受益的应该就是苹果了。对立讯来说,已经从初期的连接件成长为全品类的组装厂,在今年苹果的五大新型硬件中,立讯已经进入或即将进入四大类:分别是AirPods,Applewatch,AirPower,Airtag。这里面,营收和利润最多的是AirPods,2019年开始铺开销售火爆,今年依旧高增长,目前测算AirPods在iPhone用户中的保有率仅10%-15%,距离30-50%的稳态仍有很大空间。

同时预计苹果将在iPhone12取消标配的有线耳机,这将进一步刺激AirPods销量,至少今后两年的高增长是确定的,这可以算立讯的基本盘。而今年下半年的Applewatch和AirPower的组装,立讯已经确定进入,且AirPower将会是独供,这将是今年下半年和明年上半年的增量盘。而近期立讯联合大股东并购纬创昆山厂进军iPhone等组装,市场判断应该在2021年进入iPhone组装市场,这将进一步打开立讯未来系统组装及相关零件的成长空间。因此,我判断立讯在2020,2021乃至2022年都是确定的高增长企业。

至于长期逻辑,就要看苹果在人工智能和物联网方面的创新能力了,很多时候,长期发展趋势是我们无法判断的,这里我就参考巴菲特对苹果的认知,他认为苹果已经从一家制造厂,转变为软件类消费股,成为一种离不开的生活方式。这也从近期苹果的股价能得到验证,目前已经突破了500美元大关,市值超过2.1万亿美元,市场对苹果的估值体系重新进行了判断。

长期来看,立讯必将承接下富士康这样企业离开大陆的工作,成为大陆的电子制造龙头,制造业是我们的强项,是无法放弃的,只能做大做强与海外龙头进行对抗。目前来看,立讯的营收远远不够,今年即便有800亿营收,还不到工业富联2500亿的1/3,离天花板还很远。

而近期立讯股价主要受苹果订单和中美关系的影响,好的是苹果的订单不减而且还在增加,不确定的是,美国公司是否可以继续在中国使用微信,这会让很多人面临苹果和微信的二选一。但中长期立讯的逻辑和发展是最最确定的,也是我坚定持有的原因。

至于估值,对于成长股来说,采用PEG是比较合理的,这个大家都可以自己测算一下,自己心里有个底。

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