股东分析：
2020年中报的前十大股东和一季报的持股相比，沪股通在二季度增持了约1800万股，人寿第二季度又进行了小幅减持370万股，其他大股东没什么变化。中报显示工行股东总数63.38万户比一季报的61.83万户增加了1.55万户。
营收分析：
2020年中报显示，工行营业收入4484.56亿元，同比增加1.25%。其中净利息收入3065.49亿，同比增加2.42%。非息收入中手续费收入889亿，同比增加0.45%。其他非息收入530.07亿同比增长-3.82%。
工行的营收应该说是乏善可陈，在已经点评过的3家国有大行里可以说是最差的。分拆到各项营收上可以清楚的看出：负增长主要其他非利息收入。利息收入和手续费是微幅正增长。首先来说负增长的其它非息收入。表面上看其它非息收入是负增长，其实，工商银行此次中报的其它非息收入有效增长反而是好于其它几块收入的。其他非息收入的负增长主要是因为其他业务收入的同比下降，通过查阅工商银行的中报财务附录可以看到这部分收入的下降主要是保费收入下降造成的。
之前在四大行的点评中提到保费收入含金量很低，应该剔除该部分收入后再来进行营收的对比。从图1中不难看出，保费收入同比下降约82亿。而整个其它非息收入同比才下降了21亿。也就是说如果剔除保费收入干扰其它非息收入是正增长61亿，应该是大幅增长。
手续费在细项上看主要拖后腿的是：对私理财，担保承诺，投资银行，清算结算等。而其它的增长项目的表现也是不温不火。可见虽然工行在上半年基金销售的热潮中表现不错但是同比并没有很好的增速。说明工行的基金销售还是受到了疫情的影响（客户不到网点），这点比招行的线上销售为主的模式还是有差距。
净利息收入增速较低重要的原因是净息差下降较为明显。工商银行上半年净息差2.13%，比去年的2.29%下降了16个基点。其中，资产收益率3.69%同比下降了20个基点。其中，贷款收益率从去年同期的4.5%下降到今年的4.37%下降了13个基点。投资资产下降10个基点，存放央行资产下降了8个基点。最开始我还很奇怪，这三项资产占了升息资产的90%以上，下降幅度都不到15个基点，怎么最后整体降了20个基点呢？
后来，仔细看了看最后一块拼图，我明白了。最后一块资产是：存放和拆放同业及其他金融机构款项，去年上半年收益率3.36%，今年上半年收益率1.92%，同比下降了144个基点。虽然，这部分资产只占总升息资产的7.76%，但是却带动了整个资产收益率下降了11个基点。这块资产就是我们说的同业拆出资产，在流动性吃紧的时候，这块就会帮着四大行躺着赚钱。但是，今年流动性及其宽松，这部分资产基本就不赚钱了，因为各家银行都不缺负债。但是，随着银行间流动性的边际性收紧，这一块资产的收益率下半年也会大幅提升，带动四大行的收益率抬升。
在负债端，资产收益率同比下降了5个基点，其中存款成本同比上升了6个基点，拖累了整体负债成本的下行。这说明存款的成本相对刚性。由于工行没有披露1季度和2季度单独的数据，所以无法判别存款成本的趋势。但是，参考招商银行中报披露的数据，估计在2季度工行的存款成本也开始环比下行。结合目前看到的信息判断，下半年存款成本有望环比下行，而随着流动性的收紧，工行的同业成本和同业收益抵消后总体是想着扩大净息差的方向发展。这样，即使下半年的贷款收益率再有轻微的下行，也可以保证净息差不再出现环比下滑。
资产分析：
工行中报总资产33.11万亿，同比增长10.41%。其中贷款总额17.98万亿，同比增长10.48%。其中零售贷款同比增速略高于均值，达到12.12%。工行中报总负债30.37万亿，同比增长10.17%。其中存款总额25.07万亿，同比增长8.4%。注意到工行的存款增速显著低于总资产的增速。这个现象值得深思，如果这种情况持续那么工行的存款成本下行会受到比较明显的干扰。
不良分析：
工行的不良余额2699.61亿比一季报的2501.03亿增加了197.98亿，不良率1.5%比一季报的1.4%提升了10个基点。中报资产减值损失1254.56亿，同比增速26.49%。工行在第二季度提升了减值计提的力度。资产减值损失中贷款减值占了大部分，共计1117.05亿。贷款减值准备5255.93亿，比一季报的4986.31亿增长269.62亿。核销和转出657.39亿，而不良增量297.74亿，得出新生成不良至少在955.13亿以上。
考虑其他方式处置不良的数额，估算经过年化后新生成不良率在1.1%左右。不良生成率比去年同期有了显著提升。但是，如果考虑其关注率从去年年底的2.71%下降到中报的2.41%，正常贷款迁徙率虽然同比提升但是依旧保持在1%的低位。所以，目前工行的不良有相当的部分是由于关注贷款下迁造成的，投资者不必过于忧虑。不良覆盖率194.69比一季报的199.37%降低了4.68个百分点。
核充分析：
工行中报核充率12.7%比一季度的13.15%下降了45个基点，这一影响和二季度的分红有关。同比2019年中报的12.74%略有下降，但是下降的不多。这个成绩要优于已经分析过的建行和交行。个人感觉在净利润下降速度差不多的情况下，工行的核充表现好于建行的两个可能原因：一是工行的零售贷款增速高于对公贷款，而建行正相反。二是总体建行的同比资产增速高于工行。
点评：
总体来看，工行这份中报表现不好。总营收增速乏力，净息差拖累净利息收入的增速，在手续费方面乏善可陈，体现出工商银行的业务模式对于网点的依赖度较强。资产质量出现较大程度走弱，但是其中部分原因是关注贷款下迁。核充表现略有下滑，但相对稳定。工行这份中报打分70分，扣1分因为营收增速比较差。
