这两天以海天味业为代表的机构重仓股跌得比较多，市场一片惊呼：估值太高了，下跌是早晚的事。价值投资者经常说的一句话：太贵了。
意思是要找被低估的股票，市场纠错时，价格回归，这样才能赚钱嘛。
那么，什么样的股票才叫被低估？
我们看一下巴菲特购买联合电车公司的例子。
联合电车拥有116辆汽车和一个小游乐场，除此之外还有80万美元国库券，数十万美元现金和发行在外价值9.6万美元的车票。就算它值100万，净资产应该是每股60美元，而当时股价只有30美元。意味着即使破产清算，30美元依然能得到60美元。
巴菲特买入联合电车股票不久，该公司进行了一次分红，每股分红50美元。仅仅是分红的钱远高于股票投入。
巴菲特秉承老师格雷厄姆的投资信条：安全边际，寻找绝对低估的股票，即使公司破产清算依然能赚钱。实际上，格雷厄姆经常和所购买的公司因为分红发生冲突甚至打官司，从而迫使那些公司进行大比例分红。
靠这种方法，格雷厄姆赚得盆满钵满，巴菲特也完成了资本原始积累。
现在看来，那时候的投资者真是太傻了：公司所拥有的净资产远高于股票价格，就是把公司的资产处理了，也远高于股票投入，相当于无风险套利，绝对安全，绝对有利可图，那为什么别人就不这样做呢？
我认为，这和巴菲特所处的时代有关。
1929年美股崩盘，股市让很多人倾家荡产，之后是大萧条，人们视股市如洪水猛兽，再之后就是二战，这期间股市一直没有太大起色。巴菲特的投资生涯起步于上世纪50年代初期，那时候很多人对股市的看法还停留在1929年股灾时期，但是市场已经悄然发生了变化，初出茅庐的巴菲特占的了先机（也许在当时他自己也没意识到这点，反正就是赚了很多钱）
但是，这种情况不会维持太久。就好比海滩上捡金子，会有越来越多的人加入进来。
捡金子的人越来越多，股价水涨船高，绝对低估的公司越来越少，拥有“安全边际”的公司越来越少。
最终，格雷厄姆退出了投资市场：找不到他所想要的“低估”股票。
可以说，这种寻找“绝对低估“的方法，在上世纪60年代末就已经寿终正寝了。
有个故事说，一群人长途跋涉，又累又热又渴，拐过路口，突然发现路边有一棵果树，树上的果子又大又水灵，很多人蜂拥而上抢果子吃，只有一个人没动，后来大家发现，果子是涩的，根本不能吃。人们问那个没动的人，那人说：很明显啊，路边的果子如果好吃，早让别人摘光了，还能轮到我们？既然没人摘，那说明不好吃呗。
到现在还有很多人张嘴闭嘴“低估“，怎么可能呢？
那么多投资者，拿着放大镜研究公司，都没看出来，只有你一个人看出被“低估“，别人都是傻子吗？
把别人当成傻子的人，也许他才是那个傻子。
所以，现在这个时代，就不要找什么“低估“的股票了，一个初创公司，仅靠几页PPT估值就能达到20-30倍，你还要找”低估“的股票？
可以说，现在的股票就没有被低估的。
上世纪六十年代末，巴菲特也把投资公司解散了，他面临和格雷厄姆同样的问题：市场变了，要么退出，要么改变方法。
我们知道，巴菲特并没有退出市场，而是做到了现在，那么他的方法是什么？
成长。
股价现在很高，未来能够成长，将来就不那么高了，所谓“低估“不是和现在比，而是和将来比。
巴菲特说，以一个合适的价格买入好公司，远比以一个好的价格买入合适公司，要划算。
这种方法和巴菲特早期的投资有很大不同，格雷厄姆的方法强调现在低估，相当于无风险套利，而成长股则看未来，未来具有极大的不确定性。
如今的腾讯市值五万亿，腾讯的核心营收是游戏，而QQ和微信则是两个关键引流入口，如果没有QQ和微信的引流，腾讯的优势将散失殆尽，但是在腾讯的发展过程中充满着很多惊心动魄的转折点。比如2010年微信与米聊之争。2010年雷军率先推出了一款即时通讯工具：米聊，非常受欢迎。大有取代QQ的势头。雷军说：米聊最大的对手是腾讯，只要给我半年时间，腾讯就追不上了。
不过，据我所知，腾讯现在还没开发同类产品。雷军所说的腾讯没开发是腾讯深圳总部，腾讯还有一个研发中心在广州，张小龙负责。张小龙加入腾讯后，不喜欢去深圳工作，马化腾允许他在广州自己搞。在雷军推出米聊的时候，张小龙的广州团队也已经在研发了，结果腾讯的微信比米聊只晚了两个月，腾讯依靠QQ强大的引流功能，后来居上，成功反超，才有了微信现在的地位。
假如腾讯要不是还有个广州中心，而是在米聊推出后才开始研发，会怎样？2020年9月5日，腾讯宣布关闭微博，而腾讯微博仅比新浪微博晚了8个月，后来再也没追上。如果在2010年米聊取代了微信，现在互联网领域还能有腾讯什么事？
这也是我不推荐科技股的原因，一个是自己不懂，另一个是科技类迭代太快，谁也不知道下一个取代品是什么，充满了偶然和不确定。
所以，我倾向于做一些不那么科技的股票，药品，消费品，家用电器，汽车等，这个需求是始终存在的，变化也没那么快，业绩相对确定一些，市场总是在波动，起起伏伏，有业绩在，即使跌了，过段时间还能涨回来，心里不慌。
