券商巨头回A上市

2020-09-1921:30:05 发表评论 5,060 views

最近恒大汽车这种连汽车都没有卖一台的企业都要回科创板上市了。不禁感叹,现在割蔬菜连刀都不用了么?

注册制的背景下,不仅海外上市的中概股要加速回归A股,国内的企业也会加快IPO,当然IPO加速利好最大的是证券公司。

在科创板开市一年多的时间里,大的IPO正在加速上市,480亿的蚂蚁金服、200亿的吉利汽车、200亿的京东数字科技近期都已经递交了上市申请。

科创板里IPO融资金额超过百亿的6家企业中,有4家是中金公司保荐或者联合保荐的。

近期中金公司也递交了A股上市的招股书,中金公司的大股东是中央汇金投资有限责任公司。这家公司大家也不陌生了,曾经救市的主力军就有汇金一席。

公司在设立之初是一家中外合资投资银行,第一大股东是建设银行,第二大股东摩根斯丹利,也就是大摩。

经过多次的股权转让之后,现在的第一大股东是中央汇金,第二大股东是海尔集团,后面依次排的是腾讯和阿里,股东阵容及其豪华。

银行和投行有啥区别呢?

最简单的就是业务上面的区别,银行做的是钱的生意,拉存款放贷款,主要赚的是资金的息差,而投行的业务是为客户提供股权融资、债务及结构化融资以及财务顾问等业务。

中金公司有哪些业务?

1、投行业务

公司主要为境内外企业和机构客户提供股权融资、债务及结构化融资和财务顾问等投资银行业务,具体包括境内外公开发行股票并上市的保荐与承销,再融资的保荐与承销,以及并购重组、上市公司私有化等。

公司的业务覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福等6个金融中心在内的国际网络。

2017年至2019年,公司境外收入分别为23.17亿元、26.58亿元、38.60亿元,分别占总营收的20.67%、20.58%和24.50%。

投行业务方面,2017年至2019年收入分别为27.91亿元、31.71亿元、42.48亿元,投行业务位居业内第二,第一名是中信。

2、股票业务

股票业务主要是为国内外投资者提供投研、交易、跨境等股票业务提供综合金融服务,包括机构交易服务和资本业务。

国内所有券商都有这个业务,大多数的券商的客户服务对象都是散户,赚取的是交易佣金,中金的服务对象包括QFII、QDII、RQFII、商业银行、养老基金、公募基金、主权财富基金等,赚的其实也是佣金。

公司也是第一家完成备案沪伦通全球存托凭证英国跨境转换的机构。

2017年至2019年,经济业务手续费及佣金收入分别为27.29亿元、26.17亿元、29.79亿元。

3、资管管理业务

公司资管业务服务的对象主要是商业银行、养老金、保险公司、境内外机构投资者以及高净值个人等。

大家也看到了,中金无论是在投行业务上还是在资管业务上,服务的都是顶级的企业或者机构,在个人客户上招股书里专门写到了"高净值",专门突出了服务的是"高净值"个人。

说了这么多其实就是四个字:"DS勿扰"。

截止到2019年公司资产管理的规模为3137.03亿元,在行业内排名第12位。另外公司招股书中写道代销金融产品收入达到3.42亿元,行业排名第二,这个数据应该统计有错误,代销产品方面第一绝对是支付宝,第二很可能是东财。

4、投资收益

投资收益就是自营投资业务b。2017年至2019年公司投资收益贡献收入分别为40.08亿元、45.41亿元、69.59亿元。

投资收益包括公允价值变动损益,意思就是手中的持仓盈利后没有卖出也会算到收益里去,当然如果持仓的盈利回撤后也会在报告期内算进去。

最让我意外的是2018年整个A股走了近一年的大熊市,中金公司的收益竟然也增长了13.29%。

赚钱能力太强。

券商行业最大的风险是佣金业务手续费下滑,招股书介绍2017年至2019年行业平均经纪佣金率下降明显,分别为0.34‰、0.31‰、0.3‰。

其实市场现在的佣金率早已低于万分之三,大多数佣金已经下调至万分之2.5甚至更低。

券商行业的同质化本身就比较严重,行业集中度比较低,所以在佣金方面很容易打价格战。

我认为券商行业佣金未来还会持续下滑,甚至有可能会出现零佣金的券商。事实上现在券商净值高的客户佣金已经非常低了。

未来券商三条路可以走:

1、A股未来会全面注册制,上的IPO会越来越多,类似于中信、中金这种头部券商投行业务规模会越来越大。

2、利率下滑及地产被压的时代背景下,大量的资金会通过产品入市,东财这种流量券商的规模也会越来越大。这行业竞争对手还有支付宝、京东数科、同花顺。

3、小券商,特别是对佣金业务依赖程度较高的券商,应该会通过并购重组抱团取暖。

招股书的最后,中金公布了公司的薪水,2019年管理人员人均375.97万/年,中层年薪76.08万,业务部中层年薪83.94万。

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