先按大家要求简介一下我的投资历程，我在初期是因为爱好，在工作之余做投资，后来职业投资，至今做了十六年，分3个阶段：
第一阶段：02-04年是摸索阶段：2002年开始以4万元入市，摸着石头过河，以后每一年的工资扣除日常开销也都投入了市场，基本都是在交学费。比较幸运，交学费交的早，跟工作后再回学校读书一样，越早越便宜。
第二阶段：05-12年的入门阶段：2005-2007年，在资源股、新股、地产、白酒上斩获颇丰，没有杠杆，平均每年翻2-3倍的速度。09-10年主要做能源股，每年1-2倍。在认沽权证和后续的08年大熊市中，以及11-12年的小盘股上交了不少学费。
第三阶段：13-18年的进步阶段：13年14年开始做软件股、水电股和白酒股，每年大概赚1-2倍。15年大牛市的崩盘前，在五月份比较敏感的意识到了危机，清掉了所有仓位，但后来喊话时还是没能忍住诱惑杀回市场，导致当年盈利巨幅回撤到盈利60%。16年比较幸运，在熔断初清掉了仓位，躲过了大跌，盈利了50%。
总结一下就是13-16年，算是进步比较大的时期，每年都是有百分之几十到两倍左右的利润增长。17-18年连续踩了两颗大雷，大幅回撤，又交了不菲的学费。
以上三个阶段基本覆盖了我这十六年的一个投资历程，每一阶段的盈亏的路径都不太相同。
再谈谈我对投资的理解
投资的这些年一直是学习摸索的过程。我在上学阶段曾就投资的话题请教过北大的两位老师，每位老师都有一句话令我印象深刻：1、我只敢买我同宿舍同学亲自操盘的股票。2、很多上市公司都做假账，我按报表分析买的那些股都套了好多年了。
如今回忆起两位恩师的这两句话，真是肺腑之言、金玉良言。看看这两年的老千股、假白马股一个个的倒下，看看这两天业绩预告纷纷暴雷，感慨万千！
投资是个很容易上手的工作。巴菲特说“做优秀的投资者并不需要高智商”，只须拥有“不轻易从众的能力”。在初期我曾把市面上能买到的书籍、网络上能搜索到的资料，投资大师像巴菲特、彼得林奇、索罗斯等人的书，技术资料像是蜡烛图技术、MACD、波浪理论、江恩等等，全部找来学习。那时候的网络不如现在这么发达，也没有微信，不在投资行业的业余选手，学习东西请教高人要去各种专业论坛去找，去看各版牛人神人的发言，自己揣摩。另外的必修功课是坚持复盘，每一阶段的牛股是什么，上涨的核心驱动因素是什么，都做了深刻的思考和记录。这些事情，一个小学毕业的人也都做，这些书籍，一个普通人也都能看懂。
投资也是个很难做到出类拔萃的工作。按申万行业分类，三级行业总共有200多个，上市公司更是有三千五百多家，以后实行注册制，上市公司会越来越多。这么多的行业和公司，很难全面覆盖、了解，更不要提精研。需要快速学习，更需要取舍。
投资又分若干个门派，有相互交叉又有相互排斥，有价值投资、趋势投资、逆向投资、游资打板、量化投资等，有基本面派、技术派、消息派、赌博派等，每一个门派套路都有他的优势和劣势，都有适合他赚钱的市场环境，也有导致他完全失效或者赔钱的市场环境。入门易，提升难。能像李小龙创立截拳道一样，把投资的各种路数学到精深万里挑一的，能把掌握一种打法的精髓融会贯通加以运用就难能可贵了。我见过更多的人是各种路数都懂一些，不断地切换，结果不断地跳进各种路数的坑。投资因人而异，要了解各种路数，但选择适合你的路数。没有人开始就适不适合，需要磨合取舍，需要交学费。
所以有两项能力是需要我们做投资需要掌握的：1、快速学习能力；2、取舍能力。推荐本书《麦肯锡方法》，这是做企业咨询入门必须学习的，这本书讲解了如何快速了解一个完全陌生的行业，如何用二八法则抓关键舍弃细枝末节，如何有逻辑的描述、分解、解决问题，做投资的也建议认真看看。做投资和做咨询有类似的地方，都是一个不断提出问题、取舍问题、设定假设、论证修正假设、解决问题的过程。
顺便谈一点个人看法。看报告最重要的是看什么？不是逻辑，不是结论，而是假设。逻辑很重要，但是是现成可以套用的，也是大部分分析师的基本功，很难出大的纰漏；结论往往是领导（或客户）事先拍脑袋定的；而假设是可调节的。按照既定的逻辑，输入什么样的假设，就能出什么样的结论。这一点做过企业或者做过战略规划的朋友都知道。举个例子，常山药业推中国版伟哥，公告称中国1.4亿人阳痿；中国精神病第一股康宁医院发布的招股书中说：中国人每3人中有1人是精神病。按照这个假设，得出的估值目标价，你信吗？根本不用去查数据，有点常识的都不会相信。所以说看报告，新韭菜看结论目标价，老司机看假设。可以按他的逻辑，换成我们的假设，得出我们的结论。
投资是最需要不断学习的行业。如今的市场环境每时每刻都在发生变化，我们可能每个人手里都至少有一把芒格说的锤子，前几年曾经用的很好的锤子，但你若是不持续升级这把锤子，它在未来可能再也无法发挥作用。我个人提倡极简生活，极简投资，独立思考，终身学习。罗曼罗兰说过，有些人二十岁就死了，等到八十岁才被埋葬。千万不要停止学习和进步，活成自己年轻时的影子。Dalio也在原则一书中讲到，如果你没觉得半年前的自己很傻，说明你这半年来没什么进步。这些可作为对我们的检验和警示语。
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一、您是怎样发现板块轮动规律及板块内的龙一二三，判断标准、依据、方式方法是什么？目前政策环境下，当股票市场处在下行通道时，有哪些对冲方式？有哪些更好的投资渠道或品种？展望一下近几年的期货市场尤其是股指期货等可能的演变。
1、做板块轮动和找龙头我不擅长，我更希望我的重仓股成为主流板块的龙头。我会问我认可的游资朋友哪些是主流板块，哪个是龙头，龙二龙三一般不看。投资有很多风格门派，牛股有很多姿态，如同世界上有很多不同类型的美女，我很愿意欣赏美，但不参与。
2、市场下行通道中会观察我的股票池有没有到足够合理的价格，足够便宜且符合体系买点的话我会用更多的钱去买入。股票池外的会欣赏或者看戏，入池前不会参与。我的对冲方式是仓位。
3、期货市场我是交过巨额学费的韭菜，能力圈之外。
二、您的投资和交易风格是什么为主？
投资风格在这十几年间是不断演化的。近期风格的可以用六个字概况：慢即快，少即多。
做投资就是做人，炒股票就是交朋友。人生的遇见和选择很多，年纪越大，朋友会越来越少，要把时间留给最重要的人和事。选择我们喜欢、适合我们的投资方法，选择我们喜欢、感觉好的少数公司。放慢节奏，用心体会，去感受，抱着花几年的时间和他们交朋友的心态。我是一个生活和投资的极简主义者，研究员或者做投资的朋友给我推荐股票，讲理由超过三分钟没有吸引我，或者我没听明白，果断放弃。
1、选股的思路：
选择3年内3倍以上空间的个股中长期集中投资，大波段操作（慢少）。
选择短期有机会快速上涨的板块，选择龙头个股快速操作（快少）。
（1）行业周期明确向上的初期：多和研究员聊，不同企业的人聊、行业上下游的人聊。
（2）类PE模式：选择未来几年内有爆发可能的行业布局（全球大公司集中投入可能会有大风刮来）。
（3）选择有历史稳健增长数据的行业中的龙头和细分龙头（高成长或稳增长垄断，热门行业龙头要忍受高高在上的估值，更喜欢上个月付羽讲的小行业大公司，近一年没什么报告，偏冷门的）。
2、相对集中投资：几千万规模时我定了个选公司的5-3-1原则：选择5家上市公司作为股票池；投资3家；重点投1家。随着资金体量的扩大，上述数字随着扩大到10-6-2。
3、择时的思路：
首先要有一套技术体系，指导一些具体的大波段的买卖点，这个因人而异不多讲。
可能普适的一个择时指标是市场情绪。影响投资估值的两个重要因素一个是业绩，一个是估值倍数。业绩可以通过研究选股来筛选，估值倍数可以通过市场情绪来判断。
什么是影响市场情绪的核心要素？
不同阶段不一样。目前是中美关系、国内刺激政策、行业和企业重大多空信息。核心渠道的核心信息重要，更重要的是对信息的预期，最重要的是对信息的预期差，最有用的是在这个预期差下你采取了什么策略去应对。
我平时不断思考的是：市场预期是什么？我的预期是什么？预期差比例有多大？
预期差超过一定比例才偶机会。
预期差越大，机会越大。
最大的预期差是预期反转。
三、投资交易中最需要恪守的原则是什么？
能力圈三原则和可操作区间原则，这两个原则让我的选股和交易更加简单。
1、能力圈三原则：列入黑名单的企业不研究、研究后看不懂的公司不买入、买入后感觉不匹配的公司不重仓。
（1）列入黑名单的企业永远不看：
索罗斯认为经济史是一部基于假相和谎言的连续剧，要认清其假相，投入其中；在假相被公众认识之前退出游戏。大家都希望做到后半句，我却希望大家重视前半句，前半句说的是事实，后半句说的是应对。事实是什么？资本市场充斥着骗子。骗人是种习惯，一次得手会屡次再骗。什么叫骗？业绩造假注水、迎合市场热点编造拼凑项目、路演时明显有问题的各种忽悠，单单资本市场的骗子这个主题，就能写本书。市场公认的骗子公司、市场没有发现但我们在投资中被坑或身边有朋友被坑的公司、一月底集中商誉巨幅减值暴雷的公司，没什么可研究的，多数都是资本市场的老骗子，直接拉入黑名单。
这类公司能屡屡得手的原因就是韭菜割了一茬又长一茬，持仓机构赔钱离场了我再去找另一批机构，洗白之后总会有人来。我们做投资的，认为上市公司有问题可以立马抛掉换下一个，上市公司大股东也用同样的方式对待投资者。
永远不与这类投机钻营的公司、管理层为伍，更不要想着和骗子一起骗别人或者赚骗子的钱。
一个经验，长期混在资本圈的实业老板，大概率会暴雷。
（2）研究后看不懂的不买入：
就是巴菲特所说的能力圈原则，严格遵守就是了。
（3）买入后感觉不匹配的不重仓：
我们打篮球有球感，做股票有股感盘感。前面说过要和企业交朋友，在长期的观察中揣摩对他的感觉，是否合拍。合拍的股会感觉交易起来比较舒适，顺风顺水。投资是科学，也是艺术，要逻辑，也要跟着感觉走。借鉴前人和自身积累下来的经验，更要相信自己的直觉，直觉是自身经验和感觉积累下来的触发反应。
2、可操作区间交易原则：
不逃顶不抄底，不讨论牛熊市场，顶、底、牛、熊，都是事后才能够得出结论，没人能够预判。可操作区间是什么？因人而异，因市场环境、个人投资风格而异，简单评价标准就是你做的比较顺手、能够通过交易顺利赚钱的区间。
四、如何看待估值和趋势？eg.比如说，烽火通信是5G热点，行业发展趋势和业绩趋势向好，但估值从价值角度不算低估甚至有说高估，那么在交易中是如何看待这个问题和抉择？
5G行业的确趋势向好，也是本人长期看好的行业。但市场炒作严重，打满了2019-2020未来两年内的所有乐观预期。从与运营商和企业的实际沟通情况看，从华为任正非的公开访谈看，现实并没有市场预期的那么乐观，中美之争也使得该行业可能存在较多的黑天鹅事件。市场预期和现状的巨大预期差，现阶段我不看好，可能会是一地鸡毛。烽火通信没有研究过。
五、投资生涯中最大的教训案例是什么？得到了什么心得？
10年底到11年遇到一家公司，公开信息要在某时点内进行资产整合，结果违背承诺过期一个月，洗出去大部分持仓者，股价也跌去一半，然后停牌整合，复牌连续涨停翻了四五倍。类似的案例还有两个。
1、构建反脆弱的投资体系：
黑天鹅效应无处不在，尤其是在去年和今年初的资本市场，通信、游戏、教育、传媒、医疗等行业相继爆发黑天鹅，小公司和假白马纷纷撕去伪装争相暴雷，有人说没踩几颗雷出去都不好意思说自己是做投资的。塔勒布的《反脆弱》一书说不确定是常见的，反脆弱的体系可以免于预测误差，保护我们投资减少或者不受不利事件的影响。去年很多同行爆仓，就是体系太脆弱，几个亿甚至加杠杆集中持仓一只股，暴雷后就是连续跌停，或者是被别的公司暴雷别人组合清仓带下来，无法卖出只能等爆。
目前我的体系还没有做到反脆弱，但增加了足够的韧性，也在不断进化中。
2、及时承认错误、停止错误。
索罗斯说过两句话：1、判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少。2、人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我坦率他说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。不过，我的超人之处在于我能认识自己的错误。
承认错误不容易，停止错误更困难。知错不改才是耻辱。
我在17年踩到一颗雷，一家当时非常看好的重仓公司发现有问题，好在在股价下跌初期及时认错止错，翻了翻现在的股价，是两年前的10%，脊背一阵发凉。
3、保持与上市公司的紧密接触，但远离上市公司现高管。一是避嫌，二是他希望涨的时候永远讲好话，股价下跌的时候永远说没事。人性贪婪，亲爹亲兄弟都骗，何况你一个小股东？
调研多问问公司的前董秘、前高管、前员工；问问公司的竞争对手；看看公司生产线、问问公司的基层员工，看看他们的工作生活环境。
六、对2019及未来的A股市场做个展望?麻烦从行情趋势和市场属性变化的角度谈下。
一月份朋友圈最多的都是各种求转运，说明什么？2018年大多数做投资的人都比较惨。
2019年开年仍然很惨，马上春节了，我们收获了什么？一堆商誉减值巨亏公告和大量段子。
总结下来就是狗年大家过的都很惨。
我的预期是18年全年、19年一季度和二季度业绩会很差。
现在出来的大部分公司的18年业绩预告，大跌眼镜，实际低于预期。
但从市场的反映看，大超过我的预期，这么大的业绩雷市场竟然没反应。这个反应是值得重视和思考的。当出现利空不跌的时候，这个利空是不是已经在市场的预期内、已经pricein了？
总体判断是：我们对企业盈利很悲观，但指数可能消化了企业盈利的悲观预期。我们对中美贸易战和国内刺激政策过于悲观，但结果出来可能会偏乐观的预期差，利于市场情绪的修复。
目前阶段，处于个人的可操作区间。长期看暂时看不清。
自17年起，市场参与者结构已经发生了重大变化，或者说主力资金的结构和偏好有了重大变化。外资机构成为不可忽视的一股力量，成批的老庄资金、小盘股资金都已退潮或者被击溃，新换掌门人会不会改变现有格局？这是19年我们做投资需要不断审视的问题。
