9月还有最后两个交易日，但9月各大指数的大跌基本已定，两个交易日的涨跌已经不能改变本月的趋势了。随着大盘的下跌，依附于大盘的可转债一样下跌，很多人感觉可转债在本月很弱。但如果相对其正股来说，可转债并不弱。整个9月份可转债对应的正股的下跌中位数是7.84%，和中证500、创业板指数差不多。但可转债的下跌中位数仅仅只有4.82%，跑赢了整整3%还要多，所以可转债还是体现了下跌抗跌的特性，相对大盘并不弱。
那么我们再来看看可转债的策略，目前可转债的策略最最常用的是双低策略，可能部分网友不熟悉，我再解释一下，所谓双低策略，就是先计算出双低系数：可转债价格+100*转股溢价率，买入这个系数最小的前N个，比如说前20名，然后过一段时间排名起变化了，卖出排名后面的买入排名前面的，至于为什么要在转股溢价率前乘上100，主要还是可转债的价格在100左右，而溢价率一般都在100%以下，为了匹配这两个价格和转股溢价率这两个因子的权重。
9月份标准的双低策略前20名平均涨幅是-4.55%，基本和中位数持平，并没有起到优化作用。那么还有什么改进的地方呢？
追根寻源，双低策略为什么要用到价格和溢价率两个因子呢？显然价格是代表债性因子，而溢价率是代表股性因子。现在简单的相加，基本上权重是对半。如果我们在下跌市场上加大债性因子减少股性因子，在上涨市场上减少债性因子加大股性因子，结果会如何呢？
我们先分别将价格和溢价率排序，然后把排名乘上权重后相加得到一个排名，也就是说：
债性权重*价格排名+股性权重*溢价率排名，其中债性权重+股性权重=100%，
最终再排序，经过回测得到如下结果：
股性权重0的时候其实就是只按照价格排序，取了价格最小的20只可转债，9月份下跌了2.28%，而股性因子100%其实就是只按照溢价率排序，取了溢价率最小的20只可转债，9月份平均下跌了8.61%。基本上呈现了这样一个规律：股性权重越大，下跌市的亏损也越大。其中股性权重25%对应的9月份下跌1.82%，主要原因是因为正好选到了一只起步转债，9月份大涨了15.51%，剔除这个原因，9月份的下跌，还是随着股性权重的增加而增加的。
关键是事先很难知道是下跌还是上涨，如果知道9月份下跌，最好的策略不是持有价格最低的，而是空仓了。但知道了这个原因，其实也可以在事先做一些选择，比如说如果投资者比较保守，那么可以增加债性权重，也就是增加低价权重；反之如果激进的可以减少债性权重。
当然双低策略是可转债轮动中最简单也是最容易理解的策略，随着可转债数量的增多，各种策略都在不断出现，但万变不离其宗，不管用什么因子，最主要的还是债性因子和股性因子的不同组合。当然还有分析正股的，套利的等各种不同的投资方法，这里不展开讨论了。总之还是这句话：适合自己的才是最好的。
