白云山会是下一个翻倍股吗

2020-09-3009:58:31 发表评论 2,065 views

白云山是我一直提到的中线股票,前面从32元提醒到了36.87也是赚了20多个点。现在28~30元是一个底部区域,又到了加仓的价位了。

公司业务发展方向主要分为四大板块,大南药、大健康、大商业和大医疗。

财务分析白云山分红方面有点抠,上市25年,分红/融资=20%,这让我们十分不爽,作为一个百亿公司,作为一个上市这么多年的公司,才这么点分红,主要白云山高管持股太少了,没有分红的动力。

白云山资产负债率一直早30%-40%徘徊,2018年突然增加到了55%,最值得注意的是短期借款,从几乎没有一下子变成59亿,翻看年报,公司的解释是收购了医药公司,来自医药公司的并表。

在收购医药公司之前,公司的主要收入来源是大健康和大南药,收购之后,变成了大商业,但是大商业属于吃力不讨好的行业,营收虽高,挣得全是辛苦钱,吃力不讨好系列。

毛利率才6.91%,净利率能有几毛?然后我们可以很惊奇的发现:白云山2018年的财报各项指标都是突然抖增,和往年一比简直是两个公司,仔细一看,全部归功于医药公司和王老吉的并表,如果把这两扣了,白云山几乎没啥动静。

近期,公司发布公告,拟分拆广州医药到港交所上市及广州医药申请增加不超过人民币135亿元授信额度,两项已经获得董事会通过。

我们认为,这是好事,医药商业本就属于吃力不讨好,净利率较低的行业,且因涉及到批发业务对产业链上下游垫付货款,对公司资金实力要求较高,分拆上市融资对白云山的资金压力没这么大。

分拆之后的公司,完全就可以看成消费股了,营收主要靠大南药+大健康,其中拳头产品金戈+王老吉,就是稳定增长的来源。顺口吐槽一句:白云山真的很流氓,什么好把什么买下来。公司2019上半年营收333.4亿,同比增长125%;归母净利润25.5亿,同比下降2.7%,主要是大商业拖累了公司,好在公司要把他给分拆出去了。

回归主营业务的公司,我们预测其2019年净利增长5%,2020、2021皆增长15%,则2021年净利润为:47.78亿。给予公司20倍市盈率,则公司2021年市值大约为1000亿离写这篇文章时490亿的市值还107%的增长空间。

白云山是为数不多的好企业,从传统药企转向大消费行业,王老吉2019年12亿的净利润估值300亿很合理,金戈8亿利润估值200亿也很合理,加上控股的那么多老字号,按照一家10亿的估值也400多亿,这样的企业还能往下跌多少?

30元,最多就是能买到一盒白云山的药,30元,也就是买一片金戈,30元一箱王老吉都买不到。所以好好珍惜这次白云山跌下来的机会。

优秀的企业,每次下跌的时候都是最好的布局机会。

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