投资者对于价值投资的疑惑

2020-10-1510:09:06 发表评论 1,023 views

对于价值投资来说,判断价值是重中之重。但是价值很难量化,能量化的基本上都是静态的。大多代表当前时刻的价值,比如估值指标市盈率、市净率或者估值分位点等等。

往未来推3年以上就很难判断了,别说投资者,就算公司管理层都不知道未来是怎样的。有可能现在静态看着高估的公司,经过几年的成长,靠业绩就能把高估变成低估。但更可能的是它依然高估,业绩全部反映到了股价涨幅上。比如医药股,现在贵,三年前也贵,五年前同样贵。每个节点看起来都是高估,都不敢买。

而现在看着便宜的东西,可能随着时间推移,反而越来越贵。比如银行、煤炭、房地产,两年前就很便宜,但现在看起来更便宜了。拿着这些行业的投资者,以往买到了低估公司,捡了便宜,殊不知他还能更低估,这两年的结构性行情完美踏空。

讲来讲去,就想表明一点,价值不是恒定不变的,靠静态的估值去衡量动态的价值相当于刻舟求木。同样的,如果一家公司从平庸变得伟大,这个过程中估值中枢肯定会不断抬高的,你再看估值分位点,会发现它一直高于历史估值90%的时间。看到这种你肯定不敢进了,就错过大牛股,那这个估值分位点还有什么意义?

价值投资要求的不是给现在估值,更多的是给未来估值,给变化估值。而变化是最难量化的东西,是模糊的,所以巴菲特才会说模糊的正确远胜于精准的错误。

模糊才好,都精准了那市场就完全有效了,哪儿去找超额收益?不过模糊对股民不友好,总让人觉得价值投资就是雾中花一样,看得着摸不着。

怎么解决?

首先是避开短板!既然变化难以琢磨,那就找到不容易变来变去的行业,换一个赛道。什么行业最容易变?周期性行业嘛,券商、猪票、工业原材料等等,这些票一律不碰。这些是内行人赚外行人的钱,没有在这些行业内从业的就别搞了。

什么行业不容易变?消费行业嘛,最好是食品饮料这种必需品。这些行业内的公司直面消费者,商业模式都是toC,没有toB和toG收不回钱的烦恼,现金流非常稳定。行业变化不大,管理层对未来判断也比较准,利润是用来分化还是再投资一目了然。

其次是借势!借机构的势,机构持股比例越高越好,让他们帮我们研究基本面。上面那个读者问该多少比例预警,其实不用非要设置具体比例,要看你自己想进多只票来决定。

比如你想进10只左右,那就先找到所有消费股,把机构持股比例最高的20只挑出来。你再从这20只里精挑细选10只出来,尽量各细分行业不要重合太多,之后要做的就是长期拿着了。

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