巴菲特的名言：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。这正是逆向投资的一种表述，可以理解为，别往人多的地方去或者真理往往掌握在少数人手中。逆向投资关键在于识别市场周期或企业逆境反转节点，但是未来是不可长期准确预测的，预测错误带来的损失也要严重的多。成功的逆向投资带来的一定是超额收益，它来源于对周期和企业的深刻理解。
物极必反是逆向投资的哲学逻辑，但反转的时间和幅度是不确定的，只能模糊的确定自己的相对位置。这与价值投资者追求确定性高成长的未来收益的理念有冲突，获取盈利的原理也不一样。不过，我认为逆向投资是对价值投资很好的补充，价值投资者要具备逆向投资思维。
价值投资者在市值低于内在价值时买入，高于内在价值时卖出，赚取自己看的懂的这部分利润，而逆向投资思维能带来远低于价值的买点和远高于价值的卖点，虽然这并不多见，一旦把握住，将带来超额收益。
市场周期提供的逆向投资机会可遇而不可求，能预判到的人不多，能连续判断对的人更是凤毛麟角。而且，很多正确思考判断来源于本身悲观或乐观的性格，当钟摆走到另一边缘时，极端的性格就会增大错误的概率。
我们更常见的逆向投资是个股逆境反转。通常过程先是极有远见的个别人发现逆境的曙光即投资机会；而后部分投资者发展苗头，市场分歧加大，股价抬头；最后企业展现出上升势头，大部分投资者加入研究、讨论，但此时股价已不再便宜。
我最近在观察的上海机场和三六零，手里都有部分观察仓，算是可能出现逆境反转的两个不同类型。上海机场受困于海外疫情导致的国际航班，一旦疫情形势好转盈利和股价必将逆转，但形势决定性改变前股价大概率早已体现。三六零是国产软件和网络安全的大龙头，在电脑端有大量忠实用户，市占率接近百分之百。问题出在变现模式不佳、没有搭上移动互联网快车，公司账上躺着两百亿现金还融资更为人诟病。
在这些问题背后我看到的是三六零隐忍和蓄势待发，每年营收20%的研发投入，万物互联时代的安全需求，金融、B端等变现模式发掘，大量忠实用户流量保持，充足的现金流带来的是企业活的久且能保证机会来临时能够粮草充足。现在三六零处在少量乐观者和大量悲观者分歧的阶段，至于何时反转就仁者见仁智者见智了，不构成投资建议。
