通常来讲，判断黄金短期趋势主要看实际利率（TIPS），其中实际利率包含两个变量：一个是看通胀的预期反应，同时我们看名义利率（美债收益率）的变动，这里有谁快谁慢的问题。两个预期差就是实际利率（TIPS），也就生成了关于黄金的价格，也就是通胀保值债券。
这两个交易日美国十年期国债收益率突破0.8%，创下6月初以来最高水平，目前美国十年期国债收益率上涨到0.82%水平。由于名义利率端（美债收益率）的大幅上行，也就形成了实际利率（TIPS）的上行，实际利率的上行对于黄金是非常不利的。
由于近期美国财政刺激法案的消息此起彼伏，一直在主导着资产价格的变动，黄金白银并没有跟随着实际利率运行。民主党众议院议长佩洛西在自己规定的时候尚未达成协议，不再谈关于财政政策的后期时间期限问题，但是一直在向市场传达将会在大选之前达成财政刺激法案。由于市场传出的利好消息，风险资产美股、原油、铜与贵金属黄金白银集体上涨，美元与美债下跌。
对于美元，由于拜登选情领先于特朗普，市场对拜登的财政政策预期会更大，财政赤字的增加，对美元信用损伤较大。美元与美债在本月都出现大级别的下跌，主导本月基本都是下跌行情，但是美元与美债同步下跌，总有一个是错的。美元下跌，更多的来自财政赤字，那么美债下跌，岂不是违反了美联储的后瞻性的预期，美联储是限制了美债收益率的上限和下限，做空美债就是和美联储对赌。
假设，由于财政赤字的增加，那么美联储就不会进一步加码宽松，美债收益率下行压力大。故此，美债和美元的下跌，总有一个是错的。另外，目前美国大选存在很多变数，特朗普也是有机会的。美元在一个阶段的底部92.80水平会形成相对的底部，而财政政策也尚未达成。
对于目前的行情，市场更多的再关心财政政策的消息，无视市场中的风险，美国大选存在很大的变数。近期美元下跌较大，对金银有一些影响，金银出现上涨，但是金银核心逻辑就是实际利率。美元与黄金只是具有关联性，并不是决定性关系。由于实际利率在上行，匹配的黄金白银也是下跌，目前市场传出利好，黄金白银上涨但是实际利率在上行，这样的组合虽然有消息面影响黄金白银没有下跌，但是会限制涨幅。而且现在黄金白银的波动率也很低，也就是波动区间不会很大。
综上所述，目前市场方向更多的来自美元的方向，美元的上涨，财政政策难在大选之前达成。美元的下跌，财政政策有机会达成，或者财政政策能够推出。另外，美国大选是存在很多变数，美元预期有一个阶段性的底部。现在财政政策尚未达成，黄金白银也难大涨，在市场传出利好，但是没有达成，而且实际利率在上行，这样的组合会限制黄金白银的涨幅。由于美元的下跌，和时间离大选越来越近的关系，美元应该会在92.80水平展开上行。虽然市场有利好消息但是也不会以为的追逐一定会达成协议，现在是尚未达成协议的阶段，随着美元的上涨，黄金白银也将下跌。
