三季报后的片仔癀股票你会买吗

2020-10-2714:27:49 发表评论 201 views

10月24日,片仔癀发布2020年三季报,公司2020年1-9月实现营业收入50.70亿元,同比增长16.78%,归属于上市公司股东的净利润为13.29亿元,同比增长19.83%,每股收益为2.2000元。

其中第三季度净利润4.64亿,同比增长28%,环比大幅增加,同比增速比过去三年有所回升。显示片仔癀盈利增长能力有了很大提高。

其实,比净利润增速更让人感到可喜的是其经营活动现金流突然大幅增加,比去年同期增加了7.3亿。这大大消除了我对公司经营活动现金流的担忧。

因为之前的财报显示,公司的净现比常年小于1。尤其是2019年年报的经营活动现金净流量为-8.8亿,大幅低于净利润,而其2020年中报也显示经营活动现金净流量为5.5亿,比净利润少3个亿。而片仔癀对其的解释是备货增加所致,因为片仔癀所需要的名贵药材比如麝香、牛黄、蛇胆等价格越来越贵,需要提前备货才能降低采购成本并能保证正常生产,其实这也可以理解,有备无患嘛。

而公司刚公布的三季报财报显示经营活动现金净流量大幅增加,公司对此解释是销售商品劳务收到的现金增加以及采购商品和支付劳务付出的现金减少所致,收的多了,而采购的少了,自然就增加了。这也说明,公司现在储备的中药材已足够使用,不用再大量备货。

除此之外,片仔癀还发布公告称拟分拆化妆品业务上市,片仔癀化妆品由片仔癀和漳州市国有资产投资经营有限公司分别持股90.1869%和9.8131%,控股股东为片仔癀,实际控制人为漳州市国资委。片仔癀化妆品主要从事化妆品的研发、生产和销售,旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌,产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列,具有覆盖百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

2017年-2019年,片仔癀化妆品营收分别为1.75亿元、2.74亿元、4.30亿元,净利润分别为2102.61万元、4245.88万元、8093.59万元。2020年上半年,营收已高达3.3亿元,净利润为7422.45万元。三年时间,化妆品业绩增长了4倍,可见片仔癀实施的“一核两翼”战略还是比较成功的。

目前来看,片仔癀依靠自己在中药领域的高端品牌形象、清晰的产品定位和有力的广告营销(2020年上半年销售费用增加35.36%)已初步打开了日化产品的大门,分拆上市更加为未来的发展奠定了基础。

其实,投资片仔癀的核心逻辑并不是其化妆品业绩的高增长,主要还是看重它的坚实护城河。
片仔癀的护城河主要表现在以下四个方面:

一,国家级绝密配方,地球上仅此一家,没有竞争者。

片仔癀的生产工艺和处方被列入国家“双绝密”,永久保密。国家中药保护品种分为三级,其中最高等级国家级绝密配方只有片仔癀和云南白药。片仔癀有传承人制度,前世界只有三个人知道配方,公司不对外公告传承人,且每位传承人都签有保密协议,国家对三位传承人的人身安全采取周密的保护措施。双绝密保证了竞争对手无法模仿其配方。

从这一点来说,药中茅台片仔癀其实比茅台还有竞争优势,因为造酒的公司太多太多了,竞争其实非常激烈,可是片仔癀仅有一家,没有竞争者。

二,片仔癀的主要客户群体为高净值的政商界精英,这些精英一边喝茅台伤肝,一边吃片仔癀护肝,这些人对价格都不太敏感,虽然价格一涨再涨,但是对这些人来说都是毛毛雨,还是消费得起的。

三,公司拥有特许经营权。天然麝香可不是随便什么公司都能使用,而是国家定量配给。目前国内被允许使用天然麝香的中成药企业共有16家,片仔癀是第一批获得了该配额资格。另外,片仔癀是唯一一家有养殖林麝资格的企业,而麝香的价格却一路走高,比黄金还要贵。

四,品牌优势。中国有两个传统老字号国宝企业,一个是茅台,一个就是片仔癀。但茅台有很多竞争者,比如五粮液、泸州老窖等,但片仔癀没有。所以,与其说片仔癀是药中茅台,不如说茅台是酒中片仔癀。

除了这个护城河外,另外的几个亮点也不能不提。

一是,控股龙晖药业,欲出安宫牛黄丸

7月25日、7月27日,片仔癀接连发布两公告,表示公司以自有资金累计约4447.59万元,向龙晖药业有限公司进行出资控股,取得龙晖药业51%的股权。这是片仔癀上市以来,首次实施外延式产业并购,完善产业布局。

对于本次控股龙晖药业,公司半年报中写道:“公司积极推进控股龙晖药业项目,累计出资4,447.59万元,持有龙晖药业51%股权,并于7月底完成相应的工商变更工作。龙晖药业拥有的中西药品批准文号115个,特别是安宫牛黄丸(双天然)及西黄丸(双天然)等传统经典中成药具有较高的市场价值。出资控股龙晖药业有利于丰富公司的产品管线,对公司布局传统中药名方起到积极作用。”

可见公司对龙晖药业的收购主要是看中了他的安宫牛黄丸和西黄丸。其实片仔癀的前身同善堂药房当时就是以安宫牛黄丸和乌鸡白凤丸而扬名海内的,只不过自从1965年同善堂和馨苑茶庄合并为同善堂联合制药厂,又于1957年改为漳州制药厂,漳州制药厂生产的漳药牌安宫牛黄丸和荔枝牌安宫牛黄丸当时也是畅销海内外。可是之后,公司主要聚焦于片仔癀系列产品的生产和销售,安宫牛黄丸渐渐退出了公司的业务范围。

那么现在公司收购龙晖药业,公司可以快速地重操旧业,发挥自己在品牌、资源(主要是牛黄资源)上优势,快速拓展自己在东北的市场,进而拓展自己在全国的市场,未来发展潜力巨大。

二是,11个在研新药,尤其是治疗肝癌的新药已获临床审批受理

公司着力推进11个在研新药项目,多个项目取得重大进展,其中,仿制药PZH2310、PZH2312已提交上市注册申请并进入补充资料阶段;治疗广泛性焦虑症新药PZH1204、治疗肠易激综合征PZH1201、治疗骨关节炎新药PZH1203进入临床研究阶段;初步形成特色中成药、经典名方、化药创新药、高质量仿制药等新药产品研发管线布局。

公司积极推进片仔癀增加治疗肝癌功能主治申报工作;继续深入开展片仔癀治疗肝癌药效与免疫机制研究、片仔癀治疗带状疱疹、膝关节置换术后等临床研究及药理毒理、临床、质量标准等40余项研究课题。

一旦这些新药尤其是治疗肝癌的新药获批上市,将会大幅提升片仔癀的业绩,给未来发展空间以无限的想象力。

综上,片仔癀如同茅台一样,都具有再多金钱都难以复制的特性,其未来业绩增长是有足够的保证的,非常适合长期持有,当然中间肯定会因为各种原因而出现股价下跌,但长期看,只要能拿得住,是肯定能赚到钱的。虽然比不过市场的那些妖股,但这钱赚得踏实。

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