正确理解货币宽松政策

2020-10-2808:54:38 发表评论 1,143 views

货币宽松这个词大概是从2008年全球金融危机以来,国际资本市场上最常出现的一个名词。

资金货币就像水,而货币政策就像水库的闸门。所以,所谓货币宽松就像闸门或者说水龙头打开一点,让水流出来。当然了,货币紧缩自然就是把闸门龙头拧紧,让水不要流出来。

货币的宽松与否,是一个国家最重要的经济政策之一。但是现实世界中并不想概念解释的那么简单,这个货币的闸门怎么开,开多少,往哪个方向拧,拧到什么位置,都会直接影响到市场的资金量,以及市场的情绪及预期,从而影响整个经济的冷暖。

平常在金融市场里面听到的降准、降息、逆回购等,这些都是属于货币宽松的工具,很多人都是通过从价宽松和从量宽松来区分这些工具和政策的,也就是我们经常听到的量化宽松。对于这些普通人很难理解的大词,其实可以利用利率作为标杆来作为标准:

凡是在利率为正的情况下的货币宽松的举措就称为从价宽松;凡是利率为零或者为负的情况下的货币宽松的举措,我们就称为从量宽松,或者说量化宽松。

直接从字面上来理解,从价宽松,就应该是指央行调整资金的价格,也就是调整利率。通过调整利率,去影响市场的投资消费倾向,然后来增加市场的资金量。那从量宽松,就是指央行直接购买证券,直接给市场注水,增加资金量。

现如今有些货币宽松政策是很容易让人混淆的。比如说降准,所谓降准,就是降低金融机构在央行的存款准备金比率,让它们有更多的存款去放贷。另外,还有一个叫做逆回购,央行会通过公开市场进行逆回购,就是央行去向金融机构购买证券,然后约定在未来的某个日期卖出,这其实也相当于给金融机构投放货币,让它们有更多的流动性。

但是这一些货币宽松的举措,听上去很像从量的宽松,因为它们都是直接调整资金的数量。所以,很多人,包括市面上绝大部分的财经评论员,甚至很多宏观教授都会误认为,这些货币宽松的政策可以被归为量化交易的范畴。但实际情况却是这些理解都是错的。

普通人要正确的理解从量宽松,需要记住几个方面:

一是当利率为正的时候,资金的数量和价格是联动的。就如逆回购,在向市场投放流动性的同时,也会形成利率下行的压力,同理降准也有类似的效果。

二是当利率为零的时候,资金数量的增加不再会造成资金价格的下降,量价不会再联动。就像在金融危机的时候,各个国家央行进行的证券购买行为,当时的利率为零甚至为负的情况下,证券购买都是不影响资金价格,也就属于利率的纯量化宽松。

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