招股说明书是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出的信息披露，并向特定或非特定投资人提出购买其股票的要约法律文件，也是发行股票时必备的文件。通常需经证券管理机构审核、批准，也是公众投资者认购该公司股票的重要参考依据。
中国证监会对所有类型公司的招股说明书都有具体的规范格式要求，需要披露的信息包括有：公司基本情况、风险与对策、股东结构、经营业绩与发展前景、重大事项、并购行为、巨额投资、募股资金投向及盈利预测等情况的说明。投资者学会阅读招股说明书，独立判断公司是否值得投资是非常重要的事情。
最近，蚂蚁集团向证券市场发行了股票，但是被交易所暂缓上市。这一事件在整个社会引起了极大的轰动，有的人认为蚂蚁集团就是个小贷公司，加上杠杆风险很大，监管机构有针对性的出台小贷管理办法对这类新兴的互联网金融公司进行监管很有必要。并且小贷管理办法出台以后，对其业务和估值影响都很大，因此必须终止上市；另一部分人认为，作为互联网科技金融公司，改变了金融生态，是真正的小微金融，服务对象是传统银行不能覆盖的个人和小企业。
依靠大数据分析来判断每个人和每家电商的信用来做信贷，这是金融科技在现代金融中一次革命性的创新，这和银行当铺抵押式风控完全不是一回事儿。蚂蚁金服才是真正的普惠金融，几亿笔贷款坏账率只有1.23%，比我们办了几十年的大银行坏账率还低。各说各的道理，我们可以通过蚂蚁的招股说明书来分析蚂蚁集团的风险和经营状况，也可以得出一些结论。
由于招股说明书内容很多，投资者应当如何阅读才能抓住主要问题？
蚂蚁集团的招股说明书首先列出其风险。在招股书中“风险因素”是非常重要的一部分。证监会要求发行人应当遵循重要性原则，按顺序披露可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生重大不利影响的所有因素，在招股书中哪个风险因素顺序越靠前，哪个风险因素就越重要。在蚂蚁集团招股书中，一共罗列了26项与业务发展相关的风险，其中有一项就是监管风险和金融法律制度对其经营的风险。果不其然，这类型风险最先发生了。
要了解公司是如何重组的？股东结构如何？管理层素质如何？关于这个问题，招股说明书给了很清楚的表述，从历次股权结构的变更，到最后上市前敲定的股东，不少是国字号的公司。其中社保持有股权占4.66%的比重。如果蚂蚁集团上市了，这些国字号的公司都是比较大的受益者，尤其是社保基金的受益跟我们广大群众还是有关系的。
原始股东中有很多马云朋友圈的朋友和公司员工，上市后会产生不少亿万富翁。招股说明书还详细的罗列了蚂蚁集团管理层每个人的学历，工作经历和管理技能，其中两个主要高管都没有正规的大学本科学历，这从侧面说明了蚂蚁集团是真正重视的是经营企业的能力而不单单只是学历。
公司发行股票是如何定价的？定价是否合理？理论上给公司估值是未来现金流的现值，也就是根据净现值来估值的。然而，这个理论思维不好操作。我们先来了解一下发行价68.8元是怎么确定下来的？通常，发行定价是根据公司所在的行业以及市盈率PE来定价的。2020年6月22日，蚂蚁集团的全称从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司“，表明了是蚂蚁集团是一家科技公司，那么，我们就需要按照给科技公司估值的方法来给蚂蚁集团估值。
目前，一些大型科技公司的PE处在40-60之间，比如对标的有PayPal-84倍、腾讯-49倍等。因此，这个定价是基于蚂蚁的科技属性来估值的，如果按照金融属性来估就是另一个价值了。银行业的平均市盈利率才5倍。按照相对估值法选取上述可比公司并考虑到规模因素，最终给予蚂蚁集团40-60倍的PE，对应的合理价格区间为56-84元。最终，蚂蚁集团的定价为68.8元，很多证券分析师认为这个最终价格是有一定的折扣。目前，对于发行股票的估值方法，各大证券公司都给出了自己的方案和具体的价格，普通的投资人通过PE加上行业和成长性来估，也就差不多了。
投资方向和行业是否有前景？蚂蚁集团以数字金融科技平台开展的主要业务包括：数字支付也就是支付宝，货款业务也就是花呗借呗，理财产品主要是基金、银行和保险代销业务，保险业务主要是相互保这类产品。除此之外，还有创新数据库业务。
蚂蚁集团最令投资者心动的，正是其在商业模式上展现的颠覆性。在支付宝平台内，用户除了可以完成支付，还可以购买超过6000种理财产品、超过2000种保险。凭借支付宝高达7.11亿的月活跃用户数量，蚂蚁集团还成为了中国目前最大的微贷平台（包括线上消费信贷和小微经营者信贷）。截至2020年6月30日，由蚂蚁促成的消费信贷余额为1.73万亿元、小微经营者信贷余额为0.42万亿元。与之相比，中国市值最大的工商银行同期在中国境内发放的普惠贷款仅增加了1684亿元。
蚂蚁集团大部分收入来自于向合作金融机构收取的技术服务费。根据招股书，截至2020年6月30日，在蚂蚁平台促成的1.7万亿元信贷余额中，由公司的金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计约为98%，由子公司主要是蚂蚁商城与蚂蚁小微直接提供信贷服务的表内贷款占比约为2%。也就是说直接提供信贷的规模占总规模的量非常之小。
蚂蚁集团的优势在于，它所掌握的用户中，许多是传统金融机构过去不服务或服务不到的群体，并且许多的业务都是开创性的。中国的大银行服务不了的群体在这里获得了金融服务，因此，这样开创性的举动在未来具有很大的发展空间。
公司财务状况如何？在招股说明书中，蚂蚁集团披露了过去三年的财务报告，包括资产负债表，盈利表和现金流量表，通过下表可以看出营收和盈利能力的情况。总体来说，公司的发展速度很快，毛利率也很高。
是不是值得投资的公司？股票投资就是投资企业的增长潜力和盈利能力。从蚂蚁集团的招股说明书，我们可以看到蚂蚁集团庞大的用户规模。庞大的用户体量为蚂蚁集团营业收入和利润的增长奠定了坚实的基础。一个拥有10亿+用户体量的APP如果只从每个用户身上赚10元，形成的利润规模也是巨大的。
蚂蚁集团处在整个企业经营的生态链上，作为阿里系的成员，蚂蚁集团和阿里巴巴的业务有着高度的协同。阿里巴巴自身有丰富的生态场景，包括C2C电商淘宝、B2C电商天猫和天猫超市、B2B电商1688和零售通、盒马；本地生活服务包括外卖平台饿了吗、本地服务平台口碑等；国际化业务包括阿里巴巴国际站、速卖通、天猫国际、飞猪；数字媒体及娱乐版块包括优酷、阿里音乐、大麦网等，创新业务板块包括高德地图、钉钉等。阿里巴巴通过不断增加新的业务版图，打造庞大的生态体系，覆盖消费者更多的需求，实现流量的持续变现。
在阿里巴巴的自有生态之外，蚂蚁集团通过流量、数据和技术等方式，与广泛的场景进行合作，覆盖商超、餐饮、酒店、零售、医院、校园、票务、物流、航旅、客运、公共事业等，进一步做大“生态圈”。而“生态圈”的搭建又将为蚂蚁集团提供更深的流量池。所以，伴随着阿里系生态圈的扩大，蚂蚁集团尽管体量已经很大，但仍有极大的增长空间。
这样一个快速发展的创新型金融科技公司，从长远来看是值得长期投资的公司。就让我们一起期待着蚂蚁集团在不久的将来登陆中国的股票市场吧！
