可转债基础知识与交易技巧

2020-11-2119:56:29 发表评论 25 views

可转债具有期权价值和股票价值。

防守性

可转债是一种债券,也就是可转换债券。可转换债券因为有可转换性,利息非常低,一般低于普通公司的债券利率。

企业发行可转换债券可以降低筹资成本。从实践上看,规定可转债的利率不超过一年的银行存款利息。而一般的债券的年利率一般高于同期银行存款利率的40%左右。

发行期每张价值100元,买入可转债相当于把钱贷给上市公司,期限5~6年后上市公司还本付息。按照三种买入价格买入,会有一个兜底的效应。

防守性是债券价值带来的。

交易这个品种不是为了它的1%-2%的年化收益,而是可转债的另一个特性进攻性。

进攻性

转股价是所有可转债条款的核心。转股价是固定的,无论正股价格涨到多高,只要在转股期内,也就是转债发行6个月后,只要拥有可转债都可以按照发行时规定的转股价格买入正股。例子:假如所持有的可转债的股价为10元,发行半年后,股价价格涨到100元,期间内没有修正过转股价,就可以以10元的价格将手中的可转换债券转化为相应的股数。在债券的属性兜底下,可转债的投资价值给了我们相对上涨的想象空间。

风险

无力偿还:上市公司经营恶化,到期无力偿还。

正股波动:可转换的价格与股票的价格具有正向的流动性。当股票市场下跌时,在一定期间内,可转换债券的价格下跌或者跌破票面价值的情况也发生过。例子:2018年很多可转债跌破票面价值。虽然不影响可转换债券的到期收益,但是正股价格一直下跌,就会增加可转换债券的持有风险,也会增加持有可转债的时间成本。

利息损失:可转债利息特别低,年化利息只有1%~2%,如果一直持有,到最终利率不一定达到定期存款的水平。投资者的高利息机会成本面临挑战。

强制赎回:比如再生转债,3.9日再生转债在盘中最高价为415元,收盘400左右,晚间再生科技发布消息,董事会审议通过了关于提前赎回再生转债的议案,同意公司行使再生转。

强制赎回:比如再生转债,3月9日再生转债在盘中最高价为415元,收盘400左右,晚间再生科技发布消息,董事会审议通过了关于提前赎回再生转债的议案,同意公司行使再生转债的提前赎回权,对赎回登记日登记在册的再生转债全部赎回,次日再生转债开盘跌停,最低跌到160元附近。

收益

持有到期:持有收益:以面值价买入,坚定持有,最差情况,公司不倒闭,就可以赚年化1%~2%的收益。

回售价:回售价格相对高点,一般是面值的100元加年度利息。为什么说回售价格相对安全?如果正股跌得不行,到了回售标准一般上市公司的收盘价格持续30个交易日都低于转股价70%的时候,所持有者就有权力将手中的可转债以回收价格卖给上市公司。有可能赚回售价与面值价中间的差价。

以到期价买入:面值+到期利息。最糟糕的局面,上市公司不倒闭,就可以一直拿到到期。也就是以到期价买入熬到到期一分钱不赚也能一分钱不赔。

资本增值:就是在约定的时间内转成股票,享受股利分配和资本增值。只要是在转股期内正股上涨幅度够大,以转股价去转股就会有收益。一般来说,转债的价格会随正股正向波动。

场内交易:可转债在场内交易的价差来获利。就是摘叶成剑老师带领的日线和分时的模式。

交易要点

T+0交易:在没有日线趋势的时候,去做多头或空头套利的一个基础。可以避免承担买入正股冲高回落的风险。

溢价率:可转债溢价率有两种。第一种是相对纯债价值的纯债溢价率,一种是对正股价值的转股溢价率。在实际操作中很少使用纯债溢价率,因为纯债价值不固定,计算的方式特别复杂,对投资者使用没多大意义。所以平时说的溢价率市值转股溢价率。

溢价率可以反应市场对于正股的一个预期。比如之前的烽火转债、通光转债收盘溢价率对第二天的正股的高开和低开所反应的一个前置预期。当然溢价率可以用来博弈,申总举过的栗子:尾盘通光转债跌的厉害,次日正股低开,但是转债高开。还有一天烽火转债的尾盘溢价率是折价的,也就是说市场对次日的烽火通信的高开是不看好的,预期正股是低开。

转股价值:当正股价格较高时,可转债体现的是股性,从股的角度来说,可转债的转股价值也叫平价取决于对应的正股价格。转股价指的是在某一时点可转债转为股票所对应的股票价值。可转债的市值一般很难跌倒转股价值以下,否则就是套利机会,只要愿意承担次日低开的风险。

下修转股价:买入的可转债公司股价一直下跌,发行人是可以下调转股价的。就是便宜将公司股权卖给可转债持有者,激发持有者的转股意愿。因为可转债发行本来就是上市公司的一个直接融资的方案,有意愿让持有者成为股东,就不用还债券的钱。

回售条款:是保护投资者的。一旦正股价格持续30个交易日低于转股价的70%~80%,上市公司必须以101~103的价格来赎回可转债。

强制赎回:上市公司的正股价格连续15~20天高于转股价的130%就可以出发强制赎回。公司将以103元的价格赎回可转债。假如400元买入,等到赎回款发放日以103赎回,极亏。风险大。

近期操作心路历程

日线空间:根据日线空间的指引,判断市场的空间,判断市场的流动性,判断市场的成交额,对可转债的预期有所判断。
交易中,对正股和转债的预期判断是比较重要的。

情绪判断:急杀分笔低吸(喜欢急跌)大单引导

预期判断:正股联动(隔日与分时预期)情绪放大(透支预期)

在分时交易的顶底,大单会有所指引。看委托单,看大单引导,可以判断这个时间段它会跌倒哪涨到哪。有时要看与正股联动的关系,像转债封板时,要观察它们的撤单和是不是要开板。如果做的是连续的分时交易,就要去观察撤单和开板。

转债会放大自己的情绪,比如说开板之前,会跌到很低很低的价格,然后又回封之后,在分时上连续的大波动会折磨自己的心理,造成反复止损。

主观意淫:浪费时间成本,分时中来回止损

去潜伏一只可转债,不仅浪费了时间成本,又在分时中来回止损,冲高追进去,下跌便出,打算低位接回,也就是追涨杀跌。会在反复的不确定性中损失。

仓位失控:丧失修正权力,反复止损

分批多次加仓。随时保留修正的权力。

在意成本:回本就卖,损失利润,报复性交易

市场模型:3-1-1-2,早盘和尾盘流动性大,中间会出现急跌的机会,如果做一个厉害的多头,会有一个乏力的时候,也就是跌的时候,就抓住机会抄底,而不是在高位买入。

可转债是一种债券,也就是可转换债券。可转换债券因为有可转换性,利息非常低,一般低于普通公司的债券利率。

企业发行可转换债券可以降低筹资成本。从实践上看,规定可转债的利率不超过一年的银行存款利息。而一般的债券的年利率一般高于同期银行存款利率的40%左右。

发行期每张价值100元,买入可转债相当于把钱贷给上市公司,期限5~6年后上市公司还本付息。按照三种买入价格买入,会有一个兜底的效应。

防守性是债券价值带来的。

交易这个品种不是为了它的1%-2%的年化收益,而是可转债的另一个特性进攻性。

进攻性

转股价是所有可转债条款的核心。转股价是固定的,无论正股价格涨到多高,只要在转股期内,也就是转债发行6个月后,只要拥有可转债都可以按照发行时规定的转股价格买入正股。例子:假如所持有的可转债的股价为10元,发行半年后,股价价格涨到100元,期间内没有修正过转股价,就可以以10元的价格将手中的可转换债券转化为相应的股数。在债券的属性兜底下,可转债的投资价值给了我们相对上涨的想象空间。

风险

无力偿还:上市公司经营恶化,到期无力偿还。

正股波动:可转换的价格与股票的价格具有正向的流动性。当股票市场下跌时,在一定期间内,可转换债券的价格下跌或者跌破票面价值的情况也发生过。例子:2018年很多可转债跌破票面价值。虽然不影响可转换债券的到期收益,但是正股价格一直下跌,就会增加可转换债券的持有风险,也会增加持有可转债的时间成本。

利息损失:可转债利息特别低,年化利息只有1%~2%,如果一直持有,到最终利率不一定达到定期存款的水平。投资者的高利息机会成本面临挑战。

强制赎回:比如再生转债,3.9日再生转债在盘中最高价为415元,收盘400左右,晚间再生科技发布消息,董事会审议通过了关于提前赎回再生转债的议案,同意公司行使再生转。

强制赎回:比如再生转债,3月9日再生转债在盘中最高价为415元,收盘400左右,晚间再生科技发布消息,董事会审议通过了关于提前赎回再生转债的议案,同意公司行使再生转债的提前赎回权,对赎回登记日登记在册的再生转债全部赎回,次日再生转债开盘跌停,最低跌到160元附近。

收益

持有到期:持有收益:以面值价买入,坚定持有,最差情况,公司不倒闭,就可以赚年化1%~2%的收益。

回售价:回售价格相对高点,一般是面值的100元加年度利息。为什么说回售价格相对安全?如果正股跌得不行,到了回售标准一般上市公司的收盘价格持续30个交易日都低于转股价70%的时候,所持有者就有权力将手中的可转债以回收价格卖给上市公司。有可能赚回售价与面值价中间的差价。

以到期价买入:面值+到期利息。最糟糕的局面,上市公司不倒闭,就可以一直拿到到期。也就是以到期价买入熬到到期一分钱不赚也能一分钱不赔。

资本增值:就是在约定的时间内转成股票,享受股利分配和资本增值。只要是在转股期内正股上涨幅度够大,以转股价去转股就会有收益。一般来说,转债的价格会随正股正向波动。

场内交易:可转债在场内交易的价差来获利。就是摘叶成剑老师带领的日线和分时的模式。

交易要点

T+0交易:在没有日线趋势的时候,去做多头或空头套利的一个基础。可以避免承担买入正股冲高回落的风险。

溢价率:可转债溢价率有两种。第一种是相对纯债价值的纯债溢价率,一种是对正股价值的转股溢价率。在实际操作中很少使用纯债溢价率,因为纯债价值不固定,计算的方式特别复杂,对投资者使用没多大意义。所以平时说的溢价率市值转股溢价率。溢价率可以反应市场对于正股的一个预期。比如之前的烽火转债、通光转债收盘溢价率对第二天的正股的高开和低开所反应的一个前置预期。

当然溢价率可以用来博弈,申总举过的栗子:尾盘通光转债跌的厉害,次日正股低开,但是转债高开。还有一天烽火转债的尾盘溢价率是折价的,也就是说市场对次日的烽火通信的高开是不看好的,预期正股是低开。

转股价值:当正股价格较高时,可转债体现的是股性,从股的角度来说,可转债的转股价值也叫平价取决于对应的正股价格。转股价指的是在某一时点可转债转为股票所对应的股票价值。可转债的市值一般很难跌倒转股价值以下,否则就是套利机会,只要愿意承担次日低开的风险。

下修转股价:买入的可转债公司股价一直下跌,发行人是可以下调转股价的。就是便宜将公司股权卖给可转债持有者,激发持有者的转股意愿。因为可转债发行本来就是上市公司的一个直接融资的方案,有意愿让持有者成为股东,就不用还债券的钱。

回售条款:是保护投资者的。一旦正股价格持续30个交易日低于转股价的70%~80%,上市公司必须以101~103的价格来赎回可转债。

强制赎回:上市公司的正股价格连续15~20天高于转股价的130%就可以出发强制赎回。公司将以103元的价格赎回可转债。假如400元买入,等到赎回款发放日以103赎回,极亏。风险大。

近期操作心路历程

日线空间:根据日线空间的指引,判断市场的空间,判断市场的流动性,判断市场的成交额,对可转债的预期有所判断。
交易中,对正股和转债的预期判断是比较重要的。

情绪判断:急杀分笔低吸(喜欢急跌)大单引导

预期判断:正股联动(隔日与分时预期)情绪放大(透支预期)

在分时交易的顶底,大单会有所指引。看委托单,看大单引导,可以判断这个时间段它会跌倒哪涨到哪。有时要看与正股联动的关系,像转债封板时,要观察它们的撤单和是不是要开板。如果做的是连续的分时交易,就要去观察撤单和开板。

转债会放大自己的情绪,比如说开板之前,会跌到很低很低的价格,然后又回封之后,在分时上连续的大波动会折磨自己的心理,造成反复止损。

主观意淫:浪费时间成本,分时中来回止损

去潜伏一只可转债,不仅浪费了时间成本,又在分时中来回止损,冲高追进去,下跌便出,打算低位接回,也就是追涨杀跌。会在反复的不确定性中损失。

仓位失控:丧失修正权力,反复止损

分批多次加仓。随时保留修正的权力。

在意成本:回本就卖,损失利润,报复性交易

市场模型:3-1-1-2,早盘和尾盘流动性大,中间会出现急跌的机会,如果做一个厉害的多头,会有一个乏力的时候,也就是跌的时候,就抓住机会抄底,而不是在高位买入。

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