为何上证综指与道琼斯指数差异这么大

2020-11-2920:25:48 发表评论 2,114 views

美国股票市场道琼斯指数站上30000点,有许多股民在对比中美股指时,十分想不明白,在过去的二十年间,中国经济发展速度快,好企业不少,企业的成长性也不错,为什么中美两国指数差异这么大?为什么我们的股票指数一直以来涨不过美国呢?

要解释这个问题,我们就要来看一下股指编制的方法。上证综指是国内反映股票价格变动的综合性指标,是股市投资的重要参考。它的编制方法是运用所有在交易所上市的股票来编制的加权算术平均数。所有的股票价格都平均反映在股票指数的变化中。然而,几千家上市公司中有的业绩突出,成长性好,有的经营失败却不能立即退市,有好公司也会有差公司,有股价上涨的公司,也有很多股价持续下跌的公司。这样平均下来,综合指数难以持续上涨。

多年来上证综指还徘徊在3500点左右。为了应对市场呼吁,上交所发布公告修订上证综指,修订是从三个方面进行:一是剔除风险警示股票。这些股票的特点是将要退市了,价格下行的趋势明显;二是延长新股计入股指的时间。我国市场有恶炒新股的习惯,IPO上市随后股价不断下跌,影响总指数;三是纳入科创板。科创板聚集了中国新生的的高科技公司,预期价格会随着公司成长而上涨,但是,科创板IPO上市估值过高,并且一路下跌的股票偏多。目前来看,对于上证综指的上涨并没有多大影响。

由于上证综指是反映所有公司股票价格变动的平均水平,因此,股指十年不涨,将来还是一样,长期不涨是正常情况。除非遇到2007年和2015年两次大牛市,全部股票同时大涨,才可能出现股指的上涨。然而,这只是短暂的现象,并非常态。

那么,美国的股票指数为什么涨不停?我们可以观察到,美国股市中最重要的指数是道琼斯指数和标准普尔500指数。这两个指数都是选择代表性的公司来编制指数。道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数,一百多年来不断地在上涨,从基期的100点涨到现在的30000多点,即使是疫情当前的股市暴跌,没几天的时间又回到了上升的势态中。

道琼斯指数最早是在1884年由道琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道开始编制的一种算术平均股价指数。从所有上市公司中选择的30家代表性公司都是世界上最优秀的公司,运用价格平均变动来编指数。每过一段时间,这些公司就会被重新挑选一次,基本上都是极具成长性且盈利能力超强的公司,反映在股票市场就是股价呈现出上升的趋势,所以编出的指数也一直在上涨。从1990年底建立深沪交易所以来,我们运用上证综指来反映所有上市公司的平均价格变动,几十年过去了,我们的股票涨涨跌跌还是难以上涨,总是在3500点左右徘徊,其中最大的原因就是股票指数编制的方法不同。这样不同的编制方法,使上证综指难以与道指的上涨进行对比。

然而,中国股市虽然也推一系列成份股指数,包括沪深300,上证50,上证180,上证380,深证100,中证200等(如下图)。但是到目前为止,中国股票市场还没有能跟美国道指对标的股票指数。如沪深300指数是由沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布,是反映其编制目标和运行状况的指标。沪深300指数是根据股票的规模和流动性去选择代表性的股票进行编制,目的是能够作为投资业绩的评价标准,为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。我国的这些成份股指数具体选股标准和编制方法也都与道指不一样,难以去进行对比。

那么应当如何正确的对比中国股市和美国股市价格变动呢?我们应当用中国股票市场中优秀公司的成份股指数与美国的道指进行对比。我个人的建议是对标美国的优秀公司,找出中国30家最优秀并且成长性好的公司,运用简单的算术平均数来编制指数,这样,我们中国的股票价格指数上万点就会轻而易举了。

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