判断一家上市公司的投资价值，很多时候并不取决于投资者能获得多少这家公司的信息量，而是取决于对所获得信息的分析能力。
有记者问过巴菲特选股有什么诀窍？巴菲特说，第一去学会计，第二是阅读技能，第三是耐心等待。
而第一和第二点都是跟年报相关，通过年报里显示的财务报表，聪明的投资者会发现企业的内在价值，通过数据看出公司想隐藏的信息，分辨出这家上市公司给投资者带来的是机会还是风险。
巴菲特每天都会花大量的时间阅读上市公司年报，说明阅读年报对分析上市公司基本面的重要性。
2020年马上就过去了，年报又要到了披露季节，今天我大致给读者们讲讲我是怎么看年报的，大家可以在我的方法上做更适合自己的优化。
一，看年报不要只看年报摘要，一定要看年报正文。
比如摘要显示2020年比2019年净利润增长50%，表面上看数据喜人，但要去挖掘数据背后的原因，净利润的增长是主营业务带来的，还是一次性收入或投资收益带来的？净利润转化了多少现金流进入到公司？还是大部分变成了应收账款？
今年有明年没的一次性收入带来的净利润增长，没有持续性；应收账款有坏账风险，能不能收回来有一定的不确定性，大量进入应收账款的业绩增长是纸上富贵，不代表公司真实的业绩增长，而是在提醒投资者这家公司未来可能面临不能回款的危机；只有持续不断创造现金流的公司才是值得我们花时间关注的，所以答案不同，对这家公司最后的下的结论也不同。
二，董事会成员的变动情况。
一家经营优秀，企业文化良好的公司董事会成员会显示出非常稳定的状态，今年独董辞职，明年财务总监辞职，后年董秘辞职，这样的公司要多一分小心。
三，多注意注脚。
年报上有些数据的变化，注脚都会解释，有时候注脚反应出来的现象才是公司真正的意图，要关注注脚解释的合理性。
四，年报最主要的部分就是财务信息。
行业不同，涉及的关键科目有不同，一般情况，可以关注下面几个数据：
1、营业收入
主营业务收入的稳定增长，而不是营业外收入或交易性金融资产带来的增长，代表了公司专注公司核心业务。营业收入最好跟应收账款和存货做比例分析，应收账款和存货的增长超越营业收入的增幅，不是什么好兆头，说明公司可能会通过应收账款和存货来包装利润的嫌疑。
2、应收账款
优秀的上市公司，一年内的应收账款应该是所占比例更高，基本能达到85%以上，如果年报的账龄明细表显示三年以上的应收账款占到了主流，就要有款项收不回来的情况出现，未来计提坏账的风险就加大，对于有严格坏账计提标准的公司，说明公司对自身资产质量的自信，而有的上市公司选择非常宽松的坏账计提标准，或者由严变松，则要十分警惕，因为这代表了公司要对利润造假。
3、毛利率
毛利是利润之源，尤其是前期投入巨大，低毛利率，赚辛苦钱的企业，想乌鸦变凤凰是非常难的事情，就像我前两天夜报写的电信行业，就属于这一类，暴利行业蕴含高毛利率，比如白酒，80%毛利率是常态。
4、净利润
净利润是税后利润，要分析出净利润产生的过程，就如上面所提到的，而不是只看结果。
5、自由现金流
自由现金流=经营性现金流-资本性支出。在我看来，自由现金流的重要程度是超越市盈率的，如果一家成长快速、负债较少和再投资需求较低、自由现金流持续增长的公司，就是市盈率现在较高，我也觉得值得投资，因为自由现金流的充裕给公司带来融资的弹性，公司可以不依赖资本市场来支持他的扩张，随着公司快速发展，业绩的增长能烫平估值，现在的高估值只是暂时的。一般来说，好的公司5%的销售收入转化成自由现金流是有必要的。
6、有息负债
有息负债=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券。适当的负债有利于促进公司发展，但超越公司能承受的负债，尤其是带息的，比如多元化发展，连续的收购，都需要负债做推动，当公司主营业务不能带来现金流时，这些有息负债最终会演变成压死公司的稻草。
7、商誉
收购会导致商誉的增加，尤其溢价率非常高的收购，企业想赚回收购的钱难度也会加大，未来商誉有可能进行大比例减值成为企业现在埋下的雷。
8、非经营性损益
有的企业经常拿非经营性损益做文章，比如坏账失而复得，使利润增加，一次性财政补贴避免公司三年连续亏损退市等等，只要在年报里能经常看到非经营性损益有大额进出的，就要注意公司背后的原因了。
9、净资产收益率
简称ROE，这个指标需要自己算一下，净利润/净资产，因为净利润的大小也受负债影响，也就是说负债增加也会导致净资产收益率的上升，负债成了一个干扰项，所以这个指标可以配合资产负债率看，对于连续3年以上负债低、净资产收益率10%-20%的公司值得多看看。
10、资本回报率
简称ROIC，意思是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率，公式相对有点复杂，ROIC=NOPAT／投资资本，NOPAT=（营业利润+利息支出）*（1-所得税率），投资资本=总资产-无息流动负债-商誉，这个指标不受负债影响，相比ROE，这个指标会更直接的反应公司的经营情况，我个人是非常喜欢这个指标，一般会配合现金流一起来评估公司。
大致给大家精炼了这些指标，有很多财务常规科目没有讲到，比如重资产行业的固定资产、在建工程等，这些都能调节利润，不过如果能把今天我说的这几个指标都能吃透，分析公司的水平肯定能上一个台阶。
相比企业一年总共赚了多少钱，怎么赚钱才是投资者更应该关注的，从年报开始，熟悉年报的的框架，练好基本功，透过数字看本质，让我们成为在二级市场获得持续稳定收益的投资者。
