结合这些年的实践操作，今天来总结下公司的卖出标准。这个卖出标准是指价值投资的角度而言的，投机操作不在此范围。
对于价值投资来说，我们介入一个标的的初心是为了得到公司的股权，买的是公司的一部分。在执行买入操作以前，是经过非常慎重的研究才决定买入的，买入公司股权后，是为了和企业一起成长，享受和企业一起成长的收益。
理论上来说，只要公司一直健康的运行，我们就不必执行卖出动作。因此，如果是要执行卖出动作，一定是这个前提发生了变化。
那么我们什么情况下要卖出？有没有具体的标准呢？
根据多年的实践，和参考前人的投资经历，个人认为卖出的标准有这么几个：
一、认错
我们在研究企业的过程中，当初对企业发生了错判，也就是看错了。
我们在理解企业，研究企业的过程中，不可能做到面面俱到。每个人都有自身的局限性，或是由于偏见，或是由于能力，或是由于数据的不准确。在研究标的过程中，这些不足会对事实的真相造成一定的影响，使我们的研究结果偏离客观情况。
随着我们后续获得的信息增加，或者加强学习后，能力的提升，思考的深入，就有可能发现我们当初自己看错了。发现自己看错了，企业发展和我们预想的不一样，我们就要及时止错。错误决策的机会成本随时间的拖延是不断增加的。
二、企业当前的价值被极度高估
这个标准是从估值的角度而言，当前市场对公司的出价太过于离谱，远远高于其内在价值。
做么叫远远高于企业的内在价值？一般来说，如果我们按照乐观的增长率计算一个企业利润增速，假设十年后企业能够达到这个利润，然后按照乐观的PE来计算其价值，得出这个乐观市值数，和当前市值相比较，如果当前市值远超乐观市值，那么就是极度高估。
我们以贵州茅台为例，我们先不讨论现在茅台是否高估，假定认为茅台是合理价格。当前茅台的总市值为2.35万亿元，假设贵州茅台的增长率连续十年为20%（这个增长率对于茅台来说应该是很乐观的了），十年后，贵州茅台保持当前的PE不变，那么十年后的市值应该为2.35*1.2^10=14.5万亿。假如市场非常疯狂，把茅台的市值推向了14万亿，这就是极度高估了。对于这种情况，当然应该卖了。
一般高估的情况，对于优秀企业，是不要卖出的。优秀的企业，在一般高估的情况下，高成长性会让估值变得合理，或者出现利润的增长超过估值的增长这种情况。
在A股，真正要找到优秀的企业机率是很少的。如果说卖掉优秀的公司，去寻找下一个标的，如果找到的企业不是那么优秀，无疑增加了投资风险。同时也错失了真正的投资优秀公司的机会。
三、企业后续的基本面发生了长期的恶化
企业的发展不是一帆风顺的，在发展过程中容易受到各种因素的干扰。有宏观层面的，比如说经济大环境，国家政策，行业环境，技术发展威胁现有技术等等。也有企业自身的决策因素。
我们在当初研究企业时，即使我们做到正确评估，企业在经营发展过程中也可能大幅偏离原来的轨道。比如说企业进行了毁灭价值的大型并购，比如说公司进行了恶性多元化，影响公司的长期发展。
这些情况都会对公司的内在价值造成影响，那么这个时候卖出是明智之举。
四、发现了比现有公司明显更好的投资机会
如果我们在持有一个公司的过程中，发现了比现有公司更明显的，更好的公司，那么我们就要考虑卖出现在的公司了。
这里有个前提，那就是明显更好的公司。什么叫明显更好的公司？
这个判断标准仍然要回到公司的买入标准上来，比如说，我们发现的公司相比原来的公司具有更好成长空间，具有更深的护城河，具有更强的盈利能力。
这个更好，如果用数字直观来说，是至少好上一倍。如果说只有一丁点，那么就没有换标的的必要了。
