截止2020年年底，全年A股年收益率为4.3%，B股年收益率为14.3%，H股年收益率为-35.7%，美股年收益率为33.6%。由于港股地产股仓位最多，美股仓位很轻，A、H、美三账户折算成人民币的综合收益率为-16.2%。同期沪深300指数上涨27.2%。
2020年对于大盘指数和多数股票来说，都是一个牛市，但对于我个人持仓来说，今年是个大熊市。以白酒、科技、新能源为代表的个股涨幅巨大，而我重仓持有的地产跌幅巨大，另一重仓水泥股全年下来也是下跌。上半年持有的分众传媒和中芯国际在我亏损离场后，下半年涨幅巨大。回顾下来，教训多多，记录如下：
1、新冠疫情。一向的乐观性格低估了新冠疫情的影响，最初觉得最坏的情况就是SARS，结果比SARS要严重得多。但随着中国对疫情的全面控制，下半年大盘表现非常不错，并没受到疫情的影响。
年初新冠疫情导致的封城直接影响了大悦城和分众传媒两家公司的业绩，导致这两家公司股价大幅下跌，而我在低位清仓了这两家公司。分众传媒现在已经在我的清仓价格上翻倍，大悦城还在最低位附近徘徊。
股价涨跌一方面有市场情绪的因素，另一方面，短期危机也是公司业务抗风险能力的试金石。
2、中芯国际。作为今年唯一重仓持有过的科技股，期间涨幅巨大，最终还是以亏损收场。核心原因还是对公司不够了解，公司一季报对未来业绩展望低于预期，导致我低位清仓，等我清仓后，公司又修正公告调高预期，然后回A股上市，随后大涨。明显是被上市公司耍了，以后这种看不明白的概念公司还是不碰为好。
3、地产股。金茂和融创是我今年最大仓位的两只股票，也是亏损最多的两只股票。地产是今年最惨的板块，主要是市场预期改变：一是“房住不炒”的限价政策，挤压的地产公司的利润空间；二是为了维持项目团队地产公司不得不高价拿地，进一步降低了利润率；三是“三道红线”限制了某些地产公司的负债扩张。在这些困境下，房地产行业去产能的洗牌加速到来。预期改变带来资金流出和股价下跌（当然最大的原因也可能是2019年地产股涨多了），而我个人反应迟钝，导致坚守到现在。
4、水泥股。海螺水泥、华新B、中国建材、塔牌。水泥也是我的重仓股，今年跌幅并不大，也没怎么亏，但期间曾经被炒到很高时是有机会盈利退出的，（年末水泥价格相比去年同期下降导致股价下跌？）。
5、美股。美股很多公司苹果、新东方、好未来今年涨幅巨大，但持仓不高，主要是去年觉得估值不便宜了。
值得一提的是理想汽车，去年还没上市时就很看好，觉得是最有前景的中国造车新势力。11.5的发行价，在15块买了1000股观察仓，一直想等到发行价附近重仓，结果后来就飞了。
6、港美股的高位判断。今年恒大、融创、金茂都在高位进行了配股增发，小米、理想、蔚来、小鹏也趁高进行了增发融资，增发价基本就是今年的顶点。港、美股高位公开增发就是比较明确的卖出信号。（不同的是，金茂是面向大股东增发）。
总结下来，今年亏损主要是以下几个原因：
1、买了不熟悉的概念公司，因为信息劣势导致股价下跌时拿不住。
2、对地产政策不敏感，没有意识到调控政策导致竞争加剧盈利下降。
3、贪便宜，过于在乎优秀公司的低价格，不敢以合理的价格买优秀公司，好公司过早卖掉，导致手上拿住的全是“便宜”的低价公司。
学习与心得
1、随着股市这么多年的发展，市场不断涌进新的参与者，优胜劣汰，不断有优秀的人胜出并壮大，导致聪明玩家越来越多，竞争对手越来越强，是韭菜还是镰刀，取决于自己的学习与进化，是否能做到与时俱进。
今年在投资上花的时间并不多，明显感觉到市场上优秀的投资者在不断学习进化，而自己在原地踏步。新的一年需要聚焦，把时间精力花在重要的事情上，关注学习公司与行业的基本面。
2、随着年龄的增长，我们会总结出各种各样的模型来帮助我们思考。但同样随着年龄的增长，我们的反应会迟钝，对外界的输入不敏感，接下来要加强输入，多阅读，多外出与人交流。
3、认识到自己现在各方面都处于弱势，借鉴一下冯柳的“弱者体系”投资框架。
弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识。重点如下：
降低收益预期。
集中持股。选股只选白马股（公开信息多），选择行业或细分行业第1名的龙头公司。
适度分散。避免过度集中于某一公司或某一行业，增加容错能力。
不贪便宜，以合理的价格买好公司。好公司都不便宜，不片面强调低估值。可以在市场杀估值的时候买低估的好企业，但不能在杀逻辑的时候买低估股（静态低估可以变成动态高估），否则手上拿的都是便宜的平庸公司。好公司能赚到估值提升的钱，而便宜的平庸公司可能会亏估值继续下降的钱。
不懂不做，不与趋势作对，耐心等待趋势背后涌现出来的逻辑。
弱者持有股票的时间：中线（＞20%）和长线操作（以年为单位）。
4、投资是一项无限期的游戏，一时的输赢并不重要，重要的是你要能够保持一直在场上。所以，永远不要给市场致命一击的机会，要避免出现原则性的错误，防止被踢出局。“弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是”。
5、重新认识中西方制度文化。
新冠疫情产生了一个戏剧性的影响，从年初中国深陷灾难，惊慌失措，对西方制度种种美好想象；到年中中国逐渐走出疫情，美国成为疫情中心；再结合美国大选的各种闹剧和年末中国经济超预期增长，使得人们会重新审视中西方制度文化的优缺点。社会心理上将从以前对西方的仰视变成现在对西方的平视。
6、重新理解社会主义市场经济。
以前认为市场经济就是资本主义，现在看来不是这样。市场仍是配置资源的主要方式，但中国不会放任资本的扩张，资本要为生产服务。中国有“重农抑商”的传统，鼓励生产性投资，抑制分配环节的食利阶层，就是新时代的重农抑商。先富带后富，缩小贫富差距，是中国社会主义的长期艰难任务。
所以，今后要降低资本市场的收益预期。
2021年展望
1、宏观
中国大概率走在国运继续上升的路上，分配政策从效率优先转向强调公平，鼓励生产者抑制食利阶层，资本不再稀缺，所以要降低资本回报的预期。
人类进入前所未有的低利率甚至负利率时代，这种低利率持续多长时间，对经济和股市的长远影响如何，是一个未知领域，只能等待时间给与答案。
2、市场
股票市场经过连续两年的上涨，整体上已处于合理偏高的位置，金融、地产、基建市盈率较低，科技概念股市盈率较高。
2020年是白马股强者愈强的一年，包括福耀、美的这些优秀公司估值也不便宜了；2020年也是新能源概念遍地开花的一年（概念股一直是我弱项），很多概念股明显偏贵。
2021年市场整体表现如何？低利率环境是否持续将是一个很大的影响因素。个人预期2021年整体上表现不会太好，但2020年下半年已经大幅下跌的地产、水泥板块，是跟随大盘继续下跌还是提前止跌？风水轮流转，看看新的一年是否会风格切换。
3、个股
2021年持仓要向确定性高的龙头公司集中，同时在行业上适度分散。
地产：万科、金茂、融创。2020下半年的下跌，是否已经反应了卖房限价、拿地高价、三道红线、竞争加剧等利空预期？2020年被地产打了左脸，那就坚持只让打左脸，不让2021再打右脸。
2021要做的是，在新的行业环境下，竞争加剧，要向确定性高的行业龙头公司集中，上面三家公司，哪家能胜出呢？
水泥：海螺、华新B、塔牌、中国建材。水泥行业也面临产能过剩，和地产一样面临向行业龙头集中的问题。
传统能源：中国神华，行业龙头，高分红率，当作现金管理的替代吧。
消费股：苹果、好未来、新东方、理想汽车。2020涨幅都比较大，关注2021是否有好的买入机会。
新行业新公司：企业和人一样，从新创、到成熟、再到老化。传统公司不断老去，新公司不断成长。要发掘那些长期成长的公司，避免那些正在老去的公司。
