如何读财报

2021-01-1208:49:57 发表评论 28 views

说实在话,我并不是玩财报的高手,所以这篇文章当成自己的如何解读财报的梳理,以及抛砖引玉。

如何解读财报?我认为首先要认清楚自己为了什么读财报。完成一份研究报告?判断一家公司是否造假?判断一家公司是否值得投资?

如果是为了完成一份研究报告,一般有比较固定的模版。收入的增长、毛利率、净利率、资产负债率,各种率。根据不同的行业,还会侧重不同的比率。我觉得看我的文章的人,大部分不会是要写研究报告的,就不说了,其实也比较枯燥。

如果是为了判断一家公司是否造假,这个命题在前年A股连续几家白马股暴雷的时候特别火,现在在A股也是比较重要的命题,主要是A股雷太多了。

在港股和美股,有雷的公司在走势上就可以感觉到“异于常人”。港股经常暴雷的大多是庄股,换手率极低,走势一路拱上去。美股有雷的,又一般是中概股,谁让沽空机构老是盯着中概股呢?

想仅仅通过财报判断一家公司是否造假,是非常难的,往往需要配合业务情况来佐证。看浑水的做空报告,基本都会潜伏到企业中,收集企业造假的证据。例如做空辉山乳业的时候,他们还趴在人家的牧场上数牛。

所以我觉得,财务高手可能会发现一些财报有问题,但是也很难拿出证据证明财报真的有问题,不过倒是能帮助自己避开这些疑似有问题的公司。大部分人,我觉得根本做不到,毕竟面对的上市公司资深玩财务的高手。

如果是为了通过读财报判断一家公司是否值得投资,我认为这个思路是有问题的,为了投资而去读财报,只能验证自己脑海里关于这家公司的几个点。

首先,用财报来分析公司,我认为是没有固定模版的。零售公司可能看中存货周转率,互联网公司就不是了。云计算公司,可能会通过“递延收入”项目的增长情况,来预判公司未来收入的增长。吃一桌结一张单的餐饮业就不是了,要看翻台率。

可见,想通过套用固定模版,把模版当成万能拐杖来分析公司是行不通的。那么应该怎么办?

我在分析公司的时候,尝试找到影响股价的关键点,然后寻找这个关键点和财报之间的关系。这个关系一般和财报中的某些数字有关系,在看财报的时候就着重看这些数字的变化。

例如,我看了美光科技2021财年一季报,我认为美光科技的业绩受到内存芯片涨价驱动,内存芯片涨价体现到财报就是营收增速加快。

我在看到内存芯片涨价的新闻时,再到财报看收入增速是不是加快了。如果真的加快了,说明公司基本面的变化还在自己的预计范围内,不用过多担心。反之,如果新闻看到内存芯片涨价,但是收入增速反跌,这就打破自己的预期了,这时候再去找原因。

所以,读财报只是验证自己脑海里关于这家公司的一两个点。

这种看财报的方式还有一个好处,就是可以发现自己的关注点和市场关注点的异同。如果自己的关注点和市场的关注点不同,这时候可能存在机会。

例如我对苹果的分析,我看好苹果的M1芯片会促进苹果笔记本电脑的销量。但是我发现市场的关注点都在iPhone12,忽略了笔记本。

这时候我就想,如果财报出来后,市场发现iphone12的销量确实不错,于此同时笔记本销量也不错,这就超预期了,那么这笔投资可能会获得不错的收益。

在我的眼里,不同公司是否值得投资是具体而特别的,总能通过基本面分析找到驱动股价上涨的具体因素。而不是清一色“没有应收账款,说明公司现金流好,股价能上涨”式的模版。

当然,也并不是说模版式的财报分析是没用的。例如在2019年四季度想抄底锂矿公司的时候,当时碳酸锂和氢氧化锂价格都在低位,看起来还要下降的样子。抄底就更想买能熬过行业低估的公司,这些公司一般债务不多,成本低于同行,这时候就要看资产负债率和毛利率。

所以,究竟怎么通过财报判断是否投资一家公司?我觉得是做不到的,但是可以通过财报验证自己的观点,一家公司是否值得投资,就是由好几个观点组成的,其中有些观点在财报中是得不到验证的,例如企业文化之类软实力。

财报固然重要,不过也不要沉迷分析财报,要把财报当成验证观点的工具而不是万能拐杖。

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