茅台大跌预示着抱团股完蛋了吗

2021-01-1809:04:50 发表评论 865 views

上周五贵州茅台一度跌近5%,酒鬼酒连续两个跌停,ST舍得连续3个跌停(跌幅5%),泸州老窖盘中一度逼近跌停。

前段时间笔者提到酿酒板块短期的问题就是十三线白酒和啤酒都开始暴涨的时候,不是一个好现象。

为什么?

首先投资好比流水,水往低处流的道理大家都懂,那么投资的资金往哪里流呢?毫无疑问,投资的资金往投资回报最高的地方流。

所以资金先往贵州茅台、五粮液、泸州老窖这种第一梯队白酒流,其次往山西汾酒、洋河股份这种第二梯队白酒流,然后才像酒鬼酒、金种子酒、水井坊这种第三梯队白酒流,最后资金会流向啤酒、黄酒、红酒。

当资金把所有梯队的酒都灌满的时候,就是整个酿酒板块短期估值高估的时候。这种时候就看企业业绩了,如果业绩正好跟上了,那就震荡调整。如果业绩暂时没有发布,或者业绩跟不上估值的上涨,那就往下跌跌杀估值等业绩跟上。

资金的流向其实也能够代表资金的风险偏好,第一梯队的资金风险偏好较低,后面梯队的资金风险偏好逐渐加大,当风险偏好最高的资金入场的时候就是板块短期估值最高的时候,因为风险偏好对应估值水平。

牛市顶点估值水平最高,风险偏好最大,熊市底部估值水平最低,风险偏好最小。

板块的见顶以板块中质地最差的股票上涨结束为标志信号,同理,板块的见底以板块中质地最好的股票下跌结束为标志信号。大盘也如此。

所以酿酒板块啥时候见底,就看茅五泸啥时候见底。

以贵州茅台为例,企业绝对是好企业,第一流的企业,目前的问题就是短期估值有点高,短期估值高对于拿十几二十年的投资者而言没什么影响,但是对于拿几个月不到一年的投资者而言,短期高估值对其投资回报会有较大影响。

目前A股结构性牛市特征很明显,很多股民对这种抱团现象嗤之以鼻,恨之入骨,因为大部分股票在下跌,只有一小部分股票在上涨。普通投资者研究能力不足,有喜欢贪便宜买低价股的情况下,踩雷的概率是极高的。

机构主导的股市会把资金流向最优质的企业,这直接提高了股市的定价有效性。

当然目前的机构市还是有一定问题的,那就是新基金发行的速度很快,场外资金源源不断地往内涌,明星基金的募资能力更强,所以会强化相应板块的估值水平。

以贵州茅台为例,目前PE估值为58.67,假设2021年每股净利润为45元,PE为60,那么对应股价为2700元,那么以2000元价格买入在最高点2700元的收益为35%,以2200元买入在2700元的收益为22.7%。

但是风险呢?

如果2021年的每股净利润为45元,PE为40,那么对应股价为1800元,那么现在1800元价格以上买入的在最高点1800元都是负收益。

以目前的资本市场预期而言,负收益是不可忍受的,现在的基民都是奔着50%+的投资收益去的,一旦一年的收益不及预期就可能会撤退。

以贵州茅台的股价变化而言,一年的股价变动从最低点到最高点1倍是基本要求,那么意味着即使2021年股价最高到达3000元,最低点也在1500元附近。

除非PE干到100,但是PE干到100就很麻烦了,到时候长线资金一砸,短线资金一跑,PE再干到50以下,股价还得回来,不过基金的收益就会大受影响。散户一看基金收益,就没有那么积极性往里面冲了,后续基金就不好发了。这样股票估值就顶不上去了。

个人以为以贵州茅台的估值而言,60倍PE短期真的不便宜了,贵州茅台的PE高点从近几年的20涨到40,然后涨到50,现在涨到60,PE的估值在企业业绩增速不变的情况下更主要取决于市场情绪和风险偏好,在市场情绪低落风险偏好较低的时候估值会较低,这种时候对长线投资者比较友好,意味着风险回报比较高,可能迎来戴维斯双击。反之,可能迎来戴维斯双杀。

如果按照上面的沙盘推演,2021年贵州茅台的股价低点会在1500-1600区域附近,这会是比较理想的长线投资机会。

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