隆基股份2020年度业绩预告解读

2021-01-3121:51:08 发表评论 934 views

2021年1月29号,隆基股份发布2020年度业绩预告。隆基绿能科技股份有限公司(以下简称“公司”)预计2020年(以下简称“报告期”或“本期”)实现归属于上市公司股东的净利润为82.00亿元到86.00亿元,与上年同期相比,同比增加55.30%到62.88%。

扣除非经常性损益事项后,预计2020年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为77.80亿元到81.80亿元,与上年同期相比,同比增加52.73%到60.58%。

本期业绩预增的主要原因:2020年全球光伏新增装机需求持续增加,其中国内市场需求增长明显。报告期内,受益于单晶产品在度电成本方面体现出更高的性价比,单晶市场占有率快速提升。公司主要产品单晶硅片和组件产销量同比大幅增长,带来了营业收入和利润的稳步增长。

根据公司业绩预告,2020年实现归母净利润82-86亿元,同比增长55.30%-62.88%,推算2020Q4实现归母净利润18.4-22.4亿元,环比或略有下降。

根据PVInfoLink统计,公司组件出货超20GW,首次问鼎全球第一,测算公司2020年组件全球市占率约17%(2019年约7%),在硅料、大尺寸玻璃供给持续紧张的背景下,公司过去几年在供应链端的前瞻布局将开始收获,助力公司2021年组件市占率向25%以上迈进。

隆基股份最新市值为4056.56亿元,对应的PE在50倍左右。

2018年隆基股份的PE到达过10倍左右。

2018年,公司实现营业收入219.88亿元,同比增加34.38%;实现归属于母公司的净利润25.58亿元,同比下降28.24%;基本每股收益0.93元。

隆基股份表示,国内需求的下滑导致光伏产品价格大幅下跌,2018年整个行业盈利水平和开工率受到较大影响。

报告期内公司主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长,单晶市场占有率快速提升,生产成本持续降低,但由于报告期内主要产品价格下降幅度较大,毛利率同比下降。此外,受存货跌价准备计提的影响,公司净利润出现同比下滑。

前复权后,当初隆基股份从24.09元下跌到9.64元,跌幅高达60%,PE跌到10倍左右。

如此低的PE潜台词就是接下来的净利还会下降,隆基股份当时是被按照周期股进行估值了。

之后2019年隆基股份归母净利润增长106.4%,2020年三季报归母净利润增长82.44%,最新预报2020年净利润增速在50%-60%。

随着隆基股份业绩的增长,带来的股价的戴维斯双击效应。

从前复权后最低点的9.64元到现在的107.55元,如果算上前段时间的最高价125元,那么隆基股份短短两年时间就增长了10倍多,是真正意义上的十倍股。

当前隆基股份PE为50倍,在其估值历史上也算是比较高的估值了,在整体科技板块总估值也不便宜。高瓴资本的股权转让价格为70元,对应的PE在32倍左右,这个估值还是不错的。

现在投资隆基股份主要需要思考三个问题,一是光伏行业的周期性是否缓解,成长性是否提升?二是隆基股份未来是否能持续占领光伏龙头的宝座?三是短期隆基股份的估值是否合理?

毫无疑问,这三个问题总是见仁见智,每个人看法可能都不同,所以市场才每时每刻都有成交。

我以为,未来光伏是大势所趋,长期成长性是很高的。隆基股份目前是光伏龙头,而且是全球级别的,非常了不起。短期估值不便宜,但是估值跟市场情绪和资金水平有关,如果隆基股份在30倍左右PE当然是很有长期投资价值的,但是短期很难达到。2021年如果继续高成长,那么股价就回不到70元的价位了。如果2021年还能保持50%增速,那么80元-100元就是2021的低点区域,150元就会成为中枢区域,200元就会成为2021年的高点区域。

面对长期的高成长和短期的高估值,投资者要么先买一部分然后等待好价格,要么定投获得一个长期平均成本,都是不错的选择。

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