股价崩盘，在股票市场上显然会极其引人关注，毕竟这背后是巨大的利益受损。这周三（3月24日），美股中的中概股众多股票价格下跌异常，引发加杠杆资金的爆仓，进而进一步引发股价下跌，腾讯音乐跌逾27%，唯品会跌逾21%，爱奇艺跌近20%，贝壳跌逾13%，哔哩哔哩跌逾9%。新能源汽车股普跌，小鹏汽车跌逾15%，理想汽车跌逾13%，蔚来跌逾10%。wind数据显示，超过40只中概股当日跌幅超过10%。
这么巨大的跌幅显然可以看作是股价的崩盘，这背后的原因，事后来看，是美国监管机构对于中概股政策偏严导致，进而引发由一位韩国人对冲基金经理Bill Hwang运作的家族投资基金Archegos Capital爆仓，造成股价连锁下跌，引发众多中概股价崩盘。
一般认为，股价崩盘只不过是价格下跌的一种极端形式，也被人认为是泡沫破裂。但是，什么是泡沫呢？很难定义，如果以事后股价大跌来看，有事后诸葛之嫌。是什么引发股价下跌或者说导致泡沫破裂，正往往可以从事后找出不少的原因，但是要提前推测泡沫的破裂却是极其困难的。
从美国股票市场的历史来看，最近一次股价崩盘就发生在2020年3月份，这次是因为疫情在欧美大爆发，引发了全球的流动性危机，进而导致众多的股票集体下跌。而中国股市发生这样的大暴跌，也是多次，最近的一次应该可以算是今年春节过后，整个大盘以及赛道抱团股的暴跌，短期的普遍跌幅超过了20%，有些个股甚至腰斩，跌幅不可不谓巨大；而更早的则有2015年的“股灾”，有惨烈的2008年，还有阴跌不止的2018年。
这其中显然最为猛烈的是2015年，这个显然应该称为“股灾”了，那轮牛市本来就是由杠杆资金推动，最终也因为严厉查杠杆资金，特别是配资，进而引发数次的千股跌停，甚至是无买盘的一字断魂下跌，使得股市甚至丧失了流动性。
以上的这些股价下跌，因为幅度足够大，可以认为是股价崩盘，也可以认为是泡沫破裂而引发价格大幅下跌。
股价崩盘可以看成是一个难以界定的价格泡沫现象，其根本原因我认为是该物品的价格已经远远偏离了其基本面，也就是说，从估值的角度看，无论是静态市盈率还是动态市盈率都被抄到历史高位，这次发生在春节后的股价大跌，其内在原因正是因为这些抱团赛道股估值太高而引发的。
马克思曾说，价格会围绕价值上下波动，且反映价值。但这个显然是一个套套逻辑，历史的经验是，一旦价格偏离价值太多，一定会有理性回归，如果是涨高了之后的回归，一般认为是泡沫破裂。泡沫破裂的导火索虽然次次不同，但是内在原因一般认为是价格偏离价值太多。
什么是价值？对于物品而言，应该是其用值，对于股票来说，则是由公司所预计的未来现金流的折现值，即内在价值来表示，但是因为未来的现金流是一个预计数，风险的高低也有着主观性，进而所选取的折现率不同，因而内在价值往往是主观的。
价格，在斯密看来，也可以称为换值，即交换价值，只不过交易过程中形成的价格往往受多重因素的影响，且其价格往往是因时而异，最终一般认为是受基本面、消息面以及资金面三个方面的影响，当然短期股价受消息面及资金面的影响更大。
现时的价格，一定是当前环境下的交易双方认可之价，某种程度来看，一定是客观的，虽然不一定是公允的，但起码是真实的，是一个真实的可以观察得到的现象。
股价崩盘也不过是一个价格现象而已，只不过这个价格现象令人印象深刻，我们常以泡沫定义之，但是何为泡沫，又是极难定义的。阿尔钦有言：价格决定什么远远比什么决定价格来得重要。很有道理，也许我们根本不需要对价格的变化以及背后的决定因素给予更多的关注，我们更应该关注的是价格决定着什么，价格成为竞争准则之后会发生什么。
