对于招商银行股票的反思

2021-04-1819:22:57 发表评论 1,039 views

最近,看了一位大佬的课堂笔记,其中,就有对招商银行的反思。事实上,不止这一位大佬,据我所知,还有多位基金大佬,在招商银行身上踩了大坑。

从近几年的行情看,招商银行的表现确实不错,整体跑赢大市,也赢得了很多股民的青睐。但如果我们看,2007年至2014年的这段历史,将会发现,招商银行是很多投资者惨痛的噩梦。

大多数人会觉得,2007年顶峰时,招商银行的估值太高了,肯定不会去买,那么,从2009年底到2014年中,如果简单参考历史数据的话,很多人都会觉得,招行的估值明显是偏低的。

在2008年之前,只有在2005年大熊市底部这样的极少数时间,招行的市盈率低于20倍。

而在2010年之后,招商银行的市盈率,就再也没有高于20倍过,即使现在,招行的市盈率也不到13倍。

现在,有些朋友知道,银行股不应该参考市盈率来估值,市净率更有参考价值,但在十几年前,大多数人完全不知道这种观念,即使现在,仍然有很多人不知道。

这就导致了一系列的投资悲剧,历史上,招商银行的市盈率最高超过60倍,很少低于20倍,所以,当2010年,招商银行的市盈率跌到20倍时,很多人觉得这是明显低估的机会,然后,重仓买入。

然而,没想到的是,招行后来市盈率慢慢跌到了10倍,2014年最低的时候,招行市盈率连5倍都不到。

唯一幸运的是,招商银行的利润是在持续增长的,使得当年那批投资者,最多只是接近腰斩,没有斩到脚脖子。

当然,招行那些年的走势,与整个宏观经济的变动,以及市场主流投资逻辑的变化,都有关系。

一方面,金融危机之后,投资者们对于金融股,真的是一朝被蛇咬,十年怕井绳;另一方面,四万亿刺激之后,投资者们对于银行的资产质量,始终持谨慎态度。

2007年之后,过了近7年,招行的股价才真正筑底,重新开启持续上涨,直到2017年,才又创出历史新高。

通过这个案例,我想说明以下四个观点。

1、好公司,不等于好股票。

2、仅参考历史数据去估值,很容易踩到坑里去,无论是估值还是投资,最重要的还是关注未来的变化。

3、当我们认为低估的时候,很可能会更低估,而且超乎想象,一只股票,从20倍市盈率,跌到5倍市盈率,估值缩水了75%。

4、股价过度高估时,该卖一定要卖,我们一生中,能有几个十年?

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