2021年A股市场演绎主要有两个主线。第一个是企业基本面的明显恢复，企业利润大幅增长。截止到4月22日，已经公布的上市公司一季报中，有80%的上市公司利润同比去年出现了超过50%的明显大幅增长。这意味着，2021年A股上市公司的利润或许将会比去年有一个完全的改头换面的表现。
第二一个演绎的主线是大家担心经济复苏之后，宏观货币政策是否会从当前比较宽松的状态逐渐恢复到正常状态，甚至担心通货膨胀再度到来，从而货币政策开始收紧。
这不单是对于中国央行的担心，也包括了对大洋彼岸美联储收紧货币的担心。
为什么担心货币政策呢？因为货币收紧，整个市场会出现系统性的估值水平向下的修复。
我们经常听到一句话叫水涨船高。2020年A股、美股的上涨很大程度上是因为宽松的货币政策。宽松的货币政策向市场上释放了很多流动性，最后导致了资产价格的上浮。
如果把这个水收回去，那不论大船小船最后的水位都要降下来的。
2021年市场的风险与未来的机会，我们在上一篇已经做过讨论。今天我们主要做一个稍微长周期的展望。
从长远来看，今天A股市场的估值水平，究竟处在什么位。
最近一周时间，著名的经济学家李迅雷老师谈到，今天A股市场的估值水平还是有点贵了。
类似这样的观点，在前一个阶段A股市场所谓的白马股发生踩踏时，我们也听到一些基金经理表达过。
在我看来，这些是短期的波动，对此不做太多的评价。
从未来的长周期来看，比如展望未来十年，A股市场的逻辑会是什么？
我认为，有一个清晰的逻辑，A股市场在未来十年的长周期里，可能会是明显估值向上的走势。
为什么这么说呢？
我们从美国股票市场说起。美国股票市场是全球资产里比较出色的一个或者几乎是最出色的一类资产。
10年前，美国标普500加权的市盈率水平只有16倍，5年前美国标普500的估值水平是23倍。而今天，截止到2021年4月22日收盘，标普500的加权市盈率水平已经达到了39.75倍。
过去十年，美国的标普500给投资者带来了丰厚的回报。除了企业挣了很多钱等其他很多因素之外，从估值这条曲线可以清晰的看到，估值水平的上升，也是推动股票市场价格大幅上涨，给投资者带来丰厚回报的重要因素。
当然美国股票市场和中国股票市场有很大的不同。过去我国企业融资主要依赖的是间接融资的银行信贷市场，从央行调控到整个市场上，都更重视商业银行稳健。
在美国市场，企业融资绝大部分是通过资本市场的直接融资。所以从老百姓、金融机构以及调控当局都会更重视资本市场的作用。
最近10年美国标普500指数，同样包括纳斯达克指数和道琼斯工业指数等，都呈现了估值水平大幅上涨。这背后肯定有很多原因。
我们这里聚焦供求关系这个因素。简单的说在一个正常的市场经济的环境里，所有的资产、商品的价格都是供求决定的。所以我们可以理解为在美国市场上，过去10年钱太多了，而影响到大盘指数的核心优质资产，也就是好的股票，我们国内经常叫大盘蓝筹股，太少了。
狼多肉少导致影响大盘指数的核心优质资产，估值水平出现了大幅的上涨。
这个也可以用来解释，过去两年国内贵州茅台的市盈率水平从12倍涨到了40、50倍，大家还认为是可以接受的。
因为不论是机构投资者还是市场上的散户，进入到市场，带来的资金越来越多，但挑来挑去发现能够让人放心的、确定性增长的好的资产，并没有那么多。
经过市场的不断教训之后，大家的资金都愿意去买确定性好的资产。这些行为就导致了好的资产价格大幅的上涨。
美国市场是这样，未来我国的市场大概率也会是这样。
对大盘指数影响比较大的核心的大盘蓝筹股，不断强化成为未来资金，尤其是在过剩的资金，追逐的目标，同时小市值的、垃圾股在市场上越来越被边缘化。
我们过去两年A股交易数据也印证了这一点。不论是交易的资金，还是指数上涨，都主要集中在龙头和细分赛道龙头上面。
有朋友担心，这只是过去两年短暂的现象。其实参考了美国市场越来越成熟的表现，同样的故事在A股市场只是刚刚开始演绎，未来十年会越来越演绎到极致化。
为什么有这样的底气呢？这就谈到了我国城镇居民家庭的资产结构。
根据中国人民银行调查的报告，截止到2019年年底，我国城镇居民家庭里97%已经拥有房产。
这反应的是过去的10年20年，我国从温饱阶段，进入到小康阶段。
这些年，人们努力的从吃饱饭穿好衣到穿的时尚，然后有房子住有车开。整个社会的家庭所创造的财富几乎都涌向了这些领域。
同期的整个资本市场，并没有吸收到太多的家庭资金。
未来十年，我认为，我国家庭可用于投资的资金数量，将会和过去是完全不同数量级的，会有惊人的大幅增长。
根据中国国家统计局公布的数据，2020年全国城镇居民人均可支配收入大概是4万多元元。
2020年年底，我国城镇居民的数量应该是8.5亿左右。
这两个数字简单相乘，我国城镇居民家庭2020年可支配收入的总额已经达到了37万亿，这是一个巨大的数字。
考虑到每年都有几十万亿的城镇居民家庭的可支配收入，十年后总量将达到500万亿上下。
满足了吃饭穿衣，满足了开车用手机等日常消费需求，这个天量资金往哪去呢？
首先，不可能都存在银行里面来储蓄。城镇的中产阶层已经越来越明白把钱存在银行里面，是跑不赢通胀的。更多的人都醒悟，要想战胜通胀，要把自己的钱变成资产。
那么还能买房吗？毕竟城镇居民家庭超过90%都已经拥有了房产，未来10年大家对房产的需求会相对明显下降，房地产市场所吸纳的资金规模和增量、增速都将明显下降。
参考今天严格的限购、限售、限贷等一系列的房地产调控政策下，有钱人、多套房的人，想继续买房的路基本已经被今天的政策堵死了。投资和投机性买房，在今天的中国已经基本上没有机会了。
再加上人民币受到资本项目管制，也不能投资到海外市场上去。
这个时候，股票市场作为重要的家庭资产的作用将明显显示出来。股票市场上的这些权益投资，在供求不平衡、狼多肉少的情况下，以核心资产龙头股票为代表的大盘蓝筹，将在未来十年出现估值水平的大幅上涨。
其实，10年之前，如果在美国市场上谈到，整个标普500的估值水平会达到40倍，相信是不会有人相信的，毕竟他们相信的是价值投资，相信估值水平的倒数，反映的是企业投资的收益率。
但今天，从美联储到整个的市场、华尔街大家对40倍的美国股票市场，已经是见怪不怪了。
当然了，这个故事是否真的会在A股市场发生呢？你需要对此进行思考。
