明年A股是乐观还是悲观

2021-12-0315:37:43 发表评论 124 views

快到年底了,经济学家、券商分析师、基金经理和研究院、财经大V等各路人马都在开始展望明年的经济走势和投资市场。

如果说预测经济走势是把握大的方向,那么展望投资市场就是研究大方向上细分的路该如何走。

这就像一个人大学的时候学的是经济学,那么毕业的时候,可能需要选择去银行、券商、还是基金、保险公司去工作一个道理。

宏观经济和投资理财,就是一体两面,无法分割。我们普通投资者肯定不能像经济学家那样对宏观经济做到心中有丘壑,但是也不能毫无感知,读懂一些宏观逻辑,对我们的投资,是大有裨益的。

我对有一句话印象深刻:“在资本市场投资的三层思维。第一层,从政治经济学的角度看宏观大势。第二层,从博弈论的角度看微观策略第三层,将宏观与微观打通。”

虽然伟大的投资家查理芒格先生说过:“宏观经济是我们必须承受的,微观经济才是我们能有所作为的。“

宏观经济我们的确必须承受,但是这不代表我们不能对此作出模糊预测和感知,有了这一步,微观经济层面,具体投资层面,家庭资产配置层面,也许我们才能,更有所作为。

这些天,我就干了一个事儿,把各路人马的报告啊,采访啊,都看了一些,最终再结合我自己的判断,斗胆简单地展望一下明年的A股市场走势。

我们按照逻辑链条来推导一下。

第一、投资时钟走到了哪一步?

简单讲一下什么是投资时钟。投资时钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点,从周期的变换中寻找投资时机并力图从中获利,这个框架非常经典,你应该能够看到各路金融投资人士在各个场合来引用它,说明它还是有很大的价值的。

这里把经济周期划分成四个阶段:衰退、复苏、过热和滞涨,在不同经济周期下,投资理财的选择也不一样。

经济复苏时期,经济上行,通胀下行股票为王。配置点周期成长型股票基金,行业上可以选择金融地产、高科技、新兴行业等。

经济过热时期,经济上行,通胀上行商品为王。大宗商品会很火,这个时候我们配置点周期价值型股票基金,比如说有色、钢铁、煤炭等大宗商品行业。

经济滞涨时,经济下行,通胀上行现金为王,买货币基金或者适当配置点防御型性资产,例如医药、消费、公用事业等行业型基金。

经济衰退时期,经济下行,通胀下行债券为王。我们可以投资债券型基金,或者适当配置点消费(食品、白酒等)防御增长型行业基金。

对应疫情之后,全球放水,导致通胀上升,经济今年处于有点介于过热和滞胀,看看今年全球市场眉飞色舞的大宗商品行情,是不是有那么点意思?

投资时钟一定是有效的吗?当然不是,其实我更建议,普通投资者其实守护好自己了解的投资组合,一般情况不必过分关注宏观和周期,因为虽然有规律,但是仅代表过去,不一定能精准预测未来。

投资大师霍华德马克斯也说过;“在宏观面分析和预测上持续超越其他人,这是非常困难的所以,我个人认为,下很多功夫预测未来的宏观面,不可能帮助投资人取得优异或出众的业绩。靠宏观面预测战胜市场而闻名的投资人极少。”

我只是建议,我们略懂即可,懂一些肯定没坏处。

你觉得我们目前处于什么样的经济周期,应该投资什么样的资产最合适呢?

如果从投资时钟的角度来看,2022年投资时钟在“小衰退”和“弱复苏”之间摇摆。

第二、明年的货币政策是宽松还是收紧?

我们都知道一句话,叫做股市是经济的晴雨表?事实却往往不是如此。事实的真相是:股市不是经济的晴雨表,股市是货币的晴雨表。

经济学家任泽平在今年7月份说过:“我给大家讲一个观点,叫“股市不是经济的晴雨表,股市是货币的晴雨表。以前教科书上都说,股市是经济的晴雨表,经济好股市涨,经济不好股市跌。恰恰相反,教科书的观念和真正的实战结果大相径庭,完全是一种误导。

大家仔细看,股市是货币的晴雨表,经济不好的时候,货币宽松,结果股市房市都涨;经济好了,货币一收紧,结果股市反而可能跌了。

这一轮就非常明显,去年疫情经济不好,所以货币放水,股市房市都涨,今年一开年,经济特别好,但是流动性拐点出现,结果股市反而跌了。”

事实的确如此,货币政策的松紧代表了股市流动性的松紧。钱多,股市自然水涨船高,钱少,股市自然萧条。如果货币环境宽松,那么股市的走势大概率就会走好,反之就是货币环境收紧,那么股市大概率就会走差。

中国人民大学副校长刘元春近期在中国宏观经济论坛(CMF)上表示,2021年中国宏观经济持续复苏,预计今年GDP增速达8.1%,的确很亮眼,不过,要想想这是在去年疫情低基数的前提下,明年总归要回归常态化。

11月19日,人民银行发布了《2021年第三季度中国货币政策执行报告》,《报告》下调了对经济增长的预期,认为国内经济平稳运行的难度增大,面临“阶段性,结构性,周期性”的短期困境;且外部环境也更趋复杂严峻。

而且,我看了一下对明年美国的GDP增速预计在3.75%-4%之间,中国的GDP增速预计在5.5%左右,不得不说,这可以说是非常接近,我想,上面是很有压力的。

今年国内针对互联网平台、“双碳”、房地产领域的监管措施框架,也有望在明年进入更为渐进、协调的新阶段。

再加上美国无下限的大放水,而我们自疫情以来,一直非常克制,工具很多,所以综上所述,我们明年的货币政策易松难紧。

最后,结合投资时钟的周期以及明年的货币政策宽松的大背景,抛开黑天鹅事件对股市的短期扰动以为,我个人对明年的A股市场,相比于今年,是更加乐观的。

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