新股持续破发的背后

2022-04-1814:27:23 发表评论 1,358 views

今天看到一组数据,说是进到4月份以后A股的新股破发的比例出现快速上升,目前这个月一半过去了,上市了13只新股,而破发的就达到了7只,这个比例超过了50%,从过去的一季度新股破发的数据看为22%。

在所有的新股破发中,科创板和创业板成为了重灾区,这也是为什么今年科创板指数持续下跌,并且创出了新低的原因,新股破发不仅仅影响了士气,还对当年存量市场造成了冲击,对于这种现象大家拍手叫好,以前不是一级市场是暴利么,现在好了终于不能割韭菜了,让那些在一级市场活跃的资金失去了无风险的套利机会,这样一级市场和二级市场就达到了某种平衡。

果真如此吗?

首先新股破发的现象被人们称之为注册制下的市场化发行,这的确没错,一切完全由市场来定价,市场定价是谁说了算呢,还不是机构投资者,从过去新股发行的情况看,一些上市新股看起来频频跌破发行价,好像是真的受到了“高价发行”的惩罚,实际上一些公司超模的现象非常严重,就是说即便在破发的情形下也能超募,那么这样对谁最有利呢,一方面是承销商,可以赚更多钱,一方面则是上市公司,超募的钱拿来买理财也很爽啊,所以说即便高价发行破发又能怎样呢,我的利益一点也不受损失。

但是真正造成的是市场估值的开始偏移向下,大家想想这似乎有点跟当年的中石油一样,高价发行之后,开始的时候虽然说不计入指数,但是终究还是会形成巨大的抛盘效应,特别是现在一些质量较差的企业上市,打着注册制下的市场化旗号,实际最终都会对市场造成严重的拖累,否则你根本无法结束最近这段时间科创50指数为什么持续新低了。

其次注册制还是要有我们自己的特色,在没有出现严格的退市制度的前提下,所谓的市场化还是应该打个大大的问号,我看到有基金机构投资者说,在新股密集破发的的时候,一二级市场差价相比注册制初期大幅下降,反映出了价值功能的进一步提升,那么超募现象该怎么解释呢,所以说监管还是应该对上市企业的质量严格把关,并且对发行层面的募集资金的额度要理性看待,上市的目的是为了支持企业发展,要爱惜一级市场的资金资源,将钱给那些真正需要发展的企业,而不是前脚募集资金结束,后脚就去买银行理财,这样的上市到底是圈钱来了还是为企业发展,这些都是在市场化前提下,要拿出我们自己的监管特色来,否则市场乱象不止。

最后现在看起来新股破发的现象很明显,我们似乎达到了一种市场化调节的目的,让一级市场摆脱了无风险套利,的确是如此,这是一大进步,但是给人感觉也似乎成为了一个假象,你想想一级市场没有利润了,以前散户偶尔中签还能分得一杯羹,机构也能赚点钱,现在是散户一点汤都喝不上了,机构可以作为承销商利用高价发行和超募获得更多利润,而上市公司的利益不仅仅没有比之前变少,反而更加的丰厚了,以前低价发行时募集资金就那么多,现在市场化高价发行了,那还不高兴啊,相当于募集的钱越来越多,而对市场资金的资源来说,似乎越来越枯竭了,这就是现状。

由此看来,新股持续破发的背后,真正称的上赢家的是承销商和上市公司。

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