经过2018年的折磨，A股投资人的神经一度变得越来越敏感，对政策和经济也都越来越持谨慎、怀疑和观望的态度，如同海外投资者看数据说话，A股投资者也学会看着数据来炒股票。上上周五，市场大跌，周末出天量信贷数据，这说明了两个问题，一是现在重要宏观数据的保密性越来越好，如此巨量的社融数据居然没有在周五的盘面有任何反应，二是说明市场的情绪依然还是在偏熊市的心态中，从周末公布信贷数据后，周一早盘市场犹豫的走势也可以看出这一点。
当下市场需要转换思维
本周市场最终选择的方向是向上，全周上证50上涨4.2%，沪深300沪深300(000300) 上涨5.43%，中证500中证500(000905) 上涨6.10%，创业板指数创业板指(399006) 上涨7.25%。观察上证50今年以来2个月不到已经上涨14.39%，而去年全年上证50的跌幅也只有19.38%，考虑到去年是自2008年以来A股历史上跌幅第二大的年份，那么今年的涨幅确实可以说来得太快，因为按照这个速度，上证50很快就可以修复去年的跌幅了。所以在周五券商股集体涨停后，市场参与者集体感觉要进入大牛市的状态，兴奋之情难以压抑，在周五天风策略会的现场，我已经能够明显感觉到会场轻松愉悦自信的心态，基金经理的对话一般是以下场景：A说你不错啊，都20%出头的收益啦，B谦虚表示去年做得不好，说你也可以啊，也15%多了，A继续说还是要转换思维。
转换思维似乎是当下需要重要考虑的问题，首先转的是所有的卖方研究所。大家都还记得在2018年年底各家券商年度策略报告中所用的那些标题：“冯虚御风、踏浪前行”，“天式惟坚、政道以横”，“石以抵焉、化钝为利”，“冰与火之歌”等。似乎都不知所云，但最近基本都明确了，比如说冯虚御风的，现在也明确看多了，其实比较能够反应目前市场真实状态的是去年西南证券的标题：“心动先于帆动”，以及最新天风的“含章厚德，人心驱动”，最重要的因素是心动了。
现在股票应该卖吗？
事实上我们不能苛责卖方研究所的观点含糊或者变化，因为市场实在是太复杂多变了，我们在这里交易着宏观政策、行业趋势、个股盈利以及背后无法度量的的情绪。在2018年最好的策略是躺赢，或者是以2个月为一个交易周期，涨多了就卖，跌急了就加，那么在2019年前两个月已经涨了15%+的情况下应该卖吗？
按照过往经验来看，一个策略的持续性以年为单位来看并不是很好，除了大风格转换阶段，比如2013-2015持续三年的创业板行情，或者2016-2017年持续两年的价值股行情。2018年这个策略的有效在于2018年是悲观被不断验证，预期反复修正的年份，因此涨多了就跌，跌多了在政策调整下也能涨，但最终的结果是市场循环往下，估值被压到了历史的最低点区间。所以所有卖方的转多固然与市场上涨带来的心动效应有关，但背后是对去年极低估值的一种修复，通俗地讲就是大家信心恢复了。
那么今年的走势很可能是对去年下行趋势的修正，是个循环往上的过程，因此上涨卖出、下跌买入的策略可能还能有效，但也更容易冒踏空的风险。如果两种情况选择：一是在大幅上涨时仓位轻，二是大幅下跌时仓位重，两者比较前者痛苦指数比较低的投资者似乎可以选择这种策略，对于我而言是这样的，但我更需要思考的问题是：是否要跳出2018年这种策略的框架以迎接新的变化？
至少有一点需要坚定的是：2019年A股的回报率会是比香港、美股等海外市场更好，而大概率也会是涅槃过后A股长牛的开始，因此涨了2个月是否要卖只是个战术选择问题，战略基调是只要震荡下行了就应该坚定地买，方向或者是MSCI机构增量资金为代表喜欢的高ROE、低估值、高分红的一线行业龙头，或者是成长板块中一度已经被压制到价值股估值的新兴标的。
