把股票看作股权，当作资产，而不是筹码，是端正投资认知的第一步。如果你把股票当做资产，就会考虑这块资产可能存在哪些风险，还会计算当前价位的投资回报率和投资回报年限，会和银行存款、固收理财产品对比收益率；也会分析当前资产的资产质量，以及未来自由现金流的状况；当然你也会计算多少价位入手很有吸引力。
如果你把股票当作筹码，你关注的重点马上就变了：当我们去赌场下注，追求的是即期回报（这和玩游戏一样），下注就要得到及时反馈的，怎么可能开个大小还要等上三年五年呢？所以，你是把股票当作筹码还是股权，实际上从你关心的重点就能看出来。
很好理解，把股票当作股权，当作资产的，是投资的思维方式；把股票当作筹码的，是博弈的思维方式。
为什么今天会聊这个事情呢？就是我发现有不少人，打着基本面研究的名号来行博弈之实。既包括我现在的同事，也包括我之前的领导，这些人基本面研究还真的有两把刷子，但是思维方式上却是博弈的方式。
我一直认为，财富的认知深度和公司行业的研究深度才是最终决定收益率的要件；基于经营数据的投机，也不十分靠谱；不研究公司治理、核心竞争力和企业文化的基本面研究还是过于肤浅。
2018年以来，由于我在基本面研究上有了质的突破，近几年在研究行业和公司方面也逐渐地打开局面。随着研究的深入，我发现我在投资的思维方式已经非常接近实业家了，我看到股票池中的公司股价，脑子里面反馈的是年化回报率多少。
而且我也可以告诉大家，当前A股市场年化回报率在20%左右，甚至20%以上的公司有不少，这意味着在可预见的未来，在经济复苏之后，这批低估值的公司很容易有翻倍，甚至翻倍以上的空间。
所以我说，2022年我又看到了一次历史大底，一次发财（改天逆命）的机会，希望你能够珍惜并且抓住。
我觉得能够看懂一家公司的风险点，才算真正地看懂了一家公司；这和我之前说的“投资的本质就是风险管理”有相通之处。
虽然我悟出了这些道理，但是在实际的执行过程中，我在这个方向上的努力远远不够。我甚至每天会花一两个小时看个股评论，却没有花10分钟琢磨琢磨上市公司的投资风险，实在是惭愧。
当然，我知道，如果一家公司没有研究透彻，看风险提示也看不出什么深刻的东西，不过我还是要强迫自己花更多的时间在研究上市公司的投资风险上面。因为中学老师说过，书读百遍，其意自现。
当然，对上市公司风险的研究，绝不仅限于公司提到的风险点，有些公司可能会故意隐藏，或者遗漏一些风险点的提示（比如核心竞争力有短板）。
如果能够把公司的所有风险研究清楚，自然而然就可以领悟到李录所说的，投资一家公司只要能够想到10年以后最差的情况（能够接受），其实就可以投资这家公司了。
从“3+2”公司分析框架的建立，到风险研究最后收尾，实际上诠释了研究公司研究到什么程度就可以了。过度的研究，过度地关注上市公司的经营细节无助于提升投资业绩，反而徒增焦虑和浪费时间。这是我最新的投资思考，希望大家能够用更先进的思维框架节省自己的时间，提高研究效率。
