股市很弱如何抄底

2022-10-1915:49:14 发表评论 482 views

在别人恐惧时贪婪,这句话人尽皆知,但人尽皆知的事情没办法帮助我们赚钱。现在股市很弱,体现在宽基指数市盈率到了比较低的位置,A股整体市值占GDP低于70%,到了相对低估水平,数据外的表现是股民、基民的一片呜呼哀哉,不亏就算赚,机构研报不断强调信心,市场宛如群龙无首般的迷茫。

债券久期由未来每笔现金流按照收益率折现,折现后乘以距今年限,求和所得。因此,同样现金流的两张债券,风险高的票面收益率高,久期短,风险低的收益率低,久期长。

发债的内在逻辑是,存续期长的企业,可以发更长期的债,存续期短的企业,如果要发跟长企业一样期限的债券,就需要更高的收益率,也就是投资者希望更早回收更多资金以抵抗企业的短命。

回到股市,所有股票的期限都默认是永远,如果投资者认为这个企业活不到永远,自然会要求更高的回报率,股票价值=公司未来现金流总和折现,因此更高的要求回报率,带来更低的股票价值,也就是低PE。反之,投资者对存续期长的公司要求回报低,对应算出来的折现值(体现为股票市值)就更高,PE也更高。

进一步说,折现率高来自于市场对企业长期存续的不认可,因此,股价下降来自1)无风险利率升高;2)信用利差升高(信用风险升高)。股价上涨来自1)无风险利率降低;2)信用利差降低(信用风险降低)。

回到最开头的提问,股市很弱,如何抄底:在低估时抄底的底线是没有信用损坏。另外,如果抄底久期短的资产(存续期不长的企业),未来PE弹性也不大。而那些过去曾享受高PE的资产,未来久期能否持续也需要思考,毕竟投资是向前看,“买的原因不能仅仅是跌”。

说到这里,似乎可以很简单推导出来,存续期的长短来自护城河的宽窄,有了护城河,股票的现金流永续估值才成为可能,于是,我们又回到了巴菲特的门下。

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