投资企业股票别太在意股息

2019-03-0523:12:25 发表评论 1,878 views

投资界有那么一群人,比较在意股息,甚至有用股息来判断估值的高低。不可否认,在企业发展的一定阶段,从股息这里可以看出不少的信息来,但如果过于在意股息,把股息当初投资某个企业的前提,那就把股息的作用拔地太高了。我的建议是:投资不要过于在意股息。

企业和品类的发展是有阶段的,在不同的阶段,企业内部的现金对企业的意义是不一样的。我们不能指望还处于成长期的企业,发很多股息,这既是对企业发展的一种伤害,更是没有必要。

过于在意股息以后,我们很容易把自己的投资的企业都集中在相对成熟的发展阶段,这类企业,我们有些是应该投,但也没有必要完全投在这类企业上,尤其是有些企业股息不错,但企业明显可以看得出来,走下坡路了,那就不要去碰它了,不然会麻烦越来越多,自己把自己累死。所以有时候股息会是一种投资的陷进,一种过于关注能够从企业分红中得到回报的陷进。

如果我们拿着股息的标准去看待一些新的有优势的企业,很可能就是无法评估及估值高得离谱,但很多时候其实它们估值没有那么高的。

我有时候会在想,股息会创造价值吗?本质上说,股息是企业分配现金给投资者,在这个过程中呀,还需要缴纳一定的税费,是一种价值毁灭的形式。但考虑到有时候企业内部现金的效率越来越低,放在公司的账上,还不如分给投资者更好,所以我个人倾向于把股息看成是一种中性的行为,不怎么创造价值,也不大幅度的毁灭价值。

如果一个企业内部领导人无法给企业更好地创造价值,那本事是企业自己的问题,不是股息高低的问题。所以评价股息的问题,更根本的是企业面临的商业机会如何?还有企业抓住商业机会能力如何?最后又抢到什么样子的地盘?

我一般很少用股息去考虑企业估值状况,当然我也知道有些企业如果股息率达到很高,很可能像一种便宜的状况。但这种便宜的状况,其他途径也基本上是得到出来的。当然我自己买的有些企业,可能跟当初买入时价格相比,股息率能够达到10%甚至20%还要多,这不能归功于我当初多么在意股息,而是我当初因为低估买入,长时间拿着,慢慢涨上来的。

我的意思还是在于不要过于在意股息,看得太重容易轻看企业更重要的东西。股息问题应该是放在企业战略、竞争格局和发展阶段去看。中间有一个平衡的问题,一个度的问题,不要一开始就让自己陷入这个问题之中。

股息倒是有一个作用,就是通过高分红,可以保持企业的高roe,从而保证企业的估值相对比较高。比如承德露露、双汇发展这类企业,本身发展可能是受限了,但通过相对高比例的分红,维持比较高的roe。这样维持高roe与企业通过高增长维持高roe,两者roe的质量高低是不一样的,这需要投资者自己加以区分。高roe自然我们都喜欢,我们也要关心roe的可持续问题,仅仅靠高分红,高roe通常是难以持续很久的,就好像承德露露如果不能解决自己怎么扩张得问题,必然会面临着地盘越来越小,慢慢走向衰弱。

当然有人会说,股息是真金白银分的,至少不用怀疑造假了。但我们自己想想呀,如果一个企业你都还要怀疑是财务造假的话,你投什么呀,直接绕开就是了。如果一个企业有没有财务造假,你自己都无法有一个相对清晰的判断,那你还敢投?适当放开股息,很可能是自己理解企业与投资的一片新天地。

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