结合股票实际操作分享我的投资观点

在今年熊途漫漫的过程中，本人的收益是—3.63%，今年从最高25%左右的收益掉到如今的收益，不禁也一阵唏嘘叹息，同时也有了许多新的投资感悟。

本人的投资体系是相对保守的投资体系，保守，保守，保守，这是我最大的原则。所以经常被诟病为谨小慎微，所以去年在大家大赚特赚的时候，本人也仅仅录得22%的收益。可能会被大多数散户耻笑，但是确实是我的整体体系的特点，就是波动较小，增长更加稳健。

一、持仓现金配比

常常保持30%到40%的现金比例，特殊时候可以将比例调到20%或者50%，不论何时都要严格的留有现金。一旦现金用尽将会比较被动，毕竟我们不是巴菲特，有源源不断的保险浮存金和源源不断的企业分红供其加仓。巴菲特上的杠杆也是没有成本的杠杆，而我们如果没了钱，上的杠杆可是致命的。不到万不得已，不能没有现金。如果短期满仓了，如果短期效果不好，也要立即清理腾出现金。

有一个案例：今年六月底到七月份我曾经策略性满仓，五穷六绝七翻身，持仓配置相对分散，力求策略性的求的一个反弹获得一些收益，但是市场继续萎靡不振，至使整体收益表现出现5.47%的回撤，直接从今年盈利状态变成亏损状态。随后立即恢复到了20%以上的现金比例，也算是没有严格遵照自己的规则而犯的错误。

二、持仓企业杠杆比例

同时持仓企业当中负债率整体高于60%，每多5%，要多留总仓位10%的现金。投资当中发现很多朋友在持有很多杠杆很大的企业的同时，还在自己的持仓中上了很多杠杆，这个是不可取的，除非对企业非常了解，不然一定要慎重。

第一个案例：本人今年投资中国华融(02799)，最初投资占总仓位的8.5%左右，由于其后出了赖的事情，其后做了两次减仓再买回来，但是最终都无济于事，只能放着等待了，现在中国华融占我总仓位的4.16%（股数还是原来那么多），惨目忍睹。未来本人会对净资产有息负债率超过300%以上的企业更加小心，即使特别优秀要买配置比例不能超过5%，之前中国信达在2.12港币的价位买过，力求靠信达来给华融回本，但是2.08港币我将信达全部卖掉了，因为左思右想，信达的资产包也不清楚，不能妄想通过同质化的企业来给这笔投资回本。

第二个案例：本人去年持仓到今年的新城控股(601155)，因为其净负债率保持60%的水平，增长非常快速，所以本人拿的非常安稳，但是今年一月份的股价急速上涨到45元附近，这个过程中，我对该股的持仓比例急速变大。大概在32元就开始逐步减仓降低持仓比例。首先比例过重给我带来了不小的心里的压力，同时我自己也觉得到了今年的合理价位，适当腾出现金来预备回调，当时是这么想的，毕竟大幅上涨带来的资产增值的快感，也会带来一些重新评估的忧虑。到了38元左右的时候我的减仓力度大了一点。将其持仓比例控制在了25%左右，随后几次减仓加仓再减仓，依然不能阻止股价从45元附近的回落带来的回撤，现在股价是24.7元。这家企业也是本人今年个人收益起伏很大的重要原因，为今年从到最高收益25%到现在—3.63%贡献了很大的一部分回撤。长期看我仍然觉得投资新城的回报会比较不错，整体经营稳健，骆驼一般的企业，我是很有信心的

三、买入便宜的企业

便宜这个概念，千差万别，何为便宜，我们谁也没有一个准确的数据和点位。但是我对便宜的判断要有两个标准。第一，企业当前估值要在历史下限附近，最起码不能在历史中位线以上。第二，企业的未来的增长，能够在三年内达到pe10倍甚至更低的水平。投资回报率的高低取决去企业的增长和内在价值的提升，特别是企业的行业地位的提升和增强。

第一个案例：今年持有的中信证券(600030)就是看中了企业质量优质行业龙头的前提下，看到其pb在历史估值下限进行了买入。长期看亏钱的概率极低，但是市场好起来，中信证券的业绩也是会比较受益的。本人现在仍然继续持有3.4%的仓位比重，这也是本人低估企业配置的一部分。

第二个案例：新华保险H股(01336)，这家保险公司的pev达到了0.5的水平，我觉得当前已经处于一个极度低估的状态，每年的增长20%的内生价值，长期看健康险和意外险也符合趋势。新华的策略我是认可的。投资方面也比较保守，虽然不会像平安那样优秀，但是在足够便宜的位置，我认为亏损的概率不大。长期回报率有保证。

四、买入优秀的企业

这里的优秀就是能够在未来带来更大增长的企业。如何能做到更大增长呢？这里面必须要有两点关键的因素。第一，企业必须要有核心竞争力，只有核心竞争力足够强才能够保证企业未来不衰落。第二，企业必须在内生性增长和外延式扩张的过程中，效率和规模提升齐头并进。

第一个案例：周黑鸭(01458)是本人今年投资的一个重点，从7港币开始建底仓，6.2开始逐步加仓买入，5港币附近的时候我的整体周黑鸭仓位已经达到将近11%，现在也是我非常关注的企业，周黑鸭的产品具有同行业当中的优势，就是好吃，绝味鸭脖等产品的口味和周黑鸭比还是有差距的。于此同时周黑鸭也在不断外延式扩张，每年开店数量20%以上的增长。但是今年的问题就是内生增长出现了问题，同店效率的下滑，我的解释就是快速增长与内部管理能力不足的矛盾。内部管理跟不上开店扩张的速度。但我不觉得这个问题会一直存在，管理问题会逐步解决，开店的位置也会逐步的通过调整达到效率最优，管理进一步改善之后，会解决许多问题。我们可以拭目以待。当然好公司只有到了有争议的时候，才有比较好的价格进行买入，未来有可能有超额回报，例如当年的贵州茅台(600519)。

第二个案例：融创中国(01918)是本人今年第二个投资重点，成本在31港币，现在价格在24.9港币，当前仓位9.6%，基本上不会再加仓。但是这家企业在房地产行业中保持了非常不错的品牌优势，同时廉价土地储备丰富，今年经营非常谨慎，长期看投资回报率不会差。属于有核心竞争力，同时也有快速增长的能力和潜力（有大量的土地储备），短期因为房地产周期下行和调控的影响，长期还是看好这种具有品牌优势的企业的，同时极度便宜，处在降杠杆的安全通道之中。

第三个案例：澳博控股(00880)也是本人今年的投资重点，近期的股价大幅波动，也让我加了好些仓位，当前仓位占比11.3%，这家企业的核心优势在于行业稀缺的赌牌和赌桌和土地资源，这些都是其未来长期具有保底的保证，同时博彩行业的需求长期都会存在。澳博控股在明年底还会开幕新的赌场上葡京，这也符合外延式扩张确定性，与此同时澳博控股也换了新的管理层，管理运营团队有望换新，这也给了其内生增长的潜力。澳博的芳华在临近。我认为如果遭遇博彩业萧条股价继续下跌，那么机会会更加的好。

建议大家在炒股的同时也要多多总结，漫漫投资路，且行且珍惜！