4月30日，茅台集团组建了营销公司，按照今天的说法要参与茅台酒的销售，重点是团购、商超，注册资本10亿元(很大了)与茅台股份公司的销售公司错位发展。假期间，很多投资者不淡定了，包括一些大V。说实话，作为有3K的小散，目前的信息出来，也是有点淡淡的不安。但是仔细想想，可能没有想想的那么大，甚至长远(10年)看，根本没有影响，能够实现大小股东共赢。抛砖引玉，说说自己的想法，今天营销公司的细节还没有出来，可能不一定正确，时间来检验吧。
我们作为小股东，一定要站在大股东的角度看问题，现代企业(尤其是地方国有企业)关注点有三方面，一是环境，二是社会责任(或者当地社会利益)和公司治理(或者小股东利益)，也就是ESG问题。作为茅台的当家人，集团领导应该会从这三个方面考虑，也只有从这三个方面考虑，才能实现集团利益最大化。我们假设如果不组建营销公司，也就是多数小股东想想的把渠道利益全部留在股份公司，大股东会怎么样？
1、茅台没有动力继续扩产!可能很多股东会认为集团主要领导说的到2020年年产5.6万吨茅台，不会再增加。我觉得只要理顺了关系，完全可能增产。原因是目前说无法增产是有机高粱不足和茅台镇容量所限。大家想想，这会无法解决吗？高粱，贵州现在10万亩，完全可以继续扩大，要知道贵州是土地面积不小，而且地貌特征在广西和重庆也有相似的(喀斯特)；茅台镇没有地方？现在茅台镇有200+小酒厂和1W+居民。如果关系理顺了，大家想想，这个是不是增长空间，事实上125期间有不少搬迁？大家想想，为何现在不做，原因是阻力太大。为何阻力大？说穿了就是利益分配问题。如果这个能够实现，大家的想想空间多大？
2、如果集团没有分到认为足够的利益，集团还有其他牌，比如习酒。习酒的工艺和茅台是完全一样的，仅仅是在茅台镇下游50Km，习酒的口感和茅台差不多，号称是最接近茅台的酒(窖藏1988哈)。习酒以前也一直想上市，但是苦于同业竞争问题无法在A股实现，还想过在H股，但是也没有实现。如果集团得到足够的利益，习酒有可能装入茅台，习酒也是超级优质资产，目前的销售利润率在30%(如果明年做到100亿元)，而且价格是被集团严格限制在飞天的一半。如果集团的利益没有得到满足，集团完全可以以习酒为依托，继续扩大，甚至习酒到茅台镇扩产。事实上，现在茅台王子酒的产地就是习酒镇，在习酒的上面(习酒沿着河谷，茅台王子酒在半山腰，茅台王子酒是201厂)。
小散可能会想，是不是可以股份公司来实现上述目标，大家想想ESG。大家更多思考的是G，有些环境成本、社会成本很难简单通过现金收购实现。实际上，在12-13五，扩产中，当地都有声音，觉得吃亏了。因此，集团要平衡各方面利益。那么现在组建营销公司，是不是一定会损害小散的利益。我觉得未必，关键看给营销公司的数量和价格。
大家担心一方面是渠道利润的丧失，另一方面是不提价。我们先看提价问题。如果维持969价格，只要给的量不超过总量60%，集团公司得不到超额收益，集团公司也没有动机不提价。原因是969到1499，有500价差，如果股份公司不提价，500差价*62%(集团股份)销售给其他公司(300元)，集团损失了300元，而集团直销，只能产生500*60%(销量)等于300元好处，打平。因此，除非营销公司直销达到60%，才会导致公司没有提价的动机。
再看渠道利润，长期看即使有集团营销公司也会抹平。原因是，无论怎么扩产，茅台酒的产量总是有限的，总是不可以满足需求。但是随着经济的发展，大家的收入增长要趋缓。由于刚才分析了，只有营销公司销量不超过总量的60%，大股东有动力继续提价。零售价的提升会随着收入的趋缓而提升越来越慢，而出厂价提升会更快，从而抹平差价(当然，我预计时间可能要20-30年)。
所以我们需要关注的是给营销公司的量和价格，如果价格高于969，那么会跟乐观。如果量不是特别大，我们作为小股东更多关注零售价(或者一批价)和出厂价的价差。我乐观估计，大股东短期会平衡各方面利益，短期看，小股东利益会受损，股价短期会有压力。长期看，大股东会兼顾三方利益，实现三方利益最大化。
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