2018年前三季度个人A股投资表现简要总结如下：
一、总体表现
今年A股在1月份冲高后便一路下跌，沪深300指数最大跌幅达到20.55%，是典型的熊市。由于我的投资组合持股以业绩可靠而稳健的白马股为主，因此虽然一直满仓，但在股市一路下跌当中，心态倒也安稳。但是在三季度的几次暴跌中，由于有融资杠杆，心态还是有一定程度的紧张。得益于最近两周股市的强劲反弹，个人投资组合两周反弹了14.5%，使得今年的投资收益重新跃回零轴上方。截止今年三季度末，个人A股投资收益率为6.57%，同期沪深300指数为-14.67%，业绩表现超越股指21.2%。
在美股成熟市场，要战胜指数非常困难，因此巴菲特轻松赢得了他的十年赌约：基金无法长期超越指数。但是在A股，好公司与烂公司的区别太明显了，只要秉持价值投资的理念，具备简单的投资基础和常用技术手段，跑赢指数似乎不是很困难。我已经连续3年大幅跑赢指数，虽然还不能说是“长期”，但是相信A股迈向成熟市场的步伐一定慢于我投资能力的进步，对未来几年持续超越指数比较乐观。
二、收益分析
我投资采用分散化、多样化的策略来弥补公司分析能力的不足。我的投资分为白马定投策略、红利轮动策略、主动交易三个部分，另外A股还要一个制度性的套利---打新股。今年各部分的表现及对总收益率的贡献见下表。
白马定投策略一如既往的表现优异，投入资金占比平均约45%，贡献了今年主要的收益；红利轮动策略投入资金占比约30%，今年能够保持正收益，已经相当不错，这两个都是被动投资策略。今年中了两只新股，比去年的5只少一些。主动交易指自己的其他持仓及对持股的网格交易和趋势交易，也以经营业绩较好的白马股为主，但跟随行情操作，交易较为频繁。在今年的熊市行情中，这部分的贡献远不如去年那么好，带来的是负收益。具体来看，也不是所有的主动交易都不好，关键还是在于公司质地。类似于华东医药、涪陵榨菜、洋河股份这种好公司，网格交易带来不错的超额收益。但是今年新进的几个股票基本都带来较大亏损，如京东方A、生物股份、金禾实业等。这些公司本来也是不错的，但是它们似乎不能在经营业绩表现上给投资者以足够的确定性，因此在逆境当中，不能幸免。
主要持股今年表现及当前持仓比例如下表所示。
其中，在深入理解贵州茅台的投资价值并建立自己的估值后，除了定投策略的持股部分，额外增加了贵州茅台的持仓。招商银行则通过网格交易法抄底增加了额外持仓，因此这两家公司的持仓比例高于恒瑞医药和国投电力。未来拟研究以长江电力替代国投电力的可行性。
小天鹅A和海康威视是在股价跌到低点附近买入，因此虽然股票今年跌幅较大，但对我没有伤害。美的集团是下跌后逐步买入并进行网格交易，因此亏损幅度不大。
下表是今年造成亏损最大的前5只股票。尽管这些股票今年跌幅巨大，但考虑到对它们的研究不够深入，是在2月份的大跌后才开始逐步买入并控制仓位，并及时止损，因此总体上的亏损有限。其中安琪酵母是在8月份的大跌中抄底过早加大了持仓，造成的亏损，如果没有止损，持有到现在应该是盈利的。金禾实业是几只股票中研究最多的，但只研究了一半，自己觉得有点把握而一度加大持仓，结果亏损最大（投资不懂不要紧，最怕的就是这种只懂一半的）。老板电器是在小天鹅跌到自己满意的股价时换了过去，否则可能会一直持有，那么造成的亏损可能会更大些。
三、融资及杠杆
由于对持股有信心，今年仍然延续以往满仓并融资的操作方式。今年以来平均融资杠杆1.35倍，融资利息对总收益率的贡献约为-2%（包含在上表中的主动交易部分）。
今年对融资的运用有所进步，基本上做到股市跌，则升杠杆，股市涨，降杠杆。在8月和9月的两次股指触及最低点的时候，都达到满融状态，虽然心里有些紧张，但还是凭借着对所选公司的信心而毫不犹豫地去抄底了，也很幸运的抄到短期大底。
但是在满融状态下对待股市下跌的心态，肯定是不能和没有融资时相比。没有融资，只要选的是好公司，不担心股价下跌，可耐心等待公司为自己赚钱。但是国内高昂的融资利息，让你耗不起时间。考虑到这两个月心理状态有失安稳，在这两周的反弹中，我大幅降杠杆了，以比以往快得多的速度。
四、其他
白马定投策略和红利轮动策略这几年的表现相当不错，将另外撰文进行略详细的总结。
今年在美股的表现节节败退，大幅落后股指，与A股的表现判若两人。股票部分表现大致接近股指略落后，在期权交易上出现一些亏损，主要因几次业绩地雷造成巨大亏损。在恐慌指数反向基金XIV上遭到灭顶之灾，产生的损失至今无法弥补。
